【互聯(lian)網(wang)+金(jin)融(rong)】什(shen)么是互聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)？與金(jin)融(rong)互聯(lian)網(wang)有哪些區別

一、什么是互聯網金融

什(shen)(shen)(shen)么(me)(me)是(shi)互(hu)聯網金(jin)融(rong)，業內觀點很多，爭來爭去也很難有定論(lun)，我(wo)自己(ji)的(de)感覺要弄明白什(shen)(shen)(shen)么(me)(me)是(shi)互(hu)聯網金(jin)融(rong)，還(huan)是(shi)要先弄明白什(shen)(shen)(shen)么(me)(me)是(shi)金(jin)融(rong)？

金(jin)融(rong)本義是(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)金(jin)融(rong)通，廣義上(shang)說，跟貨(huo)幣(bi)發行、保管、兌換(huan)、結算相(xiang)(xiang)關的(de)(de)都是(shi)(shi)(shi)金(jin)融(rong)，但是(shi)(shi)(shi)狹義的(de)(de)金(jin)融(rong)，一般(ban)僅指貨(huo)幣(bi)的(de)(de)融(rong)通，所謂貨(huo)幣(bi)融(rong)通，就(jiu)是(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)金(jin)在各個市場主體(ti)之間的(de)(de)融(rong)通轉(zhuan)移(yi)的(de)(de)過程(cheng)。這個轉(zhuan)移(yi)的(de)(de)過程(cheng)，一般(ban)主要表現(xian)為直接(jie)(jie)融(rong)資(zi)(zi)和間接(jie)(jie)融(rong)資(zi)(zi)兩個方式(shi)。直接(jie)(jie)融(rong)資(zi)(zi)，說白了(le)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)缺錢(qian)(qian)的(de)(de)人(ren)直接(jie)(jie)跟有錢(qian)(qian)的(de)(de)人(ren)借錢(qian)(qian)，股(gu)票是(shi)(shi)(shi)最典型的(de)(de)直接(jie)(jie)融(rong)資(zi)(zi)方式(shi)，你(ni)(ni)買了(le)股(gu)票相(xiang)(xiang)當于(yu)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)借錢(qian)(qian)給了(le)企(qi)業，然后他(ta)每年(nian)給你(ni)(ni)分紅，債券也是(shi)(shi)(shi)，你(ni)(ni)買了(le)一個企(qi)業的(de)(de)債券，他(ta)每年(nian)支付你(ni)(ni)利息(xi)。

間接融資就(jiu)是有(you)錢的人(ren)或(huo)者企業(ye)(ye)不直(zhi)接借錢給缺(que)錢的人(ren)，而(er)是通過中介(jie)機構(gou)進(jin)行(xing)，中介(jie)機構(gou)是誰呢？最(zui)典型就(jiu)是銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)，我們大量的人(ren)把錢存到銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)統一對資金進(jin)行(xing)調(diao)度和(he)安排，發放(fang)給缺(que)錢的人(ren)或(huo)者企業(ye)(ye)。我們獲(huo)(huo)得了存款時候(hou)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)給予(yu)的利息，而(er)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)獲(huo)(huo)得了放(fang)貸款時候(hou)，企業(ye)(ye)給予(yu)的利息，兩者差額就(jiu)是銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)的盈利。

這(zhe)兩(liang)類(lei)融資方式(shi)直(zhi)接就是(shi)(shi)構成了狹(xia)義上的金(jin)融概念(nian)，就是(shi)(shi)信用貨幣的流轉(zhuan)，這(zhe)個流轉(zhuan)是(shi)(shi)有兩(liang)個特征的，一(yi)是(shi)(shi)所有權和使(shi)用權分離，二是(shi)(shi)這(zhe)個分離的過程(cheng)是(shi)(shi)有報酬的，一(yi)般體現為利息或者股息。

至于其他廣(guang)義(yi)(yi)(yi)上(shang)的(de)金(jin)融(rong)的(de)概(gai)念，還包(bao)(bao)括了(le)商業(ye)銀行存(cun)款的(de)吸(xi)收(shou)和(he)付(fu)出(chu)，以(yi)及(ji)有價(jia)證券(quan)的(de)轉讓買賣，以(yi)及(ji)資金(jin)的(de)結算等(deng)等(deng)。狹義(yi)(yi)(yi)的(de)金(jin)融(rong)和(he)廣(guang)義(yi)(yi)(yi)的(de)金(jin)融(rong)的(de)存(cun)在，使得互聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)其實也存(cun)在狹義(yi)(yi)(yi)和(he)廣(guang)義(yi)(yi)(yi)之分，理(li)論上(shang)任何(he)涉及(ji)到了(le)廣(guang)義(yi)(yi)(yi)金(jin)融(rong)的(de)互聯(lian)(lian)網(wang)應(ying)用(yong)，都應(ying)該是(shi)互聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)，包(bao)(bao)括但是(shi)不(bu)限于為(wei)第三方支(zhi)付(fu)、在線理(li)財產品的(de)銷售、信(xin)用(yong)評價(jia)審核(he)、金(jin)融(rong)中介(jie)等(deng)模式。

但是從狹義(yi)的(de)(de)金(jin)融角(jiao)度來(lai)看(kan)，互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融則(ze)應該定義(yi)在跟貨幣的(de)(de)信(xin)用(yong)化流通相關(guan)層面，也(ye)就是資(zi)金(jin)融通依托(tuo)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)來(lai)實(shi)現的(de)(de)方式(shi)方法都(dou)(dou)可以(yi)稱之為互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融。從這(zhe)個理解來(lai)看(kan)，其實(shi)無論是何種方式(shi)的(de)(de)資(zi)金(jin)融通，直接也(ye)好，間接也(ye)好，只要用(yong)了互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)的(de)(de)技術(shu)來(lai)實(shi)現了這(zhe)個融通的(de)(de)行為，其實(shi)就是互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融了。包括傳統金(jin)融機構利用(yong)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)提高自身的(de)(de)效率的(de)(de)行為，都(dou)(dou)可以(yi)定義(yi)為互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融。

只是(shi)，顯(xian)然，大(da)家對(dui)互聯網金(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)要求可(ke)能并(bing)不(bu)是(shi)如此(ci)定義的(de)(de)(de)，謝平教(jiao)授，曾經提出過區別于直(zhi)接(jie)融(rong)(rong)資和間接(jie)融(rong)(rong)資的(de)(de)(de)第三(san)種融(rong)(rong)資方式(shi)(shi)，即(ji)“互聯網金(jin)融(rong)(rong)模式(shi)(shi)”，可(ke)能代表了大(da)多數人對(dui)這(zhe)個模式(shi)(shi)的(de)(de)(de)理解。

他對這種(zhong)模式的定義是，支付便捷，市場(chang)信(xin)息不(bu)對稱程度(du)非常(chang)低(di)，資(zi)(zi)金供需雙方直(zhi)接(jie)交(jiao)易，銀行(xing)、券(quan)商和交(jiao)易所等金融(rong)中介(jie)都不(bu)起作(zuo)用(yong)，可以達到與現在直(zhi)接(jie)和間接(jie)融(rong)資(zi)(zi)一樣的資(zi)(zi)源配置效率，并(bing)在促進(jin)經濟增長(chang)的同時(shi)，大幅度(du)降低(di)交(jiao)易成(cheng)本。

