《巴菲特(te)之道》是2015年機械(xie)工(gong)業出版社出版的圖書,作者是羅伯特(te)·哈格斯特(te)朗。
在《巴菲(fei)特之(zhi)道》第3版中,作(zuo)者不僅更(geng)精彩(cai)地(di)描述了巴菲(fei)特60載(zai)櫛風沐雨的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)之(zhi)旅,還將其(qi)獲取(qu)億萬財富的(de)(de)方(fang)(fang)法分解為12個普通人都(dou)可以學習的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)準則。作(zuo)者將巴菲(fei)特的(de)(de)方(fang)(fang)法放到(dao)更(geng)廣闊的(de)(de)歷史背景(jing)上,揭示了20世紀投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)巨人們(men)的(de)(de)主要觀(guan)點,從格雷(lei)厄(e)姆到(dao)菲(fei)利普·費雪(xue)、查理·芒格,更(geng)涉獵(lie)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)數學、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)心理學等范(fan)疇。新版再現了巴菲(fei)特做出重要投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策(ce)的(de)(de)全過程,包括(kuo)近兩(liang)年的(de)(de)最新案例,如收購亨(heng)氏食品、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)IBM,這些決(jue)策(ce)令(ling)其(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)表現無可匹(pi)敵。彼得(de)·林奇(qi)評價本書包含(han)了一個成功投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家的(de)(de)思(si)考(kao)與哲學,它提(ti)到(dao)的(de)(de)方(fang)(fang)法值得(de)任何(he)財務等級的(de)(de)人踐(jian)行。
羅伯(bo)特·哈格斯特朗,美(mei)(mei)盛投(tou)(tou)資顧問(wen)公司(si)首席投(tou)(tou)資策(ce)略師、董事總經理(li)。他是美(mei)(mei)國最知名(ming)的(de)以善(shan)于寫作(zuo)巴菲(fei)特及芒格思想理(li)念而著稱的(de)作(zuo)家,已(yi)出(chu)版(ban)九本投(tou)(tou)資圖書(shu),包(bao)括《紐約時報》暢銷書(shu)《巴菲(fei)特之道(dao)》(原書(shu)第(di)3版(ban))(本書(shu)第(di)1版(ban)即銷售(shou)120萬冊)、《巴菲(fei)特的(de)投(tou)(tou)資組(zu)合》(芒格推薦書(shu)目)、《查理(li)·芒格的(de)智慧(hui):投(tou)(tou)資的(de)格柵理(li)論(lun)》,以及《NASCAR:驅動(dong)體育的(de)商業》、《偵探(tan)與投(tou)(tou)資者(zhe):來自傳(chuan)奇特工的(de)未曾(ceng)揭示(shi)的(de)投(tou)(tou)資技巧》等。
羅(luo)伯(bo)特本科(ke)與(yu)碩(shuo)士均畢業(ye)于維拉諾瓦大學,并持有CFA證(zheng)書。他與(yu)家(jia)人居住于美國賓夕法尼(ni)亞(ya)州維拉諾瓦。
譯者:楊天南
北京金石(shi)致遠資產管理有(you)限(xian)公司CEO。美國圣地(di)亞哥大學金融MBA,加拿大專業(ye)金融規劃師。
出身(shen)于金融(rong)世家(jia),具有22年(nian)金融(rong)市場(chang)投資經驗,長于資產(chan)(chan)規(gui)劃(hua)、投資管(guan)理,涉及中(包括(kuo)香港)、美、加等(deng)資本市場(chang)。2014年(nian)度,其管(guan)理的信托(tuo)產(chan)(chan)品在平安(an)信托(tuo)全國范圍(wei)合作的陽光(guang)私募基金總排名中,
