【資(zi)本(ben)證(zheng)券化(hua)】資(zi)本(ben)證(zheng)券化(hua)是什么意思(si) 資(zi)本(ben)證(zheng)券化(hua)作用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國(guo)金(jin)融結構中(zhong)有(you)價證(zheng)券(quan)比重越(yue)高(gao)，該國(guo)經濟能夠(gou)容納的金(jin)融工(gong)具(ju)或金(jin)融活動總量(liang)就越(yue)多，從而(er)金(jin)融市場所處(chu)的層次(ci)和階段就越(yue)高(gao)。這里所指(zhi)的有(you)價證(zheng)券(quan)，除了債(zhai)券(quan)和股票(piao)外(wai)，還(huan)包括各種融資券(quan)、基金(jin)券(quan)、票(piao)據以及其它的證(zheng)券(quan)化(hua)融資工(gong)具(ju)。

資本證券化作用

資(zi)本證券(quan)化(hua)(hua)既然是現(xian)代化(hua)(hua)大(da)生(sheng)產和現(xian)代市場(chang)經(jing)濟發展要(yao)求的必然產物(wu)，因(yin)此，就有巨大(da)的作用和意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化增(zeng)強了資(zi)(zi)本(ben)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)，增(zeng)強資(zi)(zi)本(ben)效(xiao)率(lv)，使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)的(de)作(zuo)用(yong)更能得到(dao)發揮。資(zi)(zi)本(ben)是過(guo)去財富(fu)的(de)利(li)(li)用(yong)，而(er)要使(shi)(shi)(shi)財富(fu)得到(dao)充(chong)分利(li)(li)用(yong)，就必然增(zeng)加其流(liu)動(dong)性(xing)，提高(gao)其周(zhou)轉速度和(he)利(li)(li)用(yong)效(xiao)率(lv)。由于資(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化，使(shi)(shi)(shi)得資(zi)(zi)本(ben)的(de)所有權和(he)使(shi)(shi)(shi)用(yong)權分離，并(bing)使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)細分化，從而(er)可以使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)具有高(gao)流(liu)動(dong)性(xing)和(he)對社會的(de)高(gao)強度滲透力，從而(er)使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)大(da)量減少(shao)了沉(chen)淀、閑置和(he)浪費的(de)狀況，并(bing)在(zai)流(liu)動(dong)中增(zeng)強了活力。