單純從定義(yi)來看，其(qi)實，這(zhe)個(ge)(ge)第(di)三(san)個(ge)(ge)模(mo)(mo)式(shi)，無論闡述的效率如何(he)，支付多便捷，信息(xi)程度多高，以及(ji)是(shi)(shi)(shi)否有(you)金(jin)融(rong)中(zhong)介(jie)(jie)存在，回(hui)歸到(dao)核(he)心點(dian)，其(qi)實還(huan)是(shi)(shi)(shi)擺脫不(bu)了企業是(shi)(shi)(shi)直(zhi)接還(huan)是(shi)(shi)(shi)間接融(rong)資這(zhe)個(ge)(ge)命題(ti)，按照純金(jin)融(rong)理解，其(qi)實第(di)三(san)種互(hu)聯網金(jin)融(rong)模(mo)(mo)式(shi)核(he)心是(shi)(shi)(shi)努力嘗試擺脫金(jin)融(rong)中(zhong)介(jie)(jie)的行(xing)為，這(zhe)種行(xing)為的定義(yi)其(qi)實最(zui)終(zhong)還(huan)是(shi)(shi)(shi)被歸類到(dao)直(zhi)接融(rong)資方式(shi)，他并不(bu)改(gai)變資金(jin)在不(bu)同市(shi)場(chang)主體之間轉(zhuan)移的這(zhe)個(ge)(ge)核(he)心行(xing)為，所(suo)以這(zhe)個(ge)(ge)互(hu)聯網金(jin)融(rong)模(mo)(mo)式(shi)，很難界定是(shi)(shi)(shi)第(di)三(san)個(ge)(ge)融(rong)資模(mo)(mo)式(shi)，而(er)且他也(ye)沒有(you)改(gai)變金(jin)融(rong)本身，但是(shi)(shi)(shi)，這(zhe)個(ge)(ge)模(mo)(mo)式(shi)的設想里，有(you)個(ge)(ge)很重(zhong)要(yao)的一個(ge)(ge)點(dian)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)，他試圖改(gai)變其(qi)實是(shi)(shi)(shi)市(shi)場(chang)參與的主體。這(zhe)個(ge)(ge)模(mo)(mo)式(shi)要(yao)摒棄金(jin)融(rong)中(zhong)介(jie)(jie)的存在，所(suo)以對互(hu)聯網金(jin)融(rong)的最(zui)終(zhong)定義(yi)中(zhong)，這(zhe)個(ge)(ge)成為了核(he)心。

在對未(wei)來互(hu)聯(lian)網金(jin)融(rong)(rong)的(de)暢想之中(zhong)，很多(duo)人認為(wei)可以通過互(hu)聯(lian)網技術手(shou)段，最終(zhong)可以讓金(jin)融(rong)(rong)機構離開資金(jin)融(rong)(rong)通過程中(zhong)的(de)曾(ceng)經的(de)主(zhu)(zhu)導型地位(wei)，因為(wei)互(hu)聯(lian)網的(de)分(fen)享，公開、透明等等的(de)理念讓資金(jin)在各個主(zhu)(zhu)體(ti)之間(jian)的(de)游走，會非(fei)常的(de)直接(jie)，自由(you)，而(er)且低違約(yue)率，金(jin)融(rong)(rong)中(zhong)介的(de)作用(yong)會不斷的(de)弱(ruo)化，從而(er)使得金(jin)融(rong)(rong)機構日(ri)益淪(lun)落為(wei)從屬的(de)服務(wu)性中(zhong)介的(de)地位(wei)。不在是金(jin)融(rong)(rong)資源(yuan)調配的(de)核(he)心(xin)主(zhu)(zhu)導定位(wei)。

事實(shi)上，我對這個(ge)提法是(shi)贊同和認可的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)在過(guo)去(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)幾(ji)百(bai)年歷史之中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，能(neng)(neng)成為社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)經濟活動中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)主(zhu)(zhu)導(dao)型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)地(di)位，其(qi)實(shi)有(you)很多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)因，專業化(hua)分(fen)工也好，制度性(xing)保護也好，都(dou)使得大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)閑散資(zi)金(jin)是(shi)通(tong)過(guo)這些金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)進入到實(shi)體領域中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)去(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，他們(men)是(shi)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)經濟活動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)樞(shu)系統，隨(sui)著互(hu)聯(lian)網(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不斷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)改變(bian)著社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)各(ge)種經濟活動，也會(hui)(hui)(hui)(hui)日益改變(bian)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)在資(zi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)通(tong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)(zhu)導(dao)性(xing)地(di)位，互(hu)聯(lian)網(wang)會(hui)(hui)(hui)(hui)讓(rang)信(xin)息(xi)不斷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)透明(ming)化(hua)，讓(rang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)失(shi)去(qu)依靠(kao)信(xin)息(xi)不對稱所(suo)(suo)掌握的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)息(xi)優勢，而且互(hu)聯(lian)網(wang)讓(rang)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)各(ge)種參(can)與(yu)主(zhu)(zhu)體更加(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)扁平化(hua)，也一定(ding)程(cheng)度上壓縮(suo)了由于專業化(hua)分(fen)工所(suo)(suo)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)專業化(hua)優勢，所(suo)(suo)以是(shi)有(you)可能(neng)(neng)出現(xian)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)日益被摒棄的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可能(neng)(neng)性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。事實(shi)上，目(mu)前涌(yong)現(xian)出來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)各(ge)種互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)，其(qi)實(shi)核心(xin)都(dou)是(shi)沖擊著原(yuan)先的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)，都(dou)是(shi)意圖撇(pie)開金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)，實(shi)現(xian)資(zi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)通(tong)雙方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)直(zhi)接對接。

但是按(an)照如(ru)此來理解互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)，其實，真正的(de)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)的(de)定(ding)義(yi)(yi)更多放在如(ru)何利用(yong)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)技術手段(duan)來摒棄傳統金(jin)融(rong)機構(gou)主導的(de)行(xing)為，如(ru)果不是這么定(ding)義(yi)(yi)的(de)話，互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)就(jiu)沒有太多的(de)意義(yi)(yi)了，如(ru)果只是說定(ding)義(yi)(yi)在利用(yong)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)技術手段(duan)的(de)金(jin)融(rong)行(xing)為都是互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)的(de)話，那么互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)就(jiu)是個偽命(ming)題(ti)，因為金(jin)融(rong)機構(gou)利用(yong)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)技術進行(xing)自我革新(xin)都屬于互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)的(de)范(fan)疇，顯然(ran)這樣的(de)定(ding)義(yi)(yi)對于互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)而(er)言，不是很(hen)合(he)適(shi)。

