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基本介紹

《巴菲特(te)之道》是2015年機械(xie)工(gong)業出版社出版的(de)圖(tu)書，作者是羅伯特(te)·哈格(ge)斯特(te)朗。

內容介紹

在(zai)《巴(ba)菲特之道(dao)》第(di)3版中(zhong)，作(zuo)者(zhe)不僅更(geng)(geng)精彩地描述了(le)巴(ba)菲特60載櫛(zhi)風沐(mu)雨的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)之旅，還將(jiang)其(qi)獲取億萬財富的(de)方法分解為(wei)12個普通人(ren)都可以學(xue)習的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)準則。作(zuo)者(zhe)將(jiang)巴(ba)菲特的(de)方法放到(dao)(dao)更(geng)(geng)廣闊的(de)歷(li)史(shi)背景(jing)上，揭示了(le)20世紀(ji)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)巨人(ren)們的(de)主要觀點，從格(ge)雷厄姆(mu)到(dao)(dao)菲利普·費雪(xue)、查(cha)理(li)·芒格(ge)，更(geng)(geng)涉獵投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)數學(xue)、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)心理(li)學(xue)等(deng)范疇。新版再現(xian)了(le)巴(ba)菲特做(zuo)出重要投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策的(de)全過(guo)程(cheng)，包括(kuo)近兩年的(de)最新案(an)例(li)，如(ru)收購亨氏食品、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)IBM，這些決(jue)策令其(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)表(biao)現(xian)無可匹敵。彼(bi)得·林(lin)奇評價(jia)本書(shu)包含了(le)一個成功投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家的(de)思考與哲學(xue)，它(ta)提到(dao)(dao)的(de)方法值得任何財務等(deng)級的(de)人(ren)踐行。

作者介紹

羅伯特(te)(te)·哈格斯特(te)(te)朗，美盛投資顧(gu)問公司首(shou)席投資策略師(shi)、董事總經理(li)。他是美國最知名(ming)的以善于寫作巴(ba)菲特(te)(te)及(ji)芒(mang)格思想(xiang)理(li)念而著(zhu)稱的作家，已出版(ban)九(jiu)本投資圖書(shu)，包括《紐約(yue)時(shi)報》暢銷(xiao)書(shu)《巴(ba)菲特(te)(te)之(zhi)道》（原書(shu)第3版(ban)）（本書(shu)第1版(ban)即(ji)銷(xiao)售120萬冊(ce)）、《巴(ba)菲特(te)(te)的投資組合(he)》（芒(mang)格推薦書(shu)目(mu)）、《查(cha)理(li)·芒(mang)格的智慧：投資的格柵(zha)理(li)論》，以及(ji)《NASCAR：驅動體育的商業》、《偵探與(yu)投資者：來自傳奇特(te)(te)工的未(wei)曾揭示的投資技巧》等。

羅伯特本科與(yu)碩士(shi)均畢業于維拉諾瓦大學，并(bing)持有CFA證書。他與(yu)家(jia)人居住(zhu)于美國賓(bin)夕法尼亞州維拉諾瓦。

譯者：楊天南

北京(jing)金石致遠資產管理(li)有限公(gong)司CEO。美國圣(sheng)地亞哥大學(xue)金融MBA，加(jia)拿(na)大專業金融規劃師。

出身于金(jin)融(rong)世家，具有22年金(jin)融(rong)市場(chang)投(tou)資經驗(yan)，長(chang)于資產規劃、投(tou)資管(guan)理，涉及中（包(bao)括香港）、美、加(jia)等資本市場(chang)。2014年度，其管(guan)理的信托產品在平安信托全國范圍(wei)合作(zuo)的陽光私募基金(jin)總排名中，