金融證券化機制的(de)效能(neng)顯示(shi)，在社會貨幣資(zi)本(ben)和(he)實物資(zi)本(ben)總量規(gui)(gui)模為既定的(de)前提下(xia)，各經濟(ji)主體(ti)能(neng)夠(gou)使用的(de)資(zi)本(ben)規(gui)(gui)模相(xiang)對擴大，經濟(ji)發(fa)展步伐(fa)加快，層次也(ye)相(xiang)應提高。這解(jie)釋(shi)了(le)長期(qi)來(lai)使我們困(kun)惑(huo)的(de)—個問題(ti)，即為什么在(zai)實物經濟(ji)(ji)規(gui)模或人均產值接(jie)近的(de)(de)(de)情況下，—國(guo)的(de)(de)(de)資本供給會比(bi)另一國(guo)顯(xian)得(de)充裕。比(bi)如(ru)(ru)，前蘇聯和東歐諸國(guo)的(de)(de)(de)實物經濟(ji)(ji)規(gui)模并(bing)不比(bi)亞洲(zhou)四小龍等國(guo)家(jia)(jia)、地區差(cha)，但在(zai)資金(jin)(jin)的(de)(de)(de)充裕程度(du)方面卻(que)大相徑庭。本文無(wu)意否定經濟(ji)(ji)體(ti)制中其(qi)它因素的(de)(de)(de)作用(yong)，只是想說明商品(pin)經濟(ji)(ji)向高層次(ci)發(fa)展(zhan)需(xu)要(yao)相應的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機制。如(ru)(ru)果金(jin)(jin)融機制中缺乏有(you)(you)效的(de)(de)(de)證券行(xing)業(ye)，其(qi)金(jin)(jin)融效率就(jiu)不可(ke)能(neng)提高，經濟(ji)(ji)就(jiu)難以擺脫(tuo)資金(jin)(jin)短缺與(yu)通貨膨(peng)脹(zhang)并(bing)存的(de)(de)(de)困境。證券業(ye)發(fa)達的(de)(de)(de)國(guo)家(jia)(jia)并(bing)非沒有(you)(you)資金(jin)(jin)不足與(yu)通貨膨(peng)脹(zhang)并(bing)存的(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性，但應看到證券業(ye)在(zai)緩解這些矛盾方面已經發(fa)揮了作用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在現代市場經(jing)(jing)濟(ji)(ji)條件下，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)活動(dong)必須走規模經(jing)(jing)濟(ji)(ji)之路。于是(shi)，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)機(ji)制(zhi)需(xu)(xu)要(yao)(yao)創造(zao)出(chu)一種(zhong)能滿(man)足大(da)(da)量資本(ben)(ben)需(xu)(xu)求且能長期(qi)穩(wen)定(ding)供給資本(ben)(ben)的(de)(de)工具(ju)(ju)。無疑，單靠銀行間接融資是(shi)很難(nan)滿(man)足這(zhe)(zhe)一需(xu)(xu)求的(de)(de)，而且銀行也難(nan)長期(qi)穩(wen)定(ding)地(di)向社(she)會大(da)(da)規模提供資本(ben)(ben)。換言之，在社(she)會化大(da)(da)生產(chan)發(fa)展(zhan)到一定(ding)階段時(shi)，金(jin)融機(ji)制(zhi)中(zhong)僅有貨幣形式的(de)(de)金(jin)融工具(ju)(ju)已力(li)不從(cong)心，社(she)會需(xu)(xu)要(yao)(yao)創造(zao)出(chu)既能夠(gou)大(da)(da)量滿(man)足資金(jin)使用者的(de)(de)需(xu)(xu)要(yao)(yao)又能夠(gou)使貨幣供給量相(xiang)對穩(wen)定(ding)的(de)(de)金(jin)融工具(ju)(ju)，這(zhe)(zhe)種(zhong)金(jin)融工具(ju)(ju)就是(shi)債(zhai)券(quan)和股票等。它們一旦產(chan)主并介入(ru)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體系中(zhong)，必然(ran)使經(jing)(jing)濟(ji)(ji)運行機(ji)制(zhi)各方面(mian)及(ji)各環節發(fa)生相(xiang)應的(de)(de)變(bian)化，從(cong)而推(tui)動(dong)商品經(jing)(jing)濟(ji)(ji)躍入(ru)新的(de)(de)層次或階段。

此外，由于(yu)(yu)證券流動和交易兼具(ju)(ju)投資(zi)和投機的雙重特(te)性(xing)，因(yin)此，對(dui)所有(you)的閑置貨幣都具(ju)(ju)有(you)一種潛在的誘(you)惑和動員力，這(zhe)一點是(shi)銀行體制所不可能具(ju)(ju)備的，正是(shi)由于(yu)(yu)這(zhe)種誘(you)惑作(zuo)用，把更多的非資(zi)本貨幣轉(zhuan)化成了資(zi)本，擴大了資(zi)本運(yun)行總量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行主要(yao)通(tong)過貨幣的(de)存、貸業務來滿足(zu)社會資金(jin)需求，由于存款(kuan)創造貨幣倍數(shu)原理的(de)作用，銀行不能將全部存款(kuan)轉為貸款(kuan)投放到經濟領域中(zhong)去(qu)，否(fou)則流通(tong)中(zhong)貨幣總(zong)量會迅速擴張，引發(fa)通(tong)貨膨脹(zhang)。在這類金(jin)融機制的(de)作用下，國民經濟常(chang)(chang)常(chang)(chang)陷入(ru)兩難選擇(ze)，要(yao)么多發(fa)貨幣通(tong)貨膨脹(zhang)，要(yao)么資金(jin)不足(zu)，甚至發(fa)生資金(jin)不足(zu)和通(tong)貨膨脹(zhang)同(tong)時并存的(de)矛盾現象。