以69.74%的年(nian)度回報(bao)排名第三。
中(zhong)國親見巴菲(fei)特的第一人,多年從事財務健康投資(zi)(zi)理念(nian)的研究、實踐與傳播,著有《規劃財富(fu)人生——天南(nan)話投資(zi)(zi)》一書。于多家(jia)(jia)媒體發表財經(jing)文(wen)章數百(bai)篇,自2007年4月(yue)起(qi),連續在“中(zhong)國投資(zi)(zi)理財第一刊”《錢(qian)經(jing)》、央行(xing)旗下《中(zhong)國金融家(jia)(jia)》雜(za)志撰寫投資(zi)(zi)專(zhuan)欄(lan),是迄今(jin)國內歷時最久的財經(jing)專(zhuan)欄(lan)作家(jia)(jia),至(zhi)2015年1月(yue)的93個月(yue)里,其專(zhuan)欄(lan)白紙黑字記錄的投資(zi)(zi)組(zu)合(he)累計回報425.67%(+425.67%),同期上(shang)證指數累計下跌10.78%(-10.78%)。
★這本書包含了一個成(cheng)功投資(zi)家的思(si)考與哲學,它提到的方法值得任何財務等級的人(ren)踐行。
——彼得·林奇
★通(tong)過這本書去懂得(de)巴(ba)菲特,將他的智慧融入自己(ji)的投資(zi)體系里(li),只有這樣,你才有可(ke)能創造自己(ji)的成功。
——肯尼斯·費(fei)雪
菲利(li)普·費雪之(zhi)子(zi)
★巴菲特樸素的智慧與哲學都完美地呈(cheng)現在這本(ben)《巴菲特之道》中。
——約翰·博格
先鋒基金創始人
★《巴(ba)菲(fei)特(te)(te)之道(dao)(dao)》一(yi)書(shu)問世已(yi)經20年(nian)了(le),該書(shu)第(di)1版(ban)(ban)是第(di)一(yi)本把(ba)巴(ba)菲(fei)特(te)(te)介紹到(dao)中國的(de)書(shu),我不(bu)禁產(chan)生了(le)很(hen)多聯想(xiang):20年(nian)來(lai)(lai)中國股(gu)(gu)市(shi)有了(le)一(yi)些什么樣的(de)改變?遍觀(guan)市(shi)場,很(hen)多事實表明,20年(nian)來(lai)(lai),巴(ba)菲(fei)特(te)(te)思(si)想(xiang)在中國股(gu)(gu)市(shi)的(de)影響還很(hen)有限。看來(lai)(lai),普及巴(ba)菲(fei)特(te)(te)的(de)思(si)想(xiang)任重(zhong)而道(dao)(dao)遠!也許,這就是天南先生和機械工業出(chu)版(ban)(ban)社華章公司翻譯出(chu)版(ban)(ban)《巴(ba)菲(fei)特(te)(te)之道(dao)(dao)》第(di)3版(ban)(ban)以繼(ji)續指引道(dao)(dao)路(lu)的(de)重(zhong)要性所在。
——李劍
上證巴菲特(te)研究會常務理事
★當天南先生翻譯《巴(ba)(ba)菲特之(zhi)(zhi)道(dao)(dao)》之(zhi)(zhi)時,伯(bo)克希爾的股(gu)票價格正(zheng)上破20萬美(mei)元,而巴(ba)(ba)菲特的身(shen)價也飆升至(zhi)630億美(mei)元以上。這些足以使(shi)之(zhi)(zhi)傲睨天下的奇(qi)跡背后(hou)到底有什(shen)么秘訣?哈格斯特朗的《巴(ba)(ba)菲特之(zhi)(zhi)道(dao)(dao)》將會(hui)告訴我們(men)其(qi)中的奧(ao)秘。
——姚斌
著名價值投資人(ren)一只花蛤
★與《巴(ba)菲(fei)特之(zhi)道》的緣分始于1997年(nian)(nian),18年(nian)(nian)后的今天(tian),再讀(du)天(tian)南兄(xiong)翻(fan)譯的第3版,愈加強烈(lie)地體會到,投資絕非一勞(lao)永(yong)逸、一成不變(bian)的教(jiao)條(tiao),巴(ba)菲(fei)特之(zhi)路就(jiu)是持續進化、持續提升投資境(jing)界之(zhi)路。
——陳理
實力資產CEO
中道(dao)巴菲(fei)特俱樂部主席
★《巴菲(fei)特之道(dao)》是(shi)近20年(nian)來我閱(yue)讀最(zui)多(duo)、收獲最(zui)多(duo)、筆記最(zui)多(duo)、感(gan)悟最(zui)多(duo)、向股友(you)推薦最(zui)多(duo)的一(yi)本研究(jiu)(jiu)巴菲(fei)特最(zui)好的書。它(ta)見證了我近20年(nian)來學習、研究(jiu)(jiu)、實踐、宣(xuan)講巴菲(fei)特價(jia)值投資理論所走過的道(dao)路(lu)。