以69.74%的年度回報排(pai)名第三。

中國(guo)(guo)親見巴菲特的(de)第(di)一人，多年(nian)從事財(cai)(cai)務健康投(tou)(tou)資(zi)理念的(de)研究(jiu)、實踐與(yu)傳播，著有《規劃財(cai)(cai)富(fu)人生——天南話投(tou)(tou)資(zi)》一書。于多家(jia)媒體發表財(cai)(cai)經(jing)文章(zhang)數百篇，自2007年(nian)4月(yue)起(qi)，連續在“中國(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)理財(cai)(cai)第(di)一刊”《錢經(jing)》、央(yang)行(xing)旗下(xia)《中國(guo)(guo)金融家(jia)》雜(za)志撰(zhuan)寫(xie)投(tou)(tou)資(zi)專欄(lan)，是迄今國(guo)(guo)內(nei)歷(li)時(shi)最久的(de)財(cai)(cai)經(jing)專欄(lan)作家(jia)，至2015年(nian)1月(yue)的(de)93個月(yue)里，其專欄(lan)白紙黑字記錄的(de)投(tou)(tou)資(zi)組合累(lei)計(ji)回(hui)報(bao)425.67%（+425.67%），同期上(shang)證(zheng)指數累(lei)計(ji)下(xia)跌(die)10.78%（-10.78%）。

其他信息

精彩書評

★這本書包含了一個成功投資家的(de)思(si)考與哲學(xue)，它提到的(de)方法值得任何財務(wu)等級的(de)人(ren)踐行。

——彼得·林奇

★通過這(zhe)本書去懂得巴菲特，將他的智慧(hui)融入自己的投資體系里，只有(you)這(zhe)樣(yang)，你才(cai)有(you)可能創造(zao)自己的成功。

——肯尼斯·費雪

菲利普·費雪之(zhi)子(zi)

★巴菲特(te)樸素的(de)智慧與(yu)哲學都完美地呈現在這本《巴菲特(te)之道》中(zhong)。

——約翰·博格

先鋒基金創始人

★《巴(ba)菲(fei)特(te)之道》一(yi)書問(wen)世(shi)已(yi)經20年了，該書第1版是第一(yi)本(ben)把巴(ba)菲(fei)特(te)介(jie)紹到中(zhong)國(guo)的(de)書，我不禁產生了很多(duo)聯想(xiang)(xiang)：20年來中(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)有(you)了一(yi)些什(shen)么樣(yang)的(de)改變？遍觀市(shi)場，很多(duo)事實表明，20年來，巴(ba)菲(fei)特(te)思想(xiang)(xiang)在中(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)的(de)影響還很有(you)限。看來，普及巴(ba)菲(fei)特(te)的(de)思想(xiang)(xiang)任重而道遠！也許(xu)，這就是天南先生和機械工業出(chu)版社華(hua)章公司(si)翻譯(yi)出(chu)版《巴(ba)菲(fei)特(te)之道》第3版以(yi)繼續指引道路的(de)重要(yao)性所(suo)在。

——李劍

上(shang)證(zheng)巴菲(fei)特研究會常務理事(shi)

★當天(tian)南(nan)先(xian)生翻(fan)譯(yi)《巴(ba)菲特(te)之(zhi)道》之(zhi)時(shi)，伯克希(xi)爾的(de)(de)股票價格(ge)正上破20萬美(mei)元，而巴(ba)菲特(te)的(de)(de)身價也飆升(sheng)至(zhi)630億美(mei)元以(yi)上。這些(xie)足以(yi)使之(zhi)傲睨天(tian)下(xia)的(de)(de)奇跡背后到底有什么(me)秘(mi)訣？哈格(ge)斯(si)特(te)朗的(de)(de)《巴(ba)菲特(te)之(zhi)道》將會告訴我們其中的(de)(de)奧秘(mi)。

——姚斌

著名價值投(tou)資人一只花蛤(ha)

★與《巴(ba)菲特之道(dao)》的(de)緣分始于1997年(nian)，18年(nian)后的(de)今天，再讀(du)天南兄翻譯的(de)第3版(ban)，愈加強烈地體會到，投(tou)資絕非一勞(lao)永逸、一成不變(bian)的(de)教(jiao)條，巴(ba)菲特之路就(jiu)是持(chi)續(xu)進化(hua)、持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)投(tou)資境界之路。

——陳理

實力資產CEO

中道巴菲特俱樂部主席(xi)

★《巴菲特之(zhi)道(dao)》是近(jin)20年(nian)來我(wo)(wo)閱讀最(zui)(zui)多、收(shou)獲最(zui)(zui)多、筆記最(zui)(zui)多、感悟最(zui)(zui)多、向股友(you)推(tui)薦最(zui)(zui)多的一本研究巴菲特最(zui)(zui)好(hao)的書。它(ta)見證了(le)我(wo)(wo)近(jin)20年(nian)來學習、研究、實踐、宣講巴菲特價值投資理論所走過(guo)的道(dao)路。