一(yi)(yi)旦確定(ding)(ding)了這個(ge)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)定(ding)(ding)義的(de)(de)話，那么真正意義上的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)，就(jiu)(jiu)(jiu)很(hen)(hen)顯然需要解(jie)(jie)答(da)的(de)(de)命(ming)題其實是(shi)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)到(dao)底怎么做，才能有(you)(you)效的(de)(de)進行(xing)風險(xian)控制的(de)(de)創(chuang)新(xin)，因(yin)為(wei)只有(you)(you)風控的(de)(de)創(chuang)新(xin)，才能真正的(de)(de)摒(bing)棄金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)機構的(de)(de)主(zhu)導型定(ding)(ding)位，如(ru)果無法(fa)解(jie)(jie)答(da)這個(ge)命(ming)題，所(suo)有(you)(you)的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)最終其實都會走(zou)到(dao)另外一(yi)(yi)個(ge)路徑中去(qu)，就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)變相的(de)(de)成為(wei)了金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)。所(suo)謂金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)，事實上就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)他不(bu)是(shi)摒(bing)棄中介(jie)，而是(shi)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)成為(wei)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)，實質(zhi)就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)趕(gan)走(zou)了一(yi)(yi)個(ge)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)，迎來(lai)的(de)(de)是(shi)他自己這個(ge)中介(jie)，一(yi)(yi)旦中介(jie)無法(fa)被趕(gan)走(zou)，那么互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)就(jiu)(jiu)(jiu)必然不(bu)能實現直接融(rong)(rong)(rong)資，那么就(jiu)(jiu)(jiu)很(hen)(hen)難(nan)體現互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)優(you)勢，間接融(rong)(rong)(rong)資領域注(zhu)定(ding)(ding)不(bu)是(shi)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)的(de)(de)領域。

而(er)很不幸其(qi)實(shi)是(shi)目(mu)前(qian)我(wo)國大量的(de)(de)(de)互(hu)聯網(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)本(ben)質(zhi)都是(shi)金融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)互(hu)聯網(wang)(wang)，大量的(de)(de)(de)互(hu)聯網(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)機構，本(ben)質(zhi)都是(shi)打著互(hu)聯網(wang)(wang)的(de)(de)(de)外衣(yi)，做的(de)(de)(de)其(qi)實(shi)是(shi)金融(rong)(rong)(rong)機構的(de)(de)(de)事情(qing)，金融(rong)(rong)(rong)脫媒成為了一句空話(hua)。最典型的(de)(de)(de)其(qi)實(shi)是(shi)P2P。

二、P2P的本質是批上互聯網外衣的金融機構

謝平教(jiao)授對(dui)P2P極為推崇(chong)，他認(ren)為P2P現(xian)在是(shi)銀行(xing)有益(yi)的補充，以后會去取(qu)代銀行(xing)，成為主要(yao)的互聯(lian)網(wang)金融模(mo)式。那么(me)我們來看看P2P的本質是(shi)什(shen)么(me)呢？

所謂P2P，其實是(shi)Peer-to-Peer lending，即點對(dui)點信(xin)(xin)貸(dai)的(de)簡稱(cheng)，簡單稱(cheng)為稱(cheng)個(ge)(ge)人對(dui)個(ge)(ge)人信(xin)(xin)貸(dai)，在央行的(de)相關文(wen)件里，正式(shi)叫法為人人貸(dai)（并非特指人人貸(dai)公司，而是(shi)對(dui)當前所有(you)P2P公司的(de)一個(ge)(ge)總(zong)稱(cheng)）。這種(zhong)模式(shi)是(shi)舶來品(pin)，05年左右開始陸續出現，不管產生了(le)多少種(zhong)變體，但是(shi)從(cong)名字上我們可以(yi)看出，他的(de)核心都是(shi)建(jian)立在個(ge)(ge)人對(dui)個(ge)(ge)人的(de)借(jie)貸(dai)基礎上的(de)。

從(cong)(cong)我們前面的(de)定(ding)義可(ke)以看的(de)出，這(zhe)種是(shi)(shi)典型的(de)直接融(rong)資模式(shi)，在沒有互聯網之前，其(qi)實(shi)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)民間借(jie)貸體系，中國這(zhe)種個(ge)人(ren)(ren)對個(ge)人(ren)(ren)的(de)借(jie)貸行(xing)為，我相(xiang)信(xin)至少存在了(le)一(yi)千多年(nian)了(le)。只是(shi)(shi)互聯網的(de)出現，使得(de)本來可(ke)能需要具備一(yi)定(ding)信(xin)任度(du)的(de)人(ren)(ren)才可(ke)以相(xiang)互借(jie)錢的(de)行(xing)為得(de)到了(le)擴展，讓陌生(sheng)人(ren)(ren)也存在了(le)相(xiang)互借(jie)貸的(de)可(ke)能。這(zhe)個(ge)是(shi)(shi)互聯網的(de)優勢，互聯網金(jin)(jin)融(rong)的(de)終極目(mu)的(de)其(qi)實(shi)是(shi)(shi)實(shi)現去中介化，就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)所(suo)謂的(de)金(jin)(jin)融(rong)脫媒，所(suo)以P2P作為金(jin)(jin)融(rong)脫媒的(de)典型，其(qi)實(shi)是(shi)(shi)很(hen)典型的(de)互聯網金(jin)(jin)融(rong)的(de)生(sheng)態模式(shi)的(de)。這(zhe)個(ge)產生(sheng)于英國的(de)互聯網金(jin)(jin)融(rong)模式(shi)，誕(dan)生(sheng)之后，開始陸續(xu)成長。在歐美(mei)(mei)基本上從(cong)(cong)誕(dan)生(sheng)的(de)一(yi)刻起，就(jiu)(jiu)都在尋求(qiu)解決互聯網化的(de)風(feng)險控制和(he)評(ping)估手段(duan)，努(nu)力讓點對點的(de)交易更安(an)全，以便(bian)更好的(de)擺脫傳統金(jin)(jin)融(rong)機構，而他自己也是(shi)(shi)獨(du)立于交易之外。這(zhe)個(ge)設(she)想很(hen)美(mei)(mei)好。只是(shi)(shi)到了(le)國內卻開始了(le)很(hen)大的(de)分化。

P2P進入國內(nei)之后(hou)，大(da)行(xing)其(qi)道，目前估(gu)計一(yi)(yi)千多家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P公(gong)(gong)(gong)司(si)是(shi)存在的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這(zhe)個典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)模式(shi)(shi)，在中國被硬生(sheng)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)做成(cheng)(cheng)了(le)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)模式(shi)(shi)，是(shi)個很值得(de)推敲(qiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)地方。由于在國內(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P領域，普遍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)無(wu)(wu)法解答前面提到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)技術手(shou)段如何有效進行(xing)風控審核這(zhe)個命題，使得(de)國內(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基本(ben)上所有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P公(gong)(gong)(gong)司(si)都采取(qu)了(le)極(ji)為(wei)(wei)簡單、粗暴的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)(shi)來(lai)(lai)變(bian)形(xing)，就(jiu)是(shi)P2P公(gong)(gong)(gong)司(si)直接介入交易，成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)交易的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)方，使得(de)本(ben)來(lai)(lai)應(ying)該是(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)脫媒(mei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)，成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)了(le)還是(shi)無(wu)(wu)法脫媒(mei)，需(xu)要他(ta)自身信用附加(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)(shi)，他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)本(ben)質成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)了(le)擔保公(gong)(gong)(gong)司(si)，部分的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P，甚至成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)了(le)銀行(xing)，利用構建資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)池，讓自己成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)了(le)一(yi)(yi)個沒有牌照的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀行(xing)，這(zhe)種變(bian)形(xing)，其(qi)實是(shi)已經典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)背離了(le)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)應(ying)該有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)(shi)了(le)。他(ta)們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)本(ben)質其(qi)實就(jiu)是(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)機構。