——楊寶忠
著名價值投資人
★作者對于(yu)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)資(zi)思想(xiang)(xiang)有著準確(que)和(he)深(shen)入的(de)(de)(de)(de)(de)了(le)解(jie),遠超其(qi)(qi)他(ta)關(guan)于(yu)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)資(zi)思想(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)書籍。所以,這(zhe)本(ben)書我看了(le)不(bu)(bu)止一遍,在碰到投(tou)資(zi)疑惑的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候,翻翻書中的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)案例(li),也會讓自己(ji)近距離地了(le)解(jie)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)每一次(ci)重大投(tou)資(zi)決策思考(kao)的(de)(de)(de)(de)(de)全過程,受益匪淺(qian)……如果讀(du)者朋友能夠仔細閱(yue)讀(du)手中的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)本(ben)書,我想(xiang)(xiang)其(qi)(qi)價值不(bu)(bu)亞于(yu)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)午餐。
——張可興
格雷資產總經理
1984年6月,我在馬里(li)蘭州(zhou)的(de)(de)巴(ba)爾的(de)(de)摩市參加了(le)美盛公(gong)司(si)一個(ge)培訓(xun)活動。兩周的(de)(de)時間里(li),我學習了(le)投(tou)資、市場分析、法規和銷售技巧。我期盼著我的(de)(de)股票經紀人職業生涯盡(jin)快上(shang)路(lu),但我犯了(le)一個(ge)可怕的(de)(de)錯誤。
美盛(sheng)是(shi)個(ge)價值商店,它(ta)的培訓活動強(qiang)調經典的價值投(tou)資(zi),包括本(ben)杰(jie)明(ming)·格(ge)(ge)雷厄姆和(he)大(da)衛·多德的《證券分(fen)(fen)析》,以及格(ge)(ge)雷厄姆的《聰明(ming)的投(tou)資(zi)者》。每天,公司的老員工都(dou)過來分(fen)(fen)享他們對于(yu)股(gu)市(shi)(shi)的洞(dong)見,手把手地教我們看《價值線》期刊中他們心儀的股(gu)票(piao)(piao)。每個(ge)公司都(dou)有一(yi)個(ge)共同點:低(di)市(shi)(shi)盈率(lv)、低(di)市(shi)(shi)凈率(lv)、高分(fen)(fen)紅。更常(chang)見的是(shi),這些(xie)股(gu)票(piao)(piao)都(dou)不是(shi)市(shi)(shi)場追(zhui)捧的熱點,并長(chang)期受到市(shi)(shi)場冷(leng)落(luo)。一(yi)次又一(yi)次,我們被(bei)告誡必須避開熱門的高增長(chang)股(gu)票(piao)(piao),相反,要專(zhuan)注于(yu)那些(xie)備受冷(leng)落(luo)的股(gu)票(piao)(piao),它(ta)們的風險(xian)收益比會更佳。
我(wo)(wo)明白(bai)價值投資(zi)(zi)的路徑邏(luo)輯,數學不難。《價值線(xian)》給我(wo)(wo)們提供了(le)每家(jia)公司過(guo)去20年的資(zi)(zi)產負債表(biao)、利潤(run)表(biao),通(tong)過(guo)這些(xie)圖表(biao),你會看到股價走勢圖常(chang)常(chang)與年度的運營結果有關。但無論(lun)我(wo)(wo)看這些(xie)圖表(biao)多(duo)少遍,總是覺(jue)得(de)缺少了(le)些(xie)什么(me)。