——楊寶忠

著名價值投資人

★作者(zhe)對于巴菲(fei)特投(tou)(tou)資(zi)思想(xiang)有(you)著準確和深入的(de)了解，遠超其他關于巴菲(fei)特投(tou)(tou)資(zi)思想(xiang)的(de)書籍。所以，這本(ben)書我看了不(bu)止一(yi)遍，在碰到投(tou)(tou)資(zi)疑惑的(de)時候(hou)，翻翻書中(zhong)的(de)投(tou)(tou)資(zi)案例，也會讓自己近距離地了解巴菲(fei)特每一(yi)次重大(da)投(tou)(tou)資(zi)決(jue)策思考的(de)全過(guo)程，受益匪(fei)淺……如果讀者(zhe)朋友能夠(gou)仔(zi)細閱讀手中(zhong)的(de)這本(ben)書，我想(xiang)其價(jia)值不(bu)亞于巴菲(fei)特的(de)午餐。

——張可興

格雷資產總經理

前言

1984年6月(yue)，我在馬(ma)里蘭(lan)州的(de)巴爾的(de)摩市參(can)加了美(mei)盛(sheng)公(gong)司一個培訓活動(dong)。兩周的(de)時間里，我學(xue)習了投資、市場分(fen)析(xi)、法規和(he)銷售技巧(qiao)。我期盼著我的(de)股票經紀人(ren)職業生涯盡快上(shang)路(lu)，但我犯了一個可怕的(de)錯誤。

美(mei)盛是(shi)個價(jia)值(zhi)(zhi)商(shang)店，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)培(pei)訓活動強調經(jing)典的(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)投(tou)資，包括本杰明(ming)·格雷厄(e)(e)姆(mu)和(he)大衛·多德的(de)(de)(de)《證券分析(xi)》，以及格雷厄(e)(e)姆(mu)的(de)(de)(de)《聰(cong)明(ming)的(de)(de)(de)投(tou)資者》。每天，公(gong)司(si)的(de)(de)(de)老員工都過來分享他們(men)對(dui)于股(gu)市(shi)的(de)(de)(de)洞見，手(shou)把手(shou)地教我(wo)們(men)看《價(jia)值(zhi)(zhi)線》期(qi)刊(kan)中(zhong)他們(men)心儀的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)。每個公(gong)司(si)都有一(yi)(yi)個共同點：低(di)市(shi)盈率、低(di)市(shi)凈率、高分紅(hong)。更常(chang)見的(de)(de)(de)是(shi)，這些股(gu)票(piao)(piao)都不(bu)是(shi)市(shi)場追捧的(de)(de)(de)熱(re)點，并(bing)長期(qi)受到市(shi)場冷落。一(yi)(yi)次(ci)(ci)又一(yi)(yi)次(ci)(ci)，我(wo)們(men)被(bei)告誡必(bi)須避開(kai)熱(re)門(men)的(de)(de)(de)高增長股(gu)票(piao)(piao)，相反(fan)，要專注于那些備受冷落的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)，它(ta)(ta)們(men)的(de)(de)(de)風(feng)險收(shou)益比(bi)會更佳(jia)。

我(wo)明白價(jia)值投(tou)資的(de)路徑(jing)邏輯，數學不難。《價(jia)值線(xian)》給(gei)我(wo)們提(ti)供了(le)(le)每家公司過去(qu)20年的(de)資產(chan)負債表、利潤表，通過這些圖(tu)表，你會看(kan)到股價(jia)走(zou)勢(shi)圖(tu)常常與(yu)年度的(de)運營(ying)結(jie)果有關。但無論我(wo)看(kan)這些圖(tu)表多(duo)少遍，總是(shi)覺得缺少了(le)(le)些什么。

一(yi)個周(zhou)四的(de)(de)下午，在我(wo)們的(de)(de)培訓課即將下課時，老師遞給我(wo)一(yi)冊伯克希爾-哈撒韋公司1983年的(de)(de)年報，我(wo)從來(lai)沒有聽(ting)說(shuo)過這家(jia)公司，寫作(zuo)者(zhe)是(shi)沃倫(lun)·巴(ba)菲特，我(wo)也從未聽(ting)說(shuo)過這個人。老師讓大(da)家(jia)閱讀其中董事長致辭部分(fen)，并為第二天的(de)(de)討論做好準備。