號稱(cheng)全球最大(da)(da)的(de)(de)P2P公司的(de)(de)宜信，發展到現在(zai)有將近30億美(mei)金(jin)(jin)的(de)(de)交易額(e)了，但(dan)是(shi)(shi)他采取(qu)的(de)(de)風控(kong)方式是(shi)(shi)什么(me)呢？跟互(hu)聯(lian)(lian)網毫(hao)無關系，他采取(qu)的(de)(de)其(qi)實是(shi)(shi)按照(zhao)傳統金(jin)(jin)融(rong)機構的(de)(de)模式，進(jin)行人(ren)工的(de)(de)上(shang)門核查，人(ren)數超(chao)過三萬人(ren)，已經是(shi)(shi)典型的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)機構了。而(er)宜信又(you)是(shi)(shi)基本上(shang)目前(qian)國(guo)內(nei)線下P2P的(de)(de)黃(huang)埔軍校，幾(ji)乎(hu)所(suo)有的(de)(de)P2P公司采用(yong)的(de)(de)都是(shi)(shi)這(zhe)種(zhong)模式，所(suo)謂(wei)互(hu)聯(lian)(lian)網在(zai)風控(kong)層面的(de)(de)革(ge)新幾(ji)乎(hu)為零(ling)。這(zhe)種(zhong)情況下產生的(de)(de)所(suo)謂(wei)互(hu)聯(lian)(lian)網金(jin)(jin)融(rong)，永遠只是(shi)(shi)個掛羊頭賣狗肉而(er)已，隱含了極大(da)(da)的(de)(de)風險，歸(gui)納起來其(qi)實就兩點知名缺陷。

第1、道德(de)風險。在P2P市場里，由(you)于交易(yi)市場是P2P網(wang)站自身構建的(de)，平臺(tai)可以利(li)用(yong)自身權限(xian)，通過后臺(tai)更改(gai)數據，虛擬和(he)捏造很(hen)多(duo)不(bu)存在的(de)借款(kuan)人(ren)出(chu)來，平臺(tai)的(de)介入(ru)，事實上(shang)隔絕(jue)了出(chu)資人(ren)和(he)借款(kuan)人(ren)之(zhi)間(jian)的(de)聯系，平臺(tai)可以利(li)用(yong)交易(yi)機制設(she)計(ji)的(de)漏(lou)洞，人(ren)為(wei)進行騙貸活動，由(you)于交易(yi)數據、信用(yong)審(shen)(shen)核權限(xian)都放在平臺(tai)手(shou)里，出(chu)資人(ren)卻不(bu)能有效審(shen)(shen)核這(zhe)些信息，也無從判斷真假，其(qi)所處地位非(fei)常不(bu)利(li)，很(hen)容(rong)易(yi)就(jiu)讓P2P走入(ru)歧途，詐騙等(deng)一(yi)系列(lie)惡性事件就(jiu)很(hen)容(rong)易(yi)產生。

尤(you)其(qi)在(zai)一些集中(zhong)撮合交易方式的平臺上(shang)，就更容易產生這種情況(kuang)。隨著經(jing)濟形式惡(e)化，很多不具備公信力的P2P，可(ke)能在(zai)這方面會(hui)不斷(duan)的發酵(jiao)，前段時間，某P2P就發生實際控制人(ren)(ren)通過P2P，捏(nie)造大量借款(kuan)人(ren)(ren)信息，集資上(shang)億。這個就是(shi)典型的道德(de)風險了。

第2、運營風險(xian)。在(zai)我(wo)國(guo)，P2P已不(bu)再(zai)是傳(chuan)統的點對點的直接融(rong)(rong)資方式，他的實質是類(lei)似(si)擔保的間接融(rong)(rong)資方式，從(cong)而使P2P自身經(jing)營能力成為(wei)這種(zhong)模式的一個致命性風險(xian)。

我國最早的(de)一批P2P，都是從搭建(jian)交(jiao)易平(ping)臺(tai)入手的(de)，但是發(fa)展到后來，隨著越來越多(duo)資本涌(yong)入到這個(ge)行(xing)業里(li)，競爭(zheng)開始加劇，為了讓更多(duo)的(de)人(ren)(ren)能到自己平(ping)臺(tai)上來，各(ge)個(ge)P2P都逐漸(jian)開始介入平(ping)臺(tai)交(jiao)易之(zhi)中(zhong)，介入方式主要就是對投資人(ren)(ren)的(de)資金(jin)承諾(nuo)保障(zhang)(zhang)本金(jin)，部分P2P甚至承諾(nuo)保障(zhang)(zhang)利息。

這(zhe)(zhe)種行(xing)為(wei)(wei)是市場惡(e)性競爭(zheng)的結果，這(zhe)(zhe)個(ge)結果從根本(ben)上使得(de)中(zhong)國(guo)的P2P很難成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)一個(ge)相(xiang)對獨立(li)的公共中(zhong)介(jie)平(ping)(ping)臺，因(yin)為(wei)(wei)他把自身信用(yong)放(fang)入(ru)其中(zhong)，很多出資人更多依賴平(ping)(ping)臺信用(yong)進行(xing)放(fang)款，金融脫媒(mei)成(cheng)(cheng)了一句空話，只是原先由商業銀(yin)行(xing)作為(wei)(wei)媒(mei)介(jie)，現(xian)在(zai)變為(wei)(wei)P2P平(ping)(ping)臺作為(wei)(wei)媒(mei)介(jie)。

P2P從原先的(de)撮合(he)匹配借(jie)貸雙方(fang)交易直接演(yan)變(bian)成了“影(ying)子銀(yin)(yin)行”，P2P在里(li)面扮(ban)演(yan)的(de)是(shi)(shi)兩個(ge)角色(se)(se)，第一(yi)是(shi)(shi)吸儲，平臺(tai)給(gei)予(yu)保障(zhang)，第二是(shi)(shi)放(fang)貸。這兩個(ge)角色(se)(se)合(he)一(yi)，其(qi)實就是(shi)(shi)銀(yin)(yin)行在做的(de)事情，但是(shi)(shi)卻又不受(shou)到和銀(yin)(yin)行一(yi)樣的(de)嚴格監管(guan)，就使得風(feng)險(xian)急劇放(fang)大。

加入自(zi)身信用的(de)P2P模(mo)式，P2P的(de)盈(ying)利模(mo)式由(you)原先的(de)無風險(xian)服務性收入，直接變為(wei)有風險(xian)的(de)擔(dan)(dan)保(bao)收入。P2P實際上成(cheng)為(wei)了擔(dan)(dan)保(bao)公(gong)司，公(gong)司的(de)盈(ying)虧平(ping)衡取決于壞賬率(lv)和擔(dan)(dan)保(bao)收入。如果壞賬率(lv)和擔(dan)(dan)保(bao)收入，企業虧損，反之則(ze)企業盈(ying)利。

P2P一旦成(cheng)為擔保公司，會產生兩個問(wen)題(ti)。

第(di)一(yi)(yi)個問題是P2P的擔(dan)保(bao)能力能有(you)多少？根據國內(nei)融資性擔(dan)保(bao)公司(si)相關管理辦法(fa)，一(yi)(yi)般(ban)是不超過注冊(ce)(ce)(ce)資本(ben)的4倍，而(er)銀(yin)行對(dui)公司(si)借款的擔(dan)保(bao)人的要求更苛刻，一(yi)(yi)般(ban)是不超過凈資產(chan)的50%。我們姑且采取前一(yi)(yi)種認定(ding)方式(shi)，那(nei)么也就是說一(yi)(yi)家P2P注冊(ce)(ce)(ce)資本(ben)1000萬的公司(si)，他(ta)最大理論可能擔(dan)保(bao)金(jin)額(e)也就是4000萬，從(cong)這(zhe)個角度看，任何一(yi)(yi)家P2P，在這(zhe)種模式(shi)下(xia)，其(qi)上限肯(ken)定(ding)是被封死了，要不斷(duan)擴大業務，就需要不斷(duan)提高(gao)注冊(ce)(ce)(ce)資本(ben)。否則(ze)擔(dan)保(bao)就毫(hao)無意義(yi)。