一個(ge)周四的(de)(de)下(xia)午,在我們的(de)(de)培訓課(ke)即將下(xia)課(ke)時,老師遞給我一冊(ce)伯克希爾-哈撒韋公司1983年(nian)的(de)(de)年(nian)報,我從(cong)來(lai)沒有聽說過這(zhe)家公司,寫作者(zhe)是沃倫·巴菲特,我也從(cong)未(wei)聽說過這(zhe)個(ge)人。老師讓大家閱讀其中(zhong)董事長(chang)致辭部(bu)分,并(bing)為第(di)二天的(de)(de)討論做(zuo)好準備。
回到酒店房間的(de)(de)晚上,我迅速(su)瀏覽了伯克希爾的(de)(de)年(nian)(nian)報,并有點失望(wang)地注意到整本(ben)年(nian)(nian)報中沒有照(zhao)片和圖表(biao),光是董(dong)事長致辭就占了幾乎20頁之長。喘(chuan)了口氣,我坐(zuo)定(ding)后閱(yue)讀(du)起來(lai)。接下來(lai)發生的(de)(de)事情用語言難以形容,一夜(ye)之間,我的(de)(de)整個投資(zi)觀被(bei)顛(dian)覆了。
過(guo)(guo)去的(de)(de)兩周,我(wo)從數字、比率、公式(shi)開始(shi),我(wo)讀到的(de)(de)是企業和(he)運(yun)作企業的(de)(de)人。巴菲特引導(dao)我(wo)知(zhi)道了80歲的(de)(de)羅斯·布朗金夫(fu)人,一位俄國移(yi)民,她(ta)創(chuang)辦的(de)(de)內布拉斯加家具城每年銷(xiao)售額超過(guo)(guo)1億美元。我(wo)認識了《水(shui)牛城新(xin)聞報(bao)》的(de)(de)出版人斯坦·利普西、喜詩糖果(guo)的(de)(de)查克·哈金斯,學(xue)到了運(yun)營(ying)報(bao)紙(zhi)的(de)(de)經濟知(zhi)識和(he)糖果(guo)行業的(de)(de)競爭優勢所在。
接著,巴菲特(te)討論了保(bao)(bao)險(xian)事業的(de)運營情況,包(bao)括國民(min)賠償保(bao)(bao)險(xian)公司(si)和(he)他持有1/3股權(quan)的(de)蓋可保(bao)(bao)險(xian)。但他并(bing)不是(shi)泛(fan)泛(fan)而談那(nei)些數字,他教我理解保(bao)(bao)險(xian)業的(de)細微之處(chu),包(bao)括每年承(cheng)銷保(bao)(bao)費(fei)、損失撥備、綜合比率,以及各種財務安(an)排的(de)稅務優勢。更(geng)令(ling)人印象深刻的(de)是(shi),巴菲特(te)還給股東上了非(fei)常通俗易懂的(de)一課:“神奇的(de)商譽,它令(ling)一家公司(si)的(de)內在(zai)價值有可能超(chao)越其賬(zhang)面價值。”
第二天,我再次出(chu)現在(zai)培訓課上,像(xiang)是換(huan)了一個人。《價值線(xian)》提供的各種圖表、線(xian)條(tiao)依然(ran)(ran),但(dan)在(zai)我看來它們突然(ran)(ran)長出(chu)了肌肉、皮膚,活(huo)靈活(huo)現起來,不再僅(jin)僅(jin)是枯燥的數字(zi),我開始思考這些(xie)企業、運作管理企業的人們,以及填滿那(nei)些(xie)財務報表中數字(zi)的產品和(he)服務。
在接下來的日子里,我(wo)(wo)充滿了(le)目標感(gan)。毫無疑問,我(wo)(wo)心中(zhong)知道(dao)了(le)我(wo)(wo)要做什么。
我會(hui)將我客戶的資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)于伯克希(xi)爾(er)和它所(suo)投(tou)資(zi)的公(gong)司。巴(ba)菲(fei)特每做一(yi)個(ge)投(tou)資(zi),我都將跟隨。他(ta)每買一(yi)只股(gu)票(piao),我都會(hui)致電(dian)該公(gong)司索(suo)取年報并仔細閱讀,探索(suo)他(ta)看到(dao)了(le)(le)什么以(yi)(yi)及他(ta)可能錯過了(le)(le)什么。在(zai)互(hu)聯網時代到(dao)來(lai)之前,你可以(yi)(yi)支付25美元向證券交易委員會(hui)索(suo)取任何(he)上(shang)市(shi)公(gong)司的年報,我要來(lai)了(le)(le)所(suo)有(you)伯克希(xi)爾(er)投(tou)資(zi)的上(shang)市(shi)公(gong)司年報。此外,我搜集所(suo)有(you)有(you)關巴(ba)菲(fei)特的報紙和雜(za)志,閱讀并存(cun)檔。我就像一(yi)個(ge)小孩追(zhui)星(xing)一(yi)樣。