回到酒店房間(jian)的(de)(de)晚上，我(wo)迅速瀏覽了伯克希(xi)爾(er)的(de)(de)年報(bao)，并有(you)點失(shi)望地(di)注意(yi)到整本年報(bao)中沒(mei)有(you)照(zhao)片和圖表(biao)，光是董事(shi)長致(zhi)辭就(jiu)占了幾乎20頁之(zhi)長。喘了口氣，我(wo)坐定后閱(yue)讀起來(lai)。接(jie)下來(lai)發生的(de)(de)事(shi)情用語言難(nan)以形容(rong)，一夜之(zhi)間(jian)，我(wo)的(de)(de)整個(ge)投資觀(guan)被顛覆了。

過(guo)去的(de)(de)兩周，我(wo)從數字、比率、公式開始，我(wo)讀到(dao)的(de)(de)是企業和(he)運(yun)作(zuo)企業的(de)(de)人(ren)。巴菲特引導我(wo)知道了80歲(sui)的(de)(de)羅斯(si)(si)·布朗金夫人(ren)，一位俄國移民，她(ta)創辦的(de)(de)內布拉斯(si)(si)加家具城每年銷(xiao)售額超過(guo)1億(yi)美元。我(wo)認識了《水牛(niu)城新聞報》的(de)(de)出版人(ren)斯(si)(si)坦·利普西、喜詩糖果(guo)的(de)(de)查(cha)克·哈金斯(si)(si)，學到(dao)了運(yun)營報紙(zhi)的(de)(de)經(jing)濟(ji)知識和(he)糖果(guo)行業的(de)(de)競爭優勢所在。

接(jie)著，巴(ba)菲(fei)特討論了保險事業(ye)的(de)(de)運營情況，包(bao)括(kuo)國民(min)賠(pei)償保險公司和他持有(you)(you)1/3股權的(de)(de)蓋(gai)可保險。但(dan)他并(bing)不(bu)是泛泛而談那些數(shu)字(zi)，他教我理解保險業(ye)的(de)(de)細微之(zhi)處，包(bao)括(kuo)每年承銷保費、損(sun)失撥備(bei)、綜合比(bi)率，以及各種財務安(an)排的(de)(de)稅(shui)務優勢。更令(ling)(ling)人印(yin)象(xiang)深刻的(de)(de)是，巴(ba)菲(fei)特還(huan)給股東(dong)上了非常(chang)通(tong)俗易懂的(de)(de)一(yi)(yi)課(ke)：“神奇的(de)(de)商譽，它令(ling)(ling)一(yi)(yi)家公司的(de)(de)內(nei)在價值(zhi)(zhi)有(you)(you)可能超越其賬面價值(zhi)(zhi)。”

第二天(tian)，我再次出現(xian)在培訓課上(shang)，像是(shi)換了一個人(ren)。《價值線》提供的各種圖表、線條依(yi)然，但在我看來(lai)它們突然長出了肌肉(rou)、皮膚，活(huo)靈活(huo)現(xian)起來(lai)，不(bu)再僅僅是(shi)枯燥的數(shu)(shu)字(zi)，我開始思考這些企業、運作管理企業的人(ren)們，以(yi)及填滿那些財(cai)務報(bao)表中(zhong)數(shu)(shu)字(zi)的產品和(he)服務。