我(wo)(wo)們可以從前幾年我(wo)(wo)國經(jing)濟運(yun)行的實際狀況得到某種啟(qi)示。10多年來，我國貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)供(gong)給(gei)量(liang)和(he)貸款總規模的(de)(de)(de)增長速度(du)一(yi)直超(chao)過國民生產總值的(de)(de)(de)增長幅度(du)。這(zhe)(zhe)一(yi)方面(mian)表(biao)明我國貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)銀行(xing)業(ye)在(zai)經濟建設中(zhong)的(de)(de)(de)作用大為(wei)加強，另一(yi)方面(mian)也表(biao)明我國對(dui)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)銀行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)利(li)用已達(da)到最(zui)大的(de)(de)(de)限度(du)，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)超(chao)量(liang)供(gong)給(gei)帶來的(de)(de)(de)通貨(huo)膨脹陰影(ying)至今還(huan)沒(mei)有(you)(you)消失。即使這(zhe)(zhe)樣，我國各經濟主體對(dui)資(zi)金(jin)的(de)(de)(de)需(xu)求仍(reng)沒(mei)有(you)(you)半(ban)點滿(man)足之感(gan)，企業(ye)、政府對(dui)資(zi)金(jin)短缺的(de)(de)(de)呼聲此起(qi)彼伏。這(zhe)(zhe)種矛盾(dun)現(xian)象提醒我們，在(zai)實(shi)物經濟快速增長的(de)(de)(de)條(tiao)件(jian)(jian)下，僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)依(yi)靠貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)銀行(xing)業(ye)來解決(jue)資(zi)金(jin)需(xu)求問題，不僅(jin)(jin)會拖延經濟正常的(de)(de)(de)發展速度(du)，而(er)且會付(fu)出(chu)通貨(huo)膨脹的(de)(de)(de)代價。因為(wei)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)銀行(xing)業(ye)對(dui)實(shi)物經濟提供(gong)有(you)(you)限服務(wu)的(de)(de)(de)前提條(tiao)件(jian)(jian)是(shi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)數量(liang)的(de)(de)(de)加速擴張，這(zhe)(zhe)種加速由銀行(xing)信用自身的(de)(de)(de)機理所決(jue)定。可見，現(xian)代商品(pin)經濟必須尋找新型的(de)(de)(de)、更具效率(lv)的(de)(de)(de)金(jin)融機制。

而證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)金(jin)(jin)(jin)融機制(zhi)正好(hao)彌補銀(yin)行(xing)作用(yong)(yong)的(de)(de)不足，因為，它在(zai)增加(jia)(jia)融資(zi)(zi)(zi)工具的(de)(de)同時，貨幣供(gong)應量(liang)卻(que)相對(dui)穩定；社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)總量(liang)在(zai)不同經(jing)濟主體(ti)(ti)之(zhi)間(jian)的(de)(de)流動能(neng)趨于合理，從而得到最大限(xian)度的(de)(de)利(li)用(yong)(yong)，例如(ru)，當銀(yin)行(xing)信貸(dai)不能(neng)滿(man)足企(qi)業正常發(fa)展速度所需(xu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)時，企(qi)業可通過證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)機構和主管部(bu)門發(fa)行(xing)股(gu)票或(huo)企(qi)業債券(quan)(quan)(quan)(quan)，社(she)會(hui)各階層動用(yong)(yong)自有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)購(gou)買(mai)該類(lei)企(qi)業的(de)(de)股(gu)票。一般講，這(zhe)類(lei)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)原來(lai)的(de)(de)用(yong)(yong)途大多是消(xiao)費(fei)領(ling)域(yu)，當被證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)市場吸納后(hou)，從宏觀(guan)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)帳戶看(kan)，社(she)會(hui)用(yong)(yong)于消(xiao)費(fei)或(huo)閑(xian)置的(de)(de)一部(bu)分資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流向了投(tou)資(zi)(zi)(zi)領(ling)域(yu)，社(she)會(hui)積累資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)在(zai)既定貨幣流通量(liang)基礎(chu)上(shang)相對(dui)增多。在(zai)購(gou)買(mai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)中，有(you)一部(bu)分來(lai)自于銀(yin)行(xing)存(cun)款(kuan)(kuan)，但證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)市場對(dui)存(cun)款(kuan)(kuan)的(de)(de)吸納效應與銀(yin)行(xing)對(dui)存(cun)款(kuan)(kuan)的(de)(de)利(li)用(yong)(yong)有(you)區別(bie)：后(hou)者使社(she)會(hui)信貸(dai)規模和貨幣供(gong)應量(liang)相應增加(jia)(jia)；前者則相對(dui)減(jian)少了銀(yin)行(xing)信貸(dai)規模。與此(ci)類(lei)同，政(zheng)府(fu)發(fa)行(xing)國庫券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融效應在(zai)于，社(she)會(hui)由貨幣存(cun)量(liang)形成的(de)(de)總購(gou)買(mai)力并(bing)沒(mei)有(you)跟隨擴大，但總購(gou)買(mai)力在(zai)各經(jing)濟主體(ti)(ti)即政(zheng)府(fu)、企(qi)業和居民個人之(zhi)間(jian)的(de)(de)分布發(fa)生了變(bian)化(hua)(hua)，這(zhe)種變(bian)化(hua)(hua)合理分配了社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)用(yong)(yong)途，提高了社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)利(li)用(yong)(yong)效率。