其(qi)次(ci)是P2P公(gong)(gong)司(si)如(ru)何構建風(feng)控(kong)體(ti)系。如(ru)果(guo)是原先點對點的(de)(de)(de)直接融資(zi)模式，P2P的(de)(de)(de)核(he)心(xin)是構建有效的(de)(de)(de)交易平(ping)臺，讓出資(zi)人和借款人自愿資(zi)金匹配，對風(feng)控(kong)能(neng)力(li)更多(duo)體(ti)現在設計借款框架(jia)結(jie)構層面，P2P公(gong)(gong)司(si)本身是不承(cheng)擔單(dan)筆交易風(feng)險的(de)(de)(de)，但是一(yi)旦加入信用成(cheng)為擔保業態，則P2P的(de)(de)(de)核(he)心(xin)點就(jiu)直接轉化為了單(dan)筆業務的(de)(de)(de)風(feng)險控(kong)制能(neng)力(li)。這個就(jiu)是的(de)(de)(de)P2P公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)風(feng)控(kong)能(neng)力(li)成(cheng)為了投資(zi)人的(de)(de)(de)主(zhu)要考量點，而忽略(lve)了對本來的(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)物(wu)的(de)(de)(de)關注和審查。

事實上，擔(dan)(dan)(dan)保(bao)(bao)的(de)(de)(de)生存難度(du)要(yao)遠遠超(chao)過(guo)其(qi)他金(jin)融業態，擔(dan)(dan)(dan)保(bao)(bao)公司所需(xu)要(yao)的(de)(de)(de)金(jin)融綜合能力非(fei)常高(gao)，擔(dan)(dan)(dan)保(bao)(bao)公司相(xiang)(xiang)對(dui)于(yu)出資人(ren)而言，要(yao)承擔(dan)(dan)(dan)更高(gao)風險(xian)，收益(yi)卻相(xiang)(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)，為了(le)控(kong)制擔(dan)(dan)(dan)保(bao)(bao)風險(xian)，在業務上就(jiu)不得不加大風險(xian)控(kong)制，需(xu)要(yao)培養很好的(de)(de)(de)風險(xian)調查人(ren)員，對(dui)借(jie)款人(ren)進行嚴格(ge)的(de)(de)(de)資信審核(he)，這種成(cheng)本其(qi)實相(xiang)(xiang)對(dui)于(yu)純P2P平臺而言，是幾何(he)級數的(de)(de)(de)抬高(gao)。不但(dan)抬高(gao)了(le)難度(du)，其(qi)實某個程度(du)上，也限制了(le)規模，因為規模的(de)(de)(de)增加，其(qi)實風險(xian)也是同等程度(du)的(de)(de)(de)提高(gao)。

另外(wai)，從壞(huai)賬率的(de)(de)現(xian)實(shi)情(qing)(qing)況(kuang)來看，擔(dan)保業態下的(de)(de)P2P生存難度也很高。國(guo)外(wai)的(de)(de)現(xian)實(shi)情(qing)(qing)況(kuang)來看，美國(guo)P2P網絡借貸平(ping)臺Prosper貸款平(ping)均(jun)違約率30%，而另外(wai)一個(ge)P2P平(ping)臺Lending Club，違約率約24%。都是非常(chang)恐怖的(de)(de)數字，所以，如果P2P進入擔(dan)保的(de)(de)話，這(zhe)個(ge)違約率是根(gen)本是平(ping)臺公司無(wu)法(fa)承(cheng)受的(de)(de)壞(huai)賬率。這(zhe)種現(xian)實(shi)情(qing)(qing)況(kuang)下，談盈(ying)利基本不(bu)太可能。

現在(zai)許多P2P公司在(zai)一些債權到期無法收回(hui)情況下，為了規避(bi)(bi)代償問題，都會設(she)定(ding)虛假標的(de)(de)物套取(qu)資(zi)金，用(yong)來歸還(huan)投資(zi)人的(de)(de)利(li)息，相(xiang)當(dang)于不斷借新錢(qian)還(huan)舊債，在(zai)缺乏(fa)有效監管情況下，這(zhe)種方式(shi)在(zai)P2P領域非常普遍，使得這(zhe)個行業(ye)不但不能有效規避(bi)(bi)風(feng)險，反而不斷聚集風(feng)險。

P2P成為國(guo)內互聯網金(jin)融的主要金(jin)融模式(shi)，我看(kan)其(qi)實不(bu)是任重而(er)道遠的問題，而(er)是根本走錯了地方，著力點出了問題。

所(suo)以，我的(de)(de)(de)判(pan)斷是(shi)，如果(guo)P2P無(wu)(wu)法解(jie)答核心的(de)(de)(de)風控問題(ti)，那么所(suo)謂的(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)就是(shi)個(ge)泡沫(mo)(mo)，經不起(qi)推敲。互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)的(de)(de)(de)極大外延(yan)擴展性，會讓(rang)金融(rong)的(de)(de)(de)泡沫(mo)(mo)起(qi)來越來越快，引發的(de)(de)(de)問題(ti)越來越多，從而(er)讓(rang)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)陷(xian)入一(yi)個(ge)偽命題(ti)之中。如果(guo)純粹的(de)(de)(de)通過互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)來吸引資金和發放貸款，風控沒有(you)任何創(chuang)新，仍(reng)然采取傳統(tong)金融(rong)機(ji)構模(mo)式(shi)，那么無(wu)(wu)論互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)喊(han)得多響亮，模(mo)式(shi)如何變化，互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)其(qi)實(shi)就是(shi)無(wu)(wu)從談起(qi)。

三、互聯網金融的監管

不(bu)少人都(dou)跟我說，對于互(hu)聯(lian)(lian)網金融(rong)這(zhe)種創(chuang)新行為(wei)，要予(yu)以保護(hu)而不(bu)是扼殺，但(dan)其實我更想闡述的(de)(de)是，要保護(hu)的(de)(de)是真(zhen)正的(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網金融(rong)創(chuang)新而不(bu)是形式上的(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網金融(rong)創(chuang)新。

目前的互聯(lian)(lian)網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)很(hen)大程度上如果(guo)按照我(wo)的理(li)解，大部(bu)分(fen)所(suo)謂(wei)的互聯(lian)(lian)網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)，其(qi)實本質(zhi)是沒有牌照的民間金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)的利用互聯(lian)(lian)網技術在進行跟傳統(tong)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)一致的金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)運(yun)作罷了，很(hen)難說有太(tai)大層面的技術創(chuang)新概念，跟傳統(tong)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的競爭(zheng)(zheng)不(bu)斷(duan)處于同質(zhi)化競爭(zheng)(zheng)狀態，而且還是風險容忍度的競爭(zheng)(zheng)，這種競爭(zheng)(zheng)我(wo)個(ge)人感覺很(hen)容易陷入到不(bu)斷(duan)的惡(e)性(xing)循環之中，會(hui)不(bu)斷(duan)的加劇金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的不(bu)穩定性(xing)。