在接(jie)下來的日(ri)子里(li)，我(wo)充滿了目標感。毫無疑問，我(wo)心中知道了我(wo)要做什么(me)。

我(wo)(wo)會(hui)將我(wo)(wo)客戶的(de)(de)資金投資于伯克希爾(er)(er)和它所(suo)(suo)投資的(de)(de)公(gong)司(si)(si)。巴(ba)菲(fei)特每做一(yi)個投資，我(wo)(wo)都(dou)將跟隨。他(ta)每買一(yi)只股票，我(wo)(wo)都(dou)會(hui)致電該公(gong)司(si)(si)索取(qu)年(nian)報并仔細閱(yue)(yue)讀，探索他(ta)看(kan)到(dao)了什么以(yi)及他(ta)可能(neng)錯過了什么。在互聯網時代(dai)到(dao)來(lai)(lai)之(zhi)前，你可以(yi)支付25美元向證券交易委(wei)員會(hui)索取(qu)任何上(shang)市公(gong)司(si)(si)的(de)(de)年(nian)報，我(wo)(wo)要來(lai)(lai)了所(suo)(suo)有伯克希爾(er)(er)投資的(de)(de)上(shang)市公(gong)司(si)(si)年(nian)報。此外，我(wo)(wo)搜(sou)集所(suo)(suo)有有關(guan)巴(ba)菲(fei)特的(de)(de)報紙(zhi)和雜(za)志，閱(yue)(yue)讀并存檔(dang)。我(wo)(wo)就(jiu)像一(yi)個小孩(hai)追(zhui)星一(yi)樣。

幾(ji)年后，卡羅爾·盧米(mi)斯在(zai)《財(cai)富》雜志寫了(le)(le)篇題為“巴菲(fei)特的(de)幕(mu)后故(gu)事”的(de)文章（1998年4月11日）。該雜志的(de)主編馬歇爾·勒布認(ren)為是(shi)(shi)時候寫一部巴菲(fei)特的(de)傳記了(le)(le)，他知道卡羅爾是(shi)(shi)個(ge)優秀(xiu)的(de)作家。在(zai)那之(zhi)前，閱讀公(gong)司年報(bao)和參加奧馬哈股(gu)東(dong)年會(hui)是(shi)(shi)打探巴菲(fei)特信息的(de)唯一途徑(jing)。當人們注意(yi)到卡羅爾也幫助(zhu)巴菲(fei)特編輯制作年報(bao)時，你知道她(ta)肯定會(hui)了(le)(le)解一些不為人知的(de)內(nei)幕(mu)。我(wo)趕緊去報(bao)攤上搶到了(le)(le)最后一本雜志。

卡(ka)(ka)羅(luo)爾說(shuo)，她打算寫一個(ge)不(bu)同的(de)故事，強調巴(ba)菲(fei)特不(bu)僅僅是(shi)個(ge)投(tou)資家(jia)，還(huan)是(shi)個(ge)與眾不(bu)同的(de)企業(ye)家(jia)。她沒(mei)有讓人(ren)失望，在這篇70？000字(zi)的(de)文章里，它(ta)忠實地描述了奧(ao)馬哈先知更為親切真實的(de)一面。卡(ka)(ka)羅(luo)爾知悉很多內情，但(dan)其中的(de)三句尤(you)其令我震撼。

“我(wo)們所做(zuo)的沒有超越任何人的能(neng)力范圍。”巴菲特說(shuo)，“我(wo)做(zuo)投資與(yu)做(zuo)管理沒什么兩樣。沒有必(bi)要(yao)去做(zuo)非(fei)同(tong)尋常(chang)的事(shi)以追求(qiu)非(fei)同(tong)尋常(chang)的結果。”

我想(xiang)讀到這些(xie)的(de)(de)(de)(de)(de)人一定佩服巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)這種來自中西(xi)部的(de)(de)(de)(de)(de)謙虛，他不(bu)是(shi)(shi)一個吹牛的(de)(de)(de)(de)(de)人，也(ye)不(bu)希望誤導他人。我相(xiang)信如(ru)果不(bu)是(shi)(shi)他相(xiang)信這些(xie)論點(dian)，他是(shi)(shi)不(bu)會做(zuo)出這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)論斷的(de)(de)(de)(de)(de)。而(er)且(qie)，如(ru)果這是(shi)(shi)真實的(de)(de)(de)(de)(de)，我相(xiang)信如(ru)此，這意(yi)味著有可(ke)能(neng)揭示一張藏(zang)寶圖，上載著巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)指導原則和選(xuan)股的(de)(de)(de)(de)(de)特(te)殊技能(neng)。這便是(shi)(shi)我寫這本(ben)《巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)之道》的(de)(de)(de)(de)(de)動機所在。

