購買股票前的十個問題

1、銷售額是實實在在的嗎？

說到現(xian)金，大家要明白的(de)(de)(de)(de)要點之(zhi)一(yi)是：根據會(hui)計(ji)方面的(de)(de)(de)(de)規定，在某筆現(xian)金確(que)確(que)實實到帳(zhang)之(zhi)前(qian)很長(chang)時(shi)間，公(gong)司就可以將其(qi)計(ji)入(ru)銷(xiao)售(shou)收入(ru)(最糟糕的(de)(de)(de)(de)情況是，這(zhe)筆現(xian)金永遠也到不(bu)了(le)(le)帳(zhang))。這(zhe)可能會(hui)大大影響你(ni)打算購買的(de)(de)(de)(de)股票目前(qian)的(de)(de)(de)(de)價格。那你(ni)怎么知道公(gong)司是否有這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)事情？通常可以從公(gong)司遞交的(de)(de)(de)(de)收益報(bao)告(gao)中很清楚地(di)看到這(zhe)一(yi)點。以技(ji)術公(gong)司 RSA Security 為(wei)例(li)。在 2001 年第(di)一(yi)季度財務報(bao)告(gao)的(de)(de)(de)(de)注釋中，該公(gong)司披露了(le)(le)它已(yi)經(jing)轉而(er)采取(qu)更激(ji)進(不(bu)過也是合法的(de)(de)(de)(de))的(de)(de)(de)(de)會(hui)計(ji)方法，在把軟(ruan)件(jian)發給(gei)經(jing)銷(xiao)商的(de)(de)(de)(de)同時(shi)就將其(qi)計(ji)入(ru)銷(xiao)售(shou)收入(ru)──為(wei)什(shen)么非(fei)要等到終端(duan)用戶(hu)真正(zheng)買走產品(pin)后再入(ru)帳(zhang)呢？

2、這家公司如何賺錢？

掃(sao)一(yi)(yi)眼《財富》500 強公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)資(zi)料，你就(jiu)能(neng)看(kan)到(dao)幾十個(ge)這(zhe)種(zhong)例(li)子。這(zhe)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)為(wei)什么(me)每(mei)一(yi)(yi)位投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)都必須(xu)看(kan)公(gong)司(si)(si)最新的(de)(de)(de)年報。你可(ke)以(yi)從年報中詳(xiang)細了解公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)業務構(gou)成，以(yi)及每(mei)一(yi)(yi)項業務的(de)(de)(de)銷售(shou)和(he)收益數(shu)據(ju)明(ming)細。你還可(ke)以(yi)找(zhao)到(dao)另(ling)外一(yi)(yi)個(ge)關(guan)鍵(jian)問題的(de)(de)(de)答案：這(zhe)些收益是(shi)(shi)(shi)否可(ke)能(neng)轉成投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)手中的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)？雖然“凈收益”和(he)“每(mei)股(gu)收益”這(zhe)些東西會(hui)成為(wei)商業媒體的(de)(de)(de)頭條新聞，但(dan)這(zhe)些僅(jin)僅(jin)是(shi)(shi)(shi)會(hui)計(ji)學概念。對(dui)股(gu)東而言，最重(zhong)要的(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)實實在(zai)在(zai)、鐵板釘釘的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)，無(wu)論這(zhe)些現(xian)金(jin)是(shi)(shi)(shi)以(yi)分(fen)(fen)紅的(de)(de)(de)形式分(fen)(fen)給股(gu)東，還是(shi)(shi)(shi)以(yi)再投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)形式投(tou)(tou)入公(gong)司(si)(si)運(yun)營，從而推動(dong)公(gong)司(si)(si)股(gu)價上(shang)漲。經營帶來的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)流(liu)(liu)是(shi)(shi)(shi)正(zheng)還是(shi)(shi)(shi)負，以(yi)及現(xian)金(jin)流(liu)(liu)是(shi)(shi)(shi)在(zai)增(zeng)長還是(shi)(shi)(shi)在(zai)減(jian)少(shao)。找(zhao)找(zhao)看(kan)有沒有這(zhe)樣的(de)(de)(de)危險(xian)信號：(收益表(biao)中顯示(shi)的(de)(de)(de))凈利潤(run)在(zai)增(zeng)長，而現(xian)金(jin)流(liu)(liu)在(zai)減(jian)少(shao)。如果是(shi)(shi)(shi)這(zhe)樣，可(ke)能(neng)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)種(zhong)跡象，表(biao)明(ming)公(gong)司(si)(si)使用了“創造(zao)性的(de)(de)(de)”會(hui)計(ji)手法(fa)來夸(kua)大(da)了賬(zhang)面利潤(run)，而這(zhe)對(dui)股(gu)東毫無(wu)益處。安然公(gong)司(si)(si)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)例(li)子。