前些日子聽人開玩(wan)笑，注(zhu)冊資(zi)本一(yi)個(ge)億(yi)的小貸公司(si)(si)，受到嚴格的監(jian)(jian)管，最高負(fu)債只能做到1.5億(yi)，而注(zhu)冊資(zi)本一(yi)百萬的P2P公司(si)(si)，卻(que)可以做到幾個(ge)億(yi)的規(gui)模，典型的監(jian)(jian)管不一(yi)致，從某個(ge)意義上講，P2P的亂象叢生也的確給我國金融體系(xi)帶來了較大的沖擊。納入監(jian)(jian)管的確是遲早(zao)的事情了。放任自流的態度(du)，反倒是不靠譜。

所以，談(tan)這(zhe)個(ge)監管必要性(xing)(xing)的(de)問題，還(huan)是(shi)要看(kan)看(kan)這(zhe)些所謂的(de)互聯網金(jin)融出現的(de)幾個(ge)大(da)的(de)歷史(shi)性(xing)(xing)背景。

中國(guo)金(jin)(jin)融首先是(shi)分(fen)業(ye)經營(ying)，造就我國(guo)銀行的(de)(de)集體性(xing)壟斷地位，導致(zhi)了(le)銀行業(ye)的(de)(de)龐大的(de)(de)同時，卻也(ye)是(shi)效(xiao)率較為(wei)低下(xia)，大量的(de)(de)業(ye)務空白領域，沒(mei)有充分(fen)競爭(zheng)，從而遺留下(xia)較多的(de)(de)機(ji)(ji)(ji)會給(gei)予民(min)(min)間(jian)金(jin)(jin)融充分(fen)的(de)(de)生長空間(jian)，包括一系列的(de)(de)過(guo)渡(du)性(xing)金(jin)(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)，如(ru)小貸機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)，擔保機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)，甚(shen)至(zhi)民(min)(min)間(jian)借(jie)貸，都(dou)是(shi)這(zhe)種格(ge)局下(xia)的(de)(de)產(chan)物(wu)，互聯網金(jin)(jin)融，自然也(ye)是(shi)其(qi)中之一，我個人定(ding)義為(wei)夾縫金(jin)(jin)融。他們的(de)(de)出(chu)現，其(qi)實都(dou)是(shi)為(wei)了(le)彌補我國(guo)金(jin)(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)在(zai)分(fen)業(ye)經營(ying)市場(chang)中的(de)(de)競爭(zheng)低效(xiao)率的(de)(de)問題。

銀行業(ye)的(de)(de)(de)低(di)效率其(qi)實(shi)(shi)主要體現在兩個(ge)方面(mian)，第一個(ge)方面(mian)其(qi)實(shi)(shi)是信貸(dai)領域的(de)(de)(de)低(di)效率，大量(liang)國企(qi)(qi)(qi)(qi)，央企(qi)(qi)(qi)(qi)等低(di)效實(shi)(shi)體部(bu)門，獲(huo)(huo)得(de)了大量(liang)的(de)(de)(de)信貸(dai)資源(yuan)，而絕大多(duo)(duo)數的(de)(de)(de)民營企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)，中小企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)，小微企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)，卻(que)未能獲(huo)(huo)得(de)充分的(de)(de)(de)信貸(dai)資源(yuan)的(de)(de)(de)跟進(jin)，從而讓(rang)這些企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)對(dui)信貸(dai)的(de)(de)(de)迫切渴望，給了許多(duo)(duo)非牌照金融機構的(de)(de)(de)生存空間(jian)。

另外一(yi)低效的(de)(de)(de)(de)(de)領域就在(zai)于大(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)人儲蓄都擁擠在(zai)銀行體系(xi)內(nei)(nei)，獲得極(ji)(ji)低的(de)(de)(de)(de)(de)儲蓄收益，無法對抗較高(gao)(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)通(tong)貨膨脹的(de)(de)(de)(de)(de)節奏(zou)，也逼(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)大(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)財富尋(xun)求(qiu)更高(gao)(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)出路，尤其對于一(yi)百萬以下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金，更是(shi)迫切的(de)(de)(de)(de)(de)渴望有更高(gao)(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)機會(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)出現(xian)(xian)，兩個(ge)交叉(cha)之下(xia)，使(shi)得以P2P為代表(biao)融資(zi)(zi)(zi)模式(shi)(shi)，異(yi)軍突(tu)起。當然這里還有個(ge)大(da)背景其實(shi)是(shi)國內(nei)(nei)資(zi)(zi)(zi)本項目不開(kai)放，中(zhong)國經過長達十多年的(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)(gao)(gao)(gao)速發展(zhan)和(he)貨幣超發，積累了(le)極(ji)(ji)為龐大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金，這些(xie)資(zi)(zi)(zi)金都沉淀在(zai)國內(nei)(nei)，在(zai)中(zhong)國這個(ge)市場里到處尋(xun)找出路，大(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)小額(e)資(zi)(zi)(zi)金缺乏投資(zi)(zi)(zi)渠道，只能(neng)進入非(fei)常(chang)高(gao)(gao)(gao)(gao)風險的(de)(de)(de)(de)(de)民間借貸和(he)非(fei)法集資(zi)(zi)(zi)中(zhong)去，P2P的(de)(de)(de)(de)(de)出現(xian)(xian)為這些(xie)投資(zi)(zi)(zi)人也提(ti)供了(le)看上去相對更好的(de)(de)(de)(de)(de)出路的(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)(shi)。

如果說還(huan)(huan)有第三個方(fang)式(shi)，那么就是(shi)目前監(jian)管(guan)層的(de)(de)放任(ren)自流的(de)(de)政策，客觀上推動他不斷(duan)(duan)擴(kuo)大規模，事實(shi)(shi)上，因為目前的(de)(de)P2P帶有銀(yin)行(xing)(xing)特征，但卻(que)沒受到像銀(yin)行(xing)(xing)同樣(yang)的(de)(de)監(jian)管(guan)，缺(que)乏監(jian)管(guan)的(de)(de)P2P，理論上哪怕擁(yong)有在搞的(de)(de)壞賬率(lv)，只(zhi)要(yao)確保不出現重大的(de)(de)兌付危(wei)機，其(qi)實(shi)(shi)是(shi)可以(yi)(yi)(yi)不斷(duan)(duan)的(de)(de)以(yi)(yi)(yi)借新(xin)還(huan)(huan)舊的(de)(de)方(fang)式(shi)不斷(duan)(duan)的(de)(de)玩下去。他的(de)(de)整(zheng)體(ti)運營(ying)和騰挪(nuo)空間更(geng)大，成(cheng)本更(geng)低，比銀(yin)行(xing)(xing)還(huan)(huan)更(geng)靈活，銀(yin)行(xing)(xing)要(yao)定期審(shen)查(cha)，接待內部審(shen)計(ji)、外部審(shen)計(ji)，應(ying)付這些人要(yao)干很多(duo)事，而(er)P2P什么都(dou)不用。所以(yi)(yi)(yi)兩(liang)者各自的(de)(de)監(jian)管(guan)成(cheng)本也(ye)不一樣(yang)的(de)(de)，在加(jia)上銀(yin)行(xing)(xing)短(duan)期內的(de)(de)相(xiang)對低效(xiao)，P2P的(de)(de)快速成(cheng)長(chang)也(ye)就可以(yi)(yi)(yi)理解了。