閱(yue)讀伯克希爾(er)公司過去20年(nian)(nian)的(de)(de)年(nian)(nian)報，以及每個(ge)他(ta)所(suo)投(tou)資的(de)(de)公司年(nian)(nian)報，和所(suo)有有關巴菲(fei)特的(de)(de)文章報道，我漸(jian)漸(jian)懂(dong)得了他(ta)對于普(pu)通(tong)股(gu)投(tou)資的(de)(de)思考。其(qi)中，最為重要的(de)(de)一點是知識，無論(lun)(lun)是投(tou)資普(pu)通(tong)股(gu)還是整(zheng)個(ge)企(qi)業(ye)，每次交易(yi)他(ta)都走過同(tong)樣的(de)(de)路徑。無論(lun)(lun)他(ta)買公眾(zhong)公司還是私人公司，他(ta)都走同(tong)樣的(de)(de)流程，不(bu)(bu)多(duo)不(bu)(bu)少(shao)。他(ta)總會(hui)考慮企(qi)業(ye)、什么人運(yun)營企(qi)業(ye)、企(qi)業(ye)的(de)(de)財務狀況、企(qi)業(ye)的(de)(de)價值(zhi)，并逐(zhu)一將這些與自己心中的(de)(de)標(biao)尺準則進(jin)行對比。

我將(jiang)(jiang)這些準則(ze)(ze)分為四大(da)類別：企業準則(ze)(ze)、管理準則(ze)(ze)、財務準則(ze)(ze)和(he)(he)市場準則(ze)(ze)。《巴菲(fei)特之道》這本書將(jiang)(jiang)以巴菲(fei)特公(gong)司所購買的(de)企業為例，逐一(yi)剖析(xi)它們是否與巴菲(fei)特所言一(yi)致，這些伯克希爾公(gong)司的(de)投(tou)資案例中所蘊含的(de)思(si)想和(he)(he)策略，哪些對于投(tou)資者有價(jia)值。這將(jiang)(jiang)是一(yi)個徹底的(de)測試。我相信，最終(zhong)我們會成功。

在(zai)寫(xie)本(ben)書第1版(ban)之(zhi)前，我(wo)(wo)從(cong)未見(jian)過(guo)巴(ba)菲(fei)特本(ben)人，在(zai)寫(xie)作過(guo)程中(zhong)，也沒有咨詢過(guo)他(ta)(ta)(ta)(ta)。直接的(de)咨詢固然(ran)可以得到(dao)(dao)額外的(de)益處(chu)，但能從(cong)他(ta)(ta)(ta)(ta)大量(liang)廣(guang)泛的(de)談(tan)及投(tou)資的(de)寫(xie)作中(zhong)得到(dao)(dao)真諦，我(wo)(wo)已經足(zu)夠幸(xing)運(yun)了。這本(ben)書中(zhong)，我(wo)(wo)引用了大量(liang)的(de)伯(bo)克希爾年報(bao)中(zhong)的(de)原文，特別(bie)是(shi)董事長致(zhi)辭部(bu)分。巴(ba)菲(fei)特授(shou)權(quan)我(wo)(wo)，在(zai)他(ta)(ta)(ta)(ta)審閱的(de)情況下使用其版(ban)權(quan)。當然(ran)，這授(shou)權(quan)并不意味(wei)著他(ta)(ta)(ta)(ta)合作了本(ben)書，或者他(ta)(ta)(ta)(ta)告訴了我(wo)(wo)其他(ta)(ta)(ta)(ta)人還不知(zhi)道(dao)的(de)秘(mi)密或策(ce)略。幾乎所有巴(ba)菲(fei)特的(de)行為都(dou)是(shi)公開的(de)，只是(shi)人們有沒有留心而已。

在寫作本(ben)書的(de)(de)(de)過程中，我主要的(de)(de)(de)挑戰是(shi)(shi)(shi)證明或反證巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)(te)(te)的(de)(de)(de)表述——“我所做的(de)(de)(de)事情，大家(jia)都能做到。”有些批評者爭辯說，盡管(guan)他(ta)很成(cheng)(cheng)功，但沃倫·巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)(te)(te)的(de)(de)(de)特(te)(te)(te)(te)質使得其(qi)他(ta)人無法采用他(ta)的(de)(de)(de)方(fang)法。我不同(tong)意。我想說的(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)(te)(te)的(de)(de)(de)特(te)(te)(te)(te)質確實是(shi)(shi)(shi)他(ta)成(cheng)(cheng)功的(de)(de)(de)構成(cheng)(cheng)因素，但一旦懂得他(ta)的(de)(de)(de)方(fang)法論，無論是(shi)(shi)(shi)個人還(huan)是(shi)(shi)(shi)機構投資者均一樣可以應用。這本(ben)書就(jiu)是(shi)(shi)(shi)幫助(zhu)投資者運用那些我相信(xin)使得巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)(te)(te)成(cheng)(cheng)功的(de)(de)(de)策略，這就(jiu)是(shi)(shi)(shi)本(ben)書的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)。