幾年(nian)(nian)(nian)后(hou),卡羅爾·盧米斯(si)在(zai)《財富》雜志寫(xie)(xie)了(le)篇(pian)題(ti)為(wei)(wei)“巴菲特(te)的(de)(de)(de)幕(mu)后(hou)故事”的(de)(de)(de)文章(1998年(nian)(nian)(nian)4月11日)。該(gai)雜志的(de)(de)(de)主編馬(ma)歇爾·勒布認為(wei)(wei)是時候寫(xie)(xie)一(yi)部(bu)巴菲特(te)的(de)(de)(de)傳記了(le),他知道卡羅爾是個(ge)優秀(xiu)的(de)(de)(de)作(zuo)家。在(zai)那之前,閱讀公司年(nian)(nian)(nian)報和參加奧(ao)馬(ma)哈股東(dong)年(nian)(nian)(nian)會是打(da)探(tan)巴菲特(te)信息的(de)(de)(de)唯(wei)一(yi)途徑。當人們注意到卡羅爾也(ye)幫助巴菲特(te)編輯制作(zuo)年(nian)(nian)(nian)報時,你知道她肯(ken)定會了(le)解(jie)一(yi)些不(bu)為(wei)(wei)人知的(de)(de)(de)內幕(mu)。我(wo)趕緊去(qu)報攤(tan)上搶到了(le)最后(hou)一(yi)本雜志。
卡(ka)羅爾(er)說,她(ta)打(da)算(suan)寫一個(ge)不同(tong)的(de)故事,強調巴菲特不僅僅是個(ge)投資家,還是個(ge)與眾不同(tong)的(de)企業家。她(ta)沒有(you)讓(rang)人失望,在這篇(pian)70?000字的(de)文(wen)章里,它忠實地描述了奧馬哈(ha)先知(zhi)更為親(qin)切真實的(de)一面。卡(ka)羅爾(er)知(zhi)悉(xi)很多內情,但(dan)其中的(de)三(san)句(ju)尤其令我(wo)震撼。
“我們所做的沒(mei)(mei)有超越任何人(ren)的能力范圍。”巴菲特(te)說,“我做投(tou)資與做管(guan)理沒(mei)(mei)什么兩樣。沒(mei)(mei)有必(bi)要去做非(fei)同尋(xun)常(chang)的事以追求非(fei)同尋(xun)常(chang)的結果(guo)。”
我(wo)(wo)想讀到(dao)這些的(de)(de)(de)人一定(ding)佩(pei)服(fu)巴菲特(te)的(de)(de)(de)這種(zhong)來自中西部的(de)(de)(de)謙虛,他不(bu)是(shi)一個(ge)吹牛的(de)(de)(de)人,也不(bu)希望(wang)誤導他人。我(wo)(wo)相信如(ru)果(guo)(guo)不(bu)是(shi)他相信這些論點,他是(shi)不(bu)會(hui)做出這樣(yang)的(de)(de)(de)論斷的(de)(de)(de)。而且(qie),如(ru)果(guo)(guo)這是(shi)真實(shi)的(de)(de)(de),我(wo)(wo)相信如(ru)此(ci),這意(yi)味著有可(ke)能(neng)揭(jie)示一張藏(zang)寶圖(tu),上載著巴菲特(te)投資(zi)的(de)(de)(de)指導原則(ze)和(he)選股的(de)(de)(de)特(te)殊技能(neng)。這便是(shi)我(wo)(wo)寫這本《巴菲特(te)之道》的(de)(de)(de)動機(ji)所(suo)在(zai)。
閱讀伯克希爾公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)過去(qu)20年的年報,以(yi)及每(mei)個(ge)(ge)他所投(tou)資的公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)年報,和所有有關巴菲特(te)的文(wen)章報道,我(wo)漸漸懂得了(le)他對于普通股(gu)投(tou)資的思考(kao)(kao)。其中,最(zui)為重要的一(yi)點是(shi)知識,無論是(shi)投(tou)資普通股(gu)還是(shi)整個(ge)(ge)企業(ye),每(mei)次(ci)交易他都走過同樣的路徑。無論他買(mai)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)眾(zhong)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)還是(shi)私人(ren)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si),他都走同樣的流(liu)程,不(bu)多不(bu)少。他總會考(kao)(kao)慮企業(ye)、什么人(ren)運(yun)營(ying)企業(ye)、企業(ye)的財務狀況、企業(ye)的價值,并逐一(yi)將這些(xie)與自己心(xin)中的標(biao)尺準則進行對比。