目前(qian)的(de)(de)(de)P2P其實已經到(dao)(dao)了(le)相對非(fei)常危險的(de)(de)(de)地步了(le)，目前(qian)感覺每個P2P都想到(dao)(dao)最后干成既(ji)成事(shi)實，規模拼命做(zuo)大(da)，做(zuo)大(da)到(dao)(dao)可以倒逼監(jian)管(guan)層不(bu)能管(guan)的(de)(de)(de)層面，從(cong)而(er)形成所謂的(de)(de)(de)大(da)而(er)不(bu)能倒的(de)(de)(de)局面。如(ru)果做(zuo)不(bu)到(dao)(dao)呢？那(nei)么(me)走到(dao)(dao)非(fei)法集資的(de)(de)(de)可能性就非(fei)常大(da)了(le)。

為(wei)什么呢，主要(yao)是(shi)(shi)前面說到的(de)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)虛假標的(de)物(wu)的(de)問題，這種操作方式回到最(zui)后就(jiu)是(shi)(shi)很容易認定為(wei)非法(fa)集資的(de)典(dian)型(xing)特征(zheng)。構建虛假資金池(chi)，一(yi)(yi)(yi)般都是(shi)(shi)兩個(ge)(ge)結局，第(di)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)結局就(jiu)是(shi)(shi)不(bu)(bu)斷(duan)借新債還舊(jiu)債，但是(shi)(shi)因為(wei)有較高利息，就(jiu)需(xu)要(yao)不(bu)(bu)斷(duan)擴大規模，而且永遠停不(bu)(bu)下來(lai)，這個(ge)(ge)就(jiu)可以理解為(wei)什么很多(duo)網站業務規模會不(bu)(bu)斷(duan)擴充，并(bing)不(bu)(bu)是(shi)(shi)業務發展(zhan)的(de)結果，而是(shi)(shi)需(xu)要(yao)不(bu)(bu)斷(duan)借更多(duo)的(de)錢(qian)。第(di)二(er)個(ge)(ge)結局就(jiu)是(shi)(shi)關門卷款。本質上江(jiang)浙地區的(de)高利貸一(yi)(yi)(yi)般都是(shi)(shi)這個(ge)(ge)玩法(fa)的(de)。無非P2P披上創新的(de)外衣罷了。本質是(shi)(shi)雷同的(de)。

至于(yu)如何(he)監(jian)(jian)管(guan)，我個人感對于(yu)堅持獨立運(yun)營不(bu)介入實際交易的(de)(de)互聯網金融(rong)(rong)平臺，要予(yu)以(yi)鼓(gu)勵和(he)支(zhi)持，給予(yu)政策扶持，這(zhe)樣的(de)(de)金融(rong)(rong)交易平臺，鐵定屬于(yu)金融(rong)(rong)創新的(de)(de)范(fan)疇(chou)，監(jian)(jian)管(guan)的(de)(de)核心點其實是在(zai)于(yu)交易平臺上標的(de)(de)物的(de)(de)真實性的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)。

而對于那(nei)些介入(ru)交易的(de)金融(rong)(rong)平臺，我個人感覺相對簡單，其實就是按(an)照線下金融(rong)(rong)機(ji)構的(de)監(jian)管要求進行(xing)(xing)(xing)監(jian)管就可(ke)以了，本質是擔保(bao)公司的(de)就按(an)照融(rong)(rong)資(zi)(zi)性擔保(bao)公司擔保(bao)管理辦法(fa)進行(xing)(xing)(xing)每年年檢即可(ke)。如果是涉及資(zi)(zi)產證券化的(de)就按(an)照券商要求進行(xing)(xing)(xing)監(jian)管，同(tong)時對于構建資(zi)(zi)金池等行(xing)(xing)(xing)為(wei)，則嚴格(ge)按(an)照銀行(xing)(xing)(xing)理財產品的(de)管理辦法(fa)進行(xing)(xing)(xing)監(jian)管。

五、互聯網金融的壞賬率控制

總的來(lai)說，媒體(ti)對于互聯網金融(rong)抬得(de)太高，也捧(peng)得(de)太重，真正(zheng)的互聯網金融(rong)其實目前市面上并(bing)不(bu)多，而(er)且整個(ge)對社會(hui)金融(rong)的變革意(yi)義(yi)還處(chu)于觀望階段，而(er)其他的金融(rong)互聯網，則本質(zhi)本來(lai)就(jiu)是金融(rong)機構，無非沒有獲(huo)得(de)牌照而(er)已(yi)，所(suo)以并(bing)不(bu)值得(de)太多論(lun)述。

關于互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)和金(jin)(jin)融(rong)(rong)互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)的(de)(de)(de)(de)區(qu)別，其(qi)實(shi)(shi)我前(qian)面(mian)提(ti)到(dao)了如果互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)無非回(hui)答風(feng)控革(ge)新這(zhe)個(ge)(ge)命(ming)題，那(nei)么可能較大程度上就很(hen)難(nan)有(you)(you)(you)這(zhe)個(ge)(ge)命(ming)題的(de)(de)(de)(de)存在，在風(feng)控革(ge)新領域，其(qi)實(shi)(shi)現(xian)(xian)在理論上的(de)(de)(de)(de)業內觀點無非是(shi)(shi)(shi)兩(liang)種，第一(yi)(yi)種其(qi)實(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)通過技(ji)術(shu)的(de)(de)(de)(de)手(shou)(shou)段(duan)(duan)，可以實(shi)(shi)現(xian)(xian)很(hen)好的(de)(de)(de)(de)風(feng)控，從而讓(rang)壞賬率(lv)得到(dao)一(yi)(yi)定(ding)程度的(de)(de)(de)(de)控制(zhi)。至于是(shi)(shi)(shi)什么技(ji)術(shu)手(shou)(shou)段(duan)(duan)，也開始出現(xian)(xian)分(fen)化，傳(chuan)統(tong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構(gou)采(cai)取的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)人(ren)工盡職調(diao)查，依靠經驗判斷和數(shu)據調(diao)研等辦法實(shi)(shi)現(xian)(xian)，盡量壓低壞賬率(lv)，而互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)其(qi)實(shi)(shi)提(ti)出的(de)(de)(de)(de)解決(jue)方案是(shi)(shi)(shi)用互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)技(ji)術(shu)手(shou)(shou)段(duan)(duan)，容納更(geng)多的(de)(de)(de)(de)數(shu)據來實(shi)(shi)行(xing)，也是(shi)(shi)(shi)因為有(you)(you)(you)這(zhe)個(ge)(ge)理念(nian)的(de)(de)(de)(de)提(ti)出，財會有(you)(you)(you)互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)說(shuo)法出現(xian)(xian)，事實(shi)(shi)上的(de)(de)(de)(de)結果其(qi)實(shi)(shi)很(hen)有(you)(you)(you)意(yi)思，傳(chuan)統(tong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構(gou)的(de)(de)(de)(de)風(feng)控方式，其(qi)實(shi)(shi)長期(qi)實(shi)(shi)踐的(de)(de)(de)(de)效果來看，并不理想。而互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)采(cai)取的(de)(de)(de)(de)這(zhe)種風(feng)控思維也一(yi)(yi)樣沒有(you)(you)(you)得到(dao)實(shi)(shi)踐的(de)(de)(de)(de)證(zheng)明(ming)(ming)，短(duan)期(qi)內估計也很(hen)難(nan)被證(zheng)明(ming)(ming)，行(xing)之有(you)(you)(you)效。大數(shu)據這(zhe)個(ge)(ge)東西(xi)，看著很(hen)好，但(dan)是(shi)(shi)(shi)應用短(duan)期(qi)內都不現(xian)(xian)實(shi)(shi)，一(yi)(yi)方面(mian)是(shi)(shi)(shi)數(shu)據的(de)(de)(de)(de)寬度和深度不夠，另(ling)外(wai)就是(shi)(shi)(shi)大數(shu)據的(de)(de)(de)(de)技(ji)術(shu)處理能力也還跟不上。