多年以來(lai)，我(wo)們都會(hui)(hui)收(shou)到(dao)懷疑論者(zhe)的(de)(de)觀點，他(ta)們說只是讀一(yi)本關(guan)于(yu)(yu)沃倫·巴(ba)菲特(te)的(de)(de)書(shu)無法讓你(ni)取得像他(ta)一(yi)樣(yang)的(de)(de)投資(zi)(zi)業績。我(wo)想說的(de)(de)是：第(di)(di)一(yi)，我(wo)從(cong)未暗示，通過(guo)讀一(yi)本書(shu)，一(yi)個(ge)投資(zi)(zi)者(zhe)就會(hui)(hui)像巴(ba)菲特(te)一(yi)樣(yang)成(cheng)(cheng)(cheng)功。第(di)(di)二，為什么會(hui)(hui)有(you)(you)人這么想？這就像即使你(ni)買了一(yi)本《如何像老虎伍(wu)茲一(yi)樣(yang)打高(gao)爾夫》的(de)(de)書(shu)，你(ni)也不可能(neng)成(cheng)(cheng)(cheng)為像他(ta)一(yi)樣(yang)的(de)(de)超(chao)級成(cheng)(cheng)(cheng)功的(de)(de)高(gao)爾夫球明星。閱讀是因為你(ni)相信書(shu)中(zhong)(zhong)或有(you)(you)一(yi)些有(you)(you)用(yong)的(de)(de)東(dong)(dong)西能(neng)幫你(ni)在自己的(de)(de)道(dao)路上(shang)有(you)(you)所改進(jin)，這個(ge)道(dao)理同(tong)樣(yang)適用(yong)于(yu)(yu)《巴(ba)菲特(te)之道(dao)》這本書(shu)。如果你(ni)能(neng)從(cong)中(zhong)(zhong)學到(dao)一(yi)些東(dong)(dong)西，有(you)(you)益于(yu)(yu)你(ni)的(de)(de)投資(zi)(zi)，這本書(shu)就是成(cheng)(cheng)(cheng)功的(de)(de)。想想大多數人在市(shi)場(chang)上(shang)的(de)(de)糟(zao)糕表現，取得一(yi)些改進(jin)應該不難實現。

巴(ba)菲特(te)和(he)他(ta)的智慧搭檔(dang)、副(fu)董事長查理·芒(mang)格曾經被(bei)問及他(ta)們兩個教育(yu)下一代(dai)投資者的可(ke)能性。當然，這正是他(ta)們在過去40年(nian)中所(suo)做的，伯克(ke)(ke)希(xi)爾的年(nian)報以其清晰、高超的教育(yu)價(jia)值(zhi)聞名，任何有幸(xing)參與過伯克(ke)(ke)希(xi)爾年(nian)會的人都能感知(zhi)其光(guang)芒(mang)。

獲得知(zhi)識是一個過程。在巴(ba)菲特的(de)成長(chang)過程中(zhong)，他吸收(shou)了本杰明·格(ge)雷厄姆和(he)菲利普·費雪(xue)的(de)智慧(hui)，他還從他的(de)搭檔(dang)查理(li)·芒(mang)格(ge)那里學(xue)到(dao)很多(duo)企業知(zhi)識。這(zhe)些經(jing)驗知(zhi)識的(de)學(xue)習塑造了巴(ba)菲特的(de)投資風(feng)格(ge)，反(fan)之，他愿意(yi)與(yu)那些擁有(you)創新、活力和(he)開放(fang)的(de)心(xin)胸、愿意(yi)自助的(de)人們分享。