我將這些準則(ze)分為四(si)大類(lei)別:企業準則(ze)、管理準則(ze)、財務準則(ze)和市(shi)場(chang)準則(ze)。《巴菲(fei)特之道(dao)》這本書將以(yi)巴菲(fei)特公(gong)司所購買(mai)的(de)企業為例(li),逐一(yi)剖(pou)析它們(men)(men)是否(fou)與巴菲(fei)特所言一(yi)致,這些伯(bo)克希爾公(gong)司的(de)投資案例(li)中所蘊含的(de)思(si)想和策(ce)略,哪些對于投資者有價(jia)值。這將是一(yi)個徹底的(de)測試。我相信,最(zui)終(zhong)我們(men)(men)會成功。
在寫(xie)(xie)本(ben)書第1版之前,我(wo)從未見(jian)過巴菲特(te)(te)本(ben)人(ren)(ren),在寫(xie)(xie)作(zuo)過程中,也沒有(you)咨詢過他(ta)(ta)。直接(jie)的(de)(de)(de)(de)咨詢固(gu)然可以得到額(e)外的(de)(de)(de)(de)益處,但(dan)能從他(ta)(ta)大量廣泛的(de)(de)(de)(de)談及投資的(de)(de)(de)(de)寫(xie)(xie)作(zuo)中得到真(zhen)諦,我(wo)已經足夠幸運(yun)了。這本(ben)書中,我(wo)引用(yong)了大量的(de)(de)(de)(de)伯克希爾年報中的(de)(de)(de)(de)原文(wen),特(te)(te)別是(shi)董事(shi)長致(zhi)辭部分(fen)。巴菲特(te)(te)授權我(wo),在他(ta)(ta)審閱(yue)的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下使用(yong)其(qi)版權。當然,這授權并不意(yi)味著他(ta)(ta)合作(zuo)了本(ben)書,或者他(ta)(ta)告訴了我(wo)其(qi)他(ta)(ta)人(ren)(ren)還不知道的(de)(de)(de)(de)秘密或策(ce)略。幾(ji)乎所有(you)巴菲特(te)(te)的(de)(de)(de)(de)行為(wei)都是(shi)公開的(de)(de)(de)(de),只是(shi)人(ren)(ren)們(men)有(you)沒有(you)留心而已。
在寫作(zuo)本(ben)書的(de)(de)(de)過程中,我(wo)主要的(de)(de)(de)挑戰是(shi)(shi)證明或反(fan)證巴(ba)菲特的(de)(de)(de)表述(shu)——“我(wo)所做的(de)(de)(de)事情,大(da)家都能(neng)做到。”有些(xie)(xie)批評(ping)者爭辯說(shuo),盡(jin)管他(ta)很成(cheng)功(gong)(gong),但沃(wo)倫·巴(ba)菲特的(de)(de)(de)特質(zhi)使(shi)得(de)其(qi)他(ta)人無法采用(yong)他(ta)的(de)(de)(de)方法。我(wo)不同意。我(wo)想說(shuo)的(de)(de)(de)是(shi)(shi),巴(ba)菲特的(de)(de)(de)特質(zhi)確實是(shi)(shi)他(ta)成(cheng)功(gong)(gong)的(de)(de)(de)構成(cheng)因素,但一(yi)旦(dan)懂得(de)他(ta)的(de)(de)(de)方法論,無論是(shi)(shi)個人還是(shi)(shi)機構投(tou)資者均一(yi)樣可以應(ying)用(yong)。這本(ben)書就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)幫(bang)助投(tou)資者運(yun)用(yong)那些(xie)(xie)我(wo)相信使(shi)得(de)巴(ba)菲特成(cheng)功(gong)(gong)的(de)(de)(de)策略,這就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)本(ben)書的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)。