很多人這里其實會問，為什(shen)么傳統(tong)金(jin)(jin)融機(ji)構風控手(shou)段不成功，卻金(jin)(jin)融機(ji)構并(bing)沒有出現太大危機(ji)呢？其實就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)回(hui)到(dao)金(jin)(jin)融機(ji)構獨特的(de)制度(du)性(xing)保(bao)證上來了(le)。那是(shi)(shi)(shi)因(yin)為銀行有著兩個(ge)維度(du)的(de)壞賬處理能(neng)力，從技術上確保(bao)了(le)機(ji)構自身的(de)穩定，他走的(de)并(bing)不是(shi)(shi)(shi)提高風控能(neng)力的(de)思維，而是(shi)(shi)(shi)直接(jie)走了(le)一(yi)條制度(du)優勢明(ming)顯的(de)道(dao)路。這個(ge)其實是(shi)(shi)(shi)為什(shen)么說商(shang)業(ye)銀行能(neng)作為恐龍一(yi)直存在的(de)根本(ben)性(xing)的(de)原(yuan)因(yin)，銀行能(neng)持續生存而不趴(pa)下(xia)很大的(de)原(yuan)因(yin)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)制度(du)性(xing)優越(yue)。

銀行(xing)壞賬率的(de)(de)(de)(de)控(kong)制(zhi)主要有(you)兩個(ge)(ge)維度，第一個(ge)(ge)是(shi)技(ji)(ji)術手(shou)段(duan)的(de)(de)(de)(de)壞賬率調(diao)整(zheng)，第二個(ge)(ge)是(shi)持續的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性(xing)支(zhi)撐。其(qi)實，即使(shi)是(shi)全球最(zui)牛的(de)(de)(de)(de)金融(rong)機(ji)構，它(ta)的(de)(de)(de)(de)壞賬率控(kong)制(zhi)也是(shi)有(you)難度的(de)(de)(de)(de)，如果(guo)有(you)人說他把壞賬率真正(zheng)控(kong)制(zhi)在3%以下，我(wo)基本是(shi)不相信的(de)(de)(de)(de)，一定規模內極個(ge)(ge)別的(de)(de)(de)(de)人可(ke)以做到(dao)，但(dan)是(shi)從(cong)中(zhong)長(chang)期以及更(geng)大規模來看，幾乎是(shi)概率為0的(de)(de)(de)(de)事(shi)情，事(shi)實上金融(rong)機(ji)構都會有(you)一個(ge)(ge)基礎性(xing)壞賬率，就是(shi)無(wu)論你(ni)做什(shen)么樣的(de)(de)(de)(de)一個(ge)(ge)金融(rong)機(ji)構，這(zhe)個(ge)(ge)壞賬率水平是(shi)必然有(you)的(de)(de)(de)(de)，化解這(zhe)個(ge)(ge)壞賬率只能通過技(ji)(ji)術手(shou)段(duan)和足夠(gou)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性(xing)來做到(dao)，靠能力是(shi)無(wu)法覆(fu)蓋的(de)(de)(de)(de)。

現在說，銀(yin)行(xing)的(de)壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)率控制在1%不到，它(ta)其(qi)實(shi)是(shi)(shi)有大(da)量的(de)技術(shu)手(shou)段在起作用，一方(fang)面把(ba)分(fen)母做(zuo)大(da)，把(ba)風(feng)險后延，另一方(fang)面不斷進(jin)行(xing)五級分(fen)類的(de)風(feng)險調(diao)整(zheng)盡量往五級分(fen)類中的(de)關注類擠等。事實(shi)上，任何銀(yin)行(xing)的(de)壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)率處理手(shou)段是(shi)(shi)有很(hen)多方(fang)式(shi)，首先，它(ta)把(ba)貸(dai)(dai)款(kuan)規模做(zuo)大(da)，然后把(ba)五級分(fen)類往上調(diao)，或者是(shi)(shi)找企(qi)(qi)業來(lai)并(bing)購(gou)重組(zu)，企(qi)(qi)業出了(le)壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)，銀(yin)行(xing)再找個企(qi)(qi)業把(ba)壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)拿走(zou)，壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)就不會(hui)體現了(le)，那個人幫你(ni)還錢了(le)。當然，這些技術(shu)手(shou)段的(de)前提是(shi)(shi)，必須有充分(fen)的(de)流(liu)動(dong)性在后面，有錢能(neng)夠把(ba)貸(dai)(dai)款(kuan)做(zuo)大(da)，假如(ru)說你(ni)有一個億，做(zuo)完就做(zuo)完了(le)，沒有辦法(fa)延展你(ni)的(de)流(liu)動(dong)性，壞(huai)(huai)賬(zhang)(zhang)率會(hui)非常高(gao)。

銀(yin)行如果不能靠流動性(xing)做(zuo)延(yan)展的(de)話(hua)，肯定趴下了(le)。不但(dan)是(shi)銀(yin)行，任何一個金融(rong)機構(gou)都是(shi)扛(kang)不住(zhu)的(de)。但(dan)是(shi)銀(yin)行流動性(xing)來自于(yu)哪里呢？其實來自于(yu)他吸儲(chu)的(de)能力，只(zhi)要一個銀(yin)行能不斷吸收儲(chu)蓄，流動性(xing)就不會喪失(shi)，哪怕壞賬(zhang)規模超(chao)過他的(de)核(he)心資本，一樣不會趴下。

從這(zhe)個(ge)角度(du)來看(kan)，國內的(de)商業(ye)(ye)銀行(xing)基本是(shi)無(wu)敵的(de)恐怖存(cun)在，是(shi)其他任何金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構和非金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構都無(wu)法企及的(de)。制度(du)性(xing)優越其實很可(ke)能是(shi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構能一(yi)直(zhi)超(chao)越別的(de)機構在各(ge)種金(jin)融(rong)(rong)(rong)活(huo)動中活(huo)下來核心(xin)的(de)核心(xin)吧(ba)。無(wu)論(lun)是(shi)對于互聯網金(jin)融(rong)(rong)(rong)還是(shi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)互聯網而言，在信貸(dai)領域里其實都不太可(ke)能有這(zhe)個(ge)優勢的(de)獲得，所以(yi)，怎樣過壞賬率這(zhe)個(ge)關口，其實構成了擠入金(jin)融(rong)(rong)(rong)行(xing)業(ye)(ye)的(de)首要命題。也是(shi)必須思考的(de)一(yi)個(ge)命題。互聯網金(jin)融(rong)(rong)(rong)在這(zhe)個(ge)方面，我覺得暫時看(kan)不太出來這(zhe)個(ge)優勢。