3、與競爭對手相比，公司經營得怎么樣？

買一(yi)(yi)家公司的(de)(de)(de)(de)(de)股票前，要(yao)了解它(ta)怎么積(ji)聚起競(jing)(jing)爭實(shi)力，這一(yi)(yi)點至關重要(yao)。最容易入手的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)分析公司的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)數(shu)(shu)據。想要(yao)知道一(yi)(yi)家公司是(shi)(shi)(shi)(shi)否比(bi)競(jing)(jing)爭對手強，最好的(de)(de)(de)(de)(de)線索就是(shi)(shi)(shi)(shi)看這家公司每年的(de)(de)(de)(de)(de)收(shou)入。過(guo)去(qu) 10 年中(zhong)以他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)名字命名的(de)(de)(de)(de)(de)基金表現(xian)一(yi)(yi)直強于(yu)標準(zhun)普爾 500 指數(shu)(shu)。如(ru)(ru)(ru)果這家公司處于(yu)高增(zeng)(zeng)長行(xing)業(比(bi)如(ru)(ru)(ru)電子游戲)，那么，他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)增(zeng)(zeng)長幅度與競(jing)(jing)爭對手相(xiang)比(bi)如(ru)(ru)(ru)何？如(ru)(ru)(ru)果公司處于(yu)成熟(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業(比(bi)如(ru)(ru)(ru)零售(shou)(shou))，過(guo)去(qu)幾(ji)年中(zhong)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)是(shi)(shi)(shi)(shi)否持平或(huo)者有所增(zeng)(zeng)長？尤其要(yao)注意新競(jing)(jing)爭對手的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)業績，特別(bie)是(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)那些已經停止(zhi)增(zeng)(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業。

在對比(bi)該公司(si)及其競爭對手(shou)時，別忘(wang)了比(bi)較成本。以(yi)汽(qi)(qi)車(che)制(zhi)造商通(tong)用汽(qi)(qi)車(che)和(he)福(fu)特為例，它們都背負(fu)著退休(xiu)人員的養老金和(he)醫療保險這(zhe)樣的沉重負(fu)擔(dan)，這(zhe)些開支使得它們在與豐田和(he)本田等(deng)外國對手(shou)競爭時處(chu)于非(fei)常不(bu)利(li)的位置。

4、經濟大環境對公司有什么影響？

一些股票的(de)(de)周期性很強──換(huan)言之，公(gong)(gong)司業績很大程度上取(qu)決于整體經(jing)濟狀況。周期性波動股(gu)票有時貌似價廉物美，實則(ze)不(bu)一定。比如說，在經(jing)濟下滑的(de)(de)時候(hou)，紙(zhi)業公(gong)(gong)司股(gu)票價格可能會變得非(fei)常(chang)便宜(yi)。但這是大有原因(yin)的(de)(de)：經(jing)濟不(bu)景氣，許(xu)多公(gong)(gong)司減少廣告開支，報紙(zhi)和雜志頁碼變少，所以造紙(zhi)公(gong)(gong)司的(de)(de)銷售(shou)量(liang)就減少。當然，經(jing)濟走出低谷時，事情又(you)會朝另外一個方向發展。

投資(zi)者應該密切關注利(li)(li)率(lv)的走勢，因為利(li)(li)率(lv)的變動會(hui)對很(hen)多(duo)行(xing)業(ye)產生巨大(da)影響。比如說，過去兩年里利(li)(li)率(lv)大(da)幅(fu)降(jiang)低，從而導致房屋再貸款和消費者支出(chu)急劇增加。這對住宅建(jian)筑(zhu)商、電(dian)器(qi)制造商和零售(shou)商等行(xing)業(ye)是極大(da)的利(li)(li)好。但(dan)是，利(li)(li)率(lv)不大(da)可能(neng)繼續降(jiang)低，且大(da)部(bu)分經濟學家也預計 2004 年利(li)(li)率(lv)可能(neng)會(hui)上調。所(suo)以那(nei)些受益于(yu)利(li)(li)率(lv)下調的公司(si)的增長可能(neng)會(hui)大(da)幅(fu)放慢。