多年以來,我們都會收到懷(huai)疑論者的(de)(de)(de)觀點(dian),他們說只是(shi)讀一(yi)(yi)(yi)本關于沃倫(lun)·巴(ba)菲特的(de)(de)(de)書(shu)(shu)無法讓你(ni)取(qu)得(de)像(xiang)他一(yi)(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)業績。我想(xiang)說的(de)(de)(de)是(shi):第一(yi)(yi)(yi),我從未(wei)暗示,通過讀一(yi)(yi)(yi)本書(shu)(shu),一(yi)(yi)(yi)個投資(zi)(zi)(zi)者就會像(xiang)巴(ba)菲特一(yi)(yi)(yi)樣(yang)成功。第二,為什么(me)會有人(ren)(ren)這(zhe)(zhe)么(me)想(xiang)?這(zhe)(zhe)就像(xiang)即使你(ni)買了一(yi)(yi)(yi)本《如何像(xiang)老虎伍茲一(yi)(yi)(yi)樣(yang)打高(gao)爾夫(fu)》的(de)(de)(de)書(shu)(shu),你(ni)也不(bu)可(ke)能成為像(xiang)他一(yi)(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)超級成功的(de)(de)(de)高(gao)爾夫(fu)球明星(xing)。閱讀是(shi)因為你(ni)相信書(shu)(shu)中(zhong)或有一(yi)(yi)(yi)些(xie)有用(yong)的(de)(de)(de)東西能幫你(ni)在自己的(de)(de)(de)道路上(shang)有所改進,這(zhe)(zhe)個道理同(tong)樣(yang)適用(yong)于《巴(ba)菲特之道》這(zhe)(zhe)本書(shu)(shu)。如果你(ni)能從中(zhong)學到一(yi)(yi)(yi)些(xie)東西,有益于你(ni)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi),這(zhe)(zhe)本書(shu)(shu)就是(shi)成功的(de)(de)(de)。想(xiang)想(xiang)大多數人(ren)(ren)在市(shi)場上(shang)的(de)(de)(de)糟糕表現,取(qu)得(de)一(yi)(yi)(yi)些(xie)改進應該不(bu)難實現。
巴菲特和他的智慧搭(da)檔、副董(dong)事長(chang)查理·芒(mang)格(ge)曾經被問及他們(men)兩(liang)個教育下一代投資者的可能性。當然,這正是他們(men)在(zai)過(guo)去40年中(zhong)所做(zuo)的,伯克(ke)希爾的年報以其清晰、高(gao)超的教育價值聞(wen)名,任(ren)何有幸參與過(guo)伯克(ke)希爾年會的人(ren)都能感知其光芒(mang)。
獲得(de)知識(shi)是一個(ge)過程(cheng)。在(zai)巴(ba)菲(fei)特的(de)成長過程(cheng)中,他(ta)吸收了本杰明·格(ge)雷厄姆和菲(fei)利普(pu)·費雪(xue)的(de)智慧,他(ta)還(huan)從他(ta)的(de)搭檔查理·芒格(ge)那(nei)里學到很多企業知識(shi)。這些經(jing)驗知識(shi)的(de)學習(xi)塑(su)造了巴(ba)菲(fei)特的(de)投(tou)資風格(ge),反之,他(ta)愿意與那(nei)些擁有創新(xin)、活力和開放的(de)心胸、愿意自助的(de)人們分享。
在1995年伯克希爾的(de)(de)年會上,芒格(ge)說(shuo):“讓(rang)一些人(ren)放棄學習是很(hen)難的(de)(de)。”巴(ba)菲特(te)接(jie)著說(shuo):“當(dang)人(ren)們(men)能從(cong)中(zhong)獲益時,讓(rang)他們(men)放棄學習是很(hen)難的(de)(de)。”然(ran)后(hou),他用(yong)了一種(zhong)相反的(de)(de)聲調(diao)繼續:“但是有一種(zhong)巨大(da)的(de)(de)障礙阻止人(ren)們(men)去思考(kao)或改變,引(yin)用(yong)波(bo)特(te)蘭(lan)·羅素(su)(英國哲(zhe)學家)的(de)(de)話(hua):‘很(hen)多人(ren)寧(ning)可死(si)也不愿意思考(kao)。’在金融(rong)的(de)(de)范疇(chou)里,他說(shuo)的(de)(de)也非常對(dui)。”