在1995年伯克希爾的年會上，芒(mang)格(ge)說：“讓(rang)一些人(ren)放(fang)棄(qi)學(xue)習是很(hen)難的。”巴菲(fei)特接(jie)著說：“當人(ren)們能從中獲益時，讓(rang)他們放(fang)棄(qi)學(xue)習是很(hen)難的。”然后，他用了一種相(xiang)反的聲調繼續：“但是有一種巨大(da)的障礙阻止人(ren)們去(qu)思(si)考或改變，引用波特蘭·羅素（英國哲學(xue)家）的話：‘很(hen)多人(ren)寧可死也不愿意思(si)考。’在金融(rong)的范疇里，他說的也非常對。”

距離我(wo)寫作(zuo)《巴菲特之(zhi)道》第1版已經(jing)過去20年(nian)了，股市(shi)上的(de)噪聲仍然(ran)在繼(ji)續。當你(ni)以為(wei)噪聲不(bu)會再(zai)大時，它們卻變得更加(jia)刺耳。電視評論員、財(cai)經(jing)作(zuo)家(jia)、分析(xi)師、市(shi)場(chang)策略師一個比(bi)一個能侃(kan)，競相搶奪人(ren)們的(de)眼(yan)球(qiu)。互聯網是(shi)一個信(xin)息奇跡，大家(jia)都認同，它給(gei)每(mei)個人(ren)都提供了免費的(de)方(fang)式——應該說是(shi)免費的(de)平臺(tai)——去接觸財(cai)經(jing)信(xin)息，其結果是(shi)，我(wo)們都置身于信(xin)息泛(fan)濫的(de)海洋里(li)。

然而，盡管信息泛濫，投資者賺錢依(yi)舊困難，捉襟見肘的事情時有(you)發生。小事件會令股價火箭般(ban)躥升，然后鉛墜般(ban)迅(xun)速下(xia)落。那些為了下(xia)一代教(jiao)育或(huo)退休(xiu)而投資的人常常陷入迷惘，他(ta)們(men)既無(wu)法踏對節奏(zou)，也無(wu)法預測市場，有(you)的僅僅是受(shou)愚弄(nong)。

在(zai)一(yi)個投機勝于投資(zi)(zi)的瘋狂市場中，沃倫·巴菲特(te)的智慧(hui)和建議一(yi)次又(you)一(yi)次地被證明是(shi)數以(yi)百萬計(ji)投資(zi)(zi)者的安全港灣(wan)。有(you)時，錯位的投資(zi)(zi)者會大(da)喊：“這(zhe)次不一(yi)樣！”有(you)時，他們能(neng)押對寶(bao)，政策放出驚喜、經濟會有(you)反應、股市有(you)些回響，當有(you)些公(gong)司(si)衰(shuai)退的時候，有(you)新(xin)公(gong)司(si)誕生，世界(jie)在(zai)進化、成熟，變化是(shi)永(yong)恒的，但這(zhe)本書(shu)中提到的投資(zi)(zi)原則(ze)卻始終堅(jian)如磐石，如同巴菲特(te)曾說過的：“這(zhe)就是(shi)為(wei)(wei)何原則(ze)被稱為(wei)(wei)原則(ze)的原因。”

在1996年(nian)的(de)年(nian)報中，有一(yi)(yi)(yi)段簡潔(jie)有力的(de)內(nei)容(rong)：“作為一(yi)(yi)(yi)個投資者，你(ni)的(de)目標(biao)僅僅是以理(li)性的(de)價格，購買一(yi)(yi)(yi)家容(rong)易理(li)解的(de)企(qi)業的(de)一(yi)(yi)(yi)部分，這家企(qi)業的(de)收益增長具有很高(gao)的(de)確定性，5年(nian)、10年(nian)、20年(nian)。最終(zhong)，你(ni)會發(fa)現，能符合這些標(biao)準的(de)公司少(shao)之又少(shao)，所(suo)以，一(yi)(yi)(yi)旦發(fa)現，你(ni)應該(gai)大量買入(ru)。”

無(wu)論你投(tou)資(zi)的資(zi)金量是多少(shao)，喜歡什么樣(yang)的企業(ye)，你會發現這才(cai)是真正的試(shi)金石。

羅伯特·哈格斯特朗

賓夕法尼亞州維拉諾瓦

2013年(nian)10月