5、哪些因素可能在未來幾年損害甚至毀滅公司？

有一(yi)(yi)些(xie)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)風險天生就(jiu)(jiu)比(bi)別的(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)大。看看那些(xie)毫無盈利的(de)(de)生物技術公(gong)司(si)(si)(si)吧，這(zhe)些(xie)公(gong)司(si)(si)(si)在(zai)其神奇藥(yao)物沒有通過美(mei)國食(shi)品和藥(yao)物管理(li)局(FDA)的(de)(de)審批后，公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價一(yi)(yi)下(xia)子就(jiu)(jiu)從(cong)天上(shang)摔(shuai)倒了地下(xia)。這(zhe)還使我們認識到了很重(zhong)要的(de)(de)另外(wai)一(yi)(yi)點(dian)：如果(guo)某個公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)業(ye)績大大依賴于(yu)某個人(ren)的(de)(de)行為(wei)和名望(wang)，那么這(zhe)時你(ni)就(jiu)(jiu)要警覺了：這(zhe)支(zhi)股(gu)票的(de)(de)風險很自然就(jiu)(jiu)會較一(yi)(yi)般股(gu)票高出數個等級。

6、管理層是否隱瞞了開支？

縱觀一(yi)家公司(si)(si)的歷史，沖(chong)銷(xiao)(xiao)和重(zhong)組支(zhi)(zhi)出通常是難以避(bi)免的。但是，如果(guo)一(yi)家公司(si)(si)年(nian)復一(yi)年(nian)都有計入(ru)(ru)“一(yi)次(ci)性(xing)”支(zhi)(zhi)出的習慣，大家就(jiu)要提高(gao)警(jing)惕了：這實(shi)際(ji)上使得(de)投資者無法了解到(dao)底(di)公司(si)(si)利(li)潤如何。比如說(shuo)，零售商(shang)凱馬特(Kmart)在 2002 年(nian)倒閉之(zhi)前不斷將(jiang)什么開支(zhi)(zhi)都計入(ru)(ru)一(yi)次(ci)性(xing)支(zhi)(zhi)出，從關閉經營不善商(shang)店、沖(chong)銷(xiao)(xiao)過時的庫存(cun)到(dao)“重(zhong)新定位”互(hu)聯網業務的開支(zhi)(zhi)都包(bao)括在內。

如(ru)果你發現(xian)一(yi)家公司(si)過去五年的(de)(de)收益報表(biao)(biao)中，至少有(you)三(san)年出現(xian)了一(yi)次性(xing)支(zhi)(zhi)出，那就(jiu)要對(dui)這(zhe)支(zhi)(zhi)股(gu)票提高警惕。實(shi)(shi)際(ji)上，她的(de)(de)研究發現(xian)，70% 的(de)(de)情況下(xia)，這(zhe)類(lei)公司(si)的(de)(de)股(gu)票的(de)(de)表(biao)(biao)現(xian)始終弱于(yu)標準普爾(er) 500 指數。要查看(kan)財(cai)務報表(biao)(biao)后(hou)面(mian)的(de)(de)注釋對(dui)一(yi)次性(xing)支(zhi)(zhi)出的(de)(de)解釋；有(you)時候這(zhe)種支(zhi)(zhi)出來(lai)源(yuan)于(yu)那些實(shi)(shi)際(ji)上對(dui)公司(si)有(you)利(li)的(de)(de)舉措，比如(ru)說(shuo)通過更低利(li)率(lv)的(de)(de)再融資(zi)提前償(chang)還債務。但(dan)通常而言，這(zhe)種支(zhi)(zhi)出對(dui)于(yu)有(you)意(yi)投資(zi)的(de)(de)人是壞消息。