降低企業的籌資成本

作為(wei)(wei)籌集(ji)(ji)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業，為(wei)(wei)了降(jiang)低籌資(zi)(zi)(zi)成本，喜歡證(zheng)(zheng)券集(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)。因為(wei)(wei)企(qi)業以長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)借款(kuan)(kuan)方式(shi)籌集(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，因其期(qi)(qi)(qi)限長(chang)(chang)、風險大，并非(fei)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)都可以取(qu)得實際(ji)(ji)擔保，自然(ran)要(yao)提高(gao)利(li)(li)息，長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)息過(guo)高(gao)，企(qi)業利(li)(li)潤相應(ying)減少(shao)，靠成經營(ying)上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)困難。采用證(zheng)(zheng)券集(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)，因證(zheng)(zheng)券的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動性，會使(shi)利(li)(li)息降(jiang)低。同(tong)時，政府(fu)出于(yu)對金(jin)融(rong)(rong)(rong)市場管理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)要(yao)，往往要(yao)制訂金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構分散(san)風險的(de)(de)(de)(de)(de)規定，限制對某(mou)一(yi)企(qi)業及某(mou)類行業放(fang)款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)(de)額度，以保證(zheng)(zheng)銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動性。這(zhe)樣，一(yi)個(ge)企(qi)業向(xiang)銀(yin)行取(qu)得大量的(de)(de)(de)(de)(de)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，不(bu)僅要(yao)承擔很重的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)息負擔，而且也常(chang)常(chang)難于(yu)籌集(ji)(ji)到足夠的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)。還有(you)，在國(guo)外資(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)引(yin)(yin)進中，傳統的(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)是(shi)(shi)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)外國(guo)銀(yin)行信(xin)(xin)貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)外國(guo)政府(fu)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)世界金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構信(xin)(xin)貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)外國(guo)企(qi)業和財團信(xin)(xin)貸(dai)(dai)，這(zhe)幾年由(you)于(yu)發展(zhan)中國(guo)家(jia)相繼出現了債務危機，外國(guo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)人(ren)均裹足不(bu)前，倒是(shi)(shi)另一(yi)種形式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本移動取(qu)得了替代地(di)位，這(zhe)就是(shi)(shi)國(guo)際(ji)(ji)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)向(xiang)國(guo)際(ji)(ji)證(zheng)(zheng)券化發展(zhan)，發展(zhan)中國(guo)家(jia)通過(guo)在國(guo)際(ji)(ji)金(jin)融(rong)(rong)(rong)市場上(shang)發行證(zheng)(zheng)券，吸引(yin)(yin)外國(guo)投資(zi)(zi)(zi)者。這(zhe)種替代趨(qu)勢(shi)是(shi)(shi)由(you)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動性不(bu)及證(zheng)(zheng)券的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動引(yin)(yin)起的(de)(de)(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也愈發(fa)(fa)(fa)達。在這些國(guo)(guo)家中，政府為(wei)籌(chou)集長、短期資(zi)金(jin)，均通(tong)過(guo)發(fa)(fa)(fa)行中長期公債(zhai)(zhai)券和(he)短期國(guo)(guo)庫券；企業為(wei)籌(chou)集長期資(zi)金(jin)多發(fa)(fa)(fa)行股票(piao)(piao)和(he)企業債(zhai)(zhai)券，為(wei)解決(jue)短期周(zhou)轉資(zi)金(jin)，多運用票(piao)(piao)據(ju)和(he)短期債(zhai)(zhai)券。信(xin)用活動票(piao)(piao)據(ju)化(hua)和(he)資(zi)本籌(chou)集證券化(hua)是當代金(jin)融市場的總趨勢。