距離(li)我寫作(zuo)《巴菲(fei)特之(zhi)道》第1版(ban)已經(jing)(jing)過去20年了(le),股市上的(de)噪(zao)聲(sheng)仍然在繼續。當你以為噪(zao)聲(sheng)不會再(zai)大時,它(ta)們卻變得更加刺耳(er)。電視評論員(yuan)、財(cai)經(jing)(jing)作(zuo)家、分析師(shi)(shi)、市場策略師(shi)(shi)一(yi)個比一(yi)個能侃(kan),競相搶奪人(ren)(ren)們的(de)眼球。互聯網是(shi)一(yi)個信息奇(qi)跡(ji),大家都(dou)認同,它(ta)給每個人(ren)(ren)都(dou)提供了(le)免(mian)費的(de)方(fang)式——應該(gai)說(shuo)是(shi)免(mian)費的(de)平臺(tai)——去接觸(chu)財(cai)經(jing)(jing)信息,其(qi)結(jie)果是(shi),我們都(dou)置身于信息泛濫的(de)海洋里。
然(ran)而(er),盡管(guan)信息泛濫(lan),投(tou)資(zi)(zi)者賺錢(qian)依舊困(kun)難,捉(zhuo)襟(jin)見肘的(de)事(shi)情時(shi)有發(fa)生。小(xiao)事(shi)件(jian)會令股價(jia)火(huo)箭般躥升,然(ran)后(hou)鉛墜(zhui)般迅速下落。那些(xie)為了(le)下一(yi)代教(jiao)育或(huo)退(tui)休而(er)投(tou)資(zi)(zi)的(de)人常常陷入迷惘,他們既無法(fa)踏對節奏,也無法(fa)預測市(shi)場,有的(de)僅(jin)僅(jin)是受愚(yu)弄(nong)。
在一(yi)(yi)個投機勝(sheng)于(yu)投資(zi)的(de)(de)(de)(de)瘋狂市(shi)場中,沃(wo)倫·巴(ba)菲特(te)的(de)(de)(de)(de)智慧和建議一(yi)(yi)次又一(yi)(yi)次地(di)被證(zheng)明是(shi)(shi)數以百萬計(ji)投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)安全港灣。有(you)時,錯位的(de)(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)會大喊:“這次不(bu)一(yi)(yi)樣!”有(you)時,他(ta)們(men)能押(ya)對寶(bao),政策(ce)放(fang)出驚喜、經濟會有(you)反應、股市(shi)有(you)些(xie)回響,當有(you)些(xie)公司(si)衰退(tui)的(de)(de)(de)(de)時候,有(you)新公司(si)誕生(sheng),世界在進化、成熟,變化是(shi)(shi)永恒(heng)的(de)(de)(de)(de),但這本書中提到的(de)(de)(de)(de)投資(zi)原則卻(que)始終堅(jian)如(ru)磐石(shi),如(ru)同巴(ba)菲特(te)曾(ceng)說過的(de)(de)(de)(de):“這就是(shi)(shi)為何原則被稱(cheng)為原則的(de)(de)(de)(de)原因。”
在1996年(nian)的(de)年(nian)報中,有一(yi)段簡潔(jie)有力的(de)內容:“作(zuo)為一(yi)個投(tou)資者,你(ni)的(de)目標僅(jin)僅(jin)是以理性的(de)價格,購買一(yi)家(jia)(jia)容易理解的(de)企(qi)業(ye)(ye)的(de)一(yi)部分,這家(jia)(jia)企(qi)業(ye)(ye)的(de)收益增(zeng)長具(ju)有很高(gao)的(de)確(que)定性,5年(nian)、10年(nian)、20年(nian)。最終,你(ni)會(hui)發現(xian),能符(fu)合這些(xie)標準的(de)公司少之又少,所以,一(yi)旦發現(xian),你(ni)應該大(da)量買入。”
無(wu)論(lun)你(ni)投(tou)資的資金量是多(duo)少,喜歡(huan)什么樣的企(qi)業,你(ni)會(hui)發(fa)現(xian)這(zhe)才是真正的試金石。
羅伯特·哈(ha)格斯特朗(lang)
賓夕法尼亞州維拉諾(nuo)瓦
2013年10月(yue)