7、公司是否量力而為？

即使(shi)目前(qian)公司(si)(si)的利(li)潤(run)看上(shang)(shang)(shang)去很(hen)不(bu)錯，但如(ru)果公司(si)(si)積累了一大堆(dui)長(chang)期債(zhai)務(wu)(wu)(wu)，這種好時(shi)光就(jiu)難以長(chang)久。買任(ren)何一支股票前(qian)，你(ni)得(de)先看看公司(si)(si)的資(zi)產負債(zhai)表上(shang)(shang)(shang)有(you)多少債(zhai)務(wu)(wu)(wu)──債(zhai)務(wu)(wu)(wu)過高(gao)是(shi)很(hen)有(you)風險(xian)的，因為銷售減(jian)少或者利(li)率上(shang)(shang)(shang)調可(ke)能(neng)會危(wei)及該(gai)公司(si)(si)償(chang)(chang)還債(zhai)務(wu)(wu)(wu)利(li)息的能(neng)力。而且(qie)高(gao)負債(zhai)率還大大降低了業務(wu)(wu)(wu)的利(li)潤(run)率。如(ru)果你(ni)欠(qian)了一屁股的債(zhai)，你(ni)不(bu)僅必須走對(dui)路(lu)，而且(qie)還得(de)知道什么時(shi)候走對(dui)路(lu)，否則你(ni)就(jiu)死定了。此外(wai)，債(zhai)權人(ren)擁有(you)優先獲得(de)賠(pei)償(chang)(chang)的權利(li)：公司(si)(si)必須首先償(chang)(chang)還債(zhai)務(wu)(wu)(wu)的利(li)息，但沒有(you)義務(wu)(wu)(wu)必須向股東(dong)分發紅利(li)。要(yao)判斷一家(jia)公司(si)(si)是(shi)否負債(zhai)過多，可(ke)以用長(chang)期債(zhai)務(wu)(wu)(wu)除以資(zi)本總量(債(zhai)務(wu)(wu)(wu)加上(shang)(shang)(shang)股東(dong)權益──這兩個(ge)數據都可(ke)以在資(zi)產負債(zhai)表上(shang)(shang)(shang)找到)。如(ru)果結(jie)果大于 50%，很(hen)有(you)可(ke)能(neng)公司(si)(si)的負債(zhai)超(chao)過了其償(chang)(chang)還能(neng)力。

8、誰掌管大局？

對于一(yi)般的局外(wai)人(ren)(ren)而(er)言，評估一(yi)家(jia)公(gong)司(si)管理團(tuan)隊的質量通(tong)常(chang)不(bu)是(shi)件容(rong)易的事(shi)。但是(shi)，專家(jia)認(ren)為(wei)，投資者購買(mai)股票(piao)(piao)前仍(reng)然應該考慮一(yi)些傳(chuan)統的指標。快人(ren)(ren)快語(yu)的保德(de)信(xin)金融集(ji)團(tuan)(Prudential Financial)銀行分析師麥克"馬(ma)約(Mike Mayo)建議，投資者可(ke)以讀一(yi)讀歷年來首(shou)席執行官在年報中致股東(dong)的信(xin)。看(kan)看(kan)公(gong)司(si)的管理層傳(chuan)達(da)的信(xin)息是(shi)否始終如一(yi)，還是(shi)經常(chang)變(bian)換策略(lve)，或是(shi)將公(gong)司(si)經營不(bu)善歸(gui)咎(jiu)于外(wai)因。如果(guo)是(shi)后者，就要避開這支股票(piao)(piao)。

9、公司真正的價值是多少？

如(ru)(ru)果你買(mai)(mai)(mai)進(jin)時(shi)股價(jia)過高，那(nei)么就算是(shi)(shi)買(mai)(mai)(mai)了全(quan)世界(jie)最好的(de)公(gong)司(si)的(de)股票，也會(hui)變(bian)成最糟糕的(de)投(tou)資(zi)。同理，如(ru)(ru)果你低價(jia)買(mai)(mai)(mai)進(jin)一支股票，哪怕這家公(gong)司(si)基(ji)本面(mian)平平，也可能會(hui)成為你投(tou)資(zi)組合中的(de)明星。但(dan)正如(ru)(ru)巴菲特在(zai)《財富》2001 年投(tou)資(zi)指南(nan)”中指出(chu)的(de)那(nei)樣(yang)，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)往(wang)往(wang)什么便宜買(mai)(mai)(mai)什么，但(dan)就是(shi)(shi)不這樣(yang)買(mai)(mai)(mai)股票。事實(shi)上(shang)，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)總是(shi)(shi)更愿意等到股票價(jia)格上(shang)漲后再買(mai)(mai)(mai)進(jin)。

不(bu)要落入這(zhe)種陷阱。如果(guo)你(ni)(ni)想買(mai)(mai)的(de)股(gu)票(piao)(piao)最近成交(jiao)量巨大(da)，而且創出一年(nian)來的(de)新高，要找(zhao)出背后(hou)的(de)原因：這(zhe)支(zhi)股(gu)票(piao)(piao)受到眾(zhong)人追捧，并不(bu)能成為你(ni)(ni)買(mai)(mai)進(jin)的(de)理由。華盛頓(dun)州立大(da)學的(de)金融(rong)學教授約翰"諾夫辛格(ge)(John Nofsinger)說(shuo)，“散戶投(tou)(tou)資者總是愿(yuan)意(yi)隨大(da)流”。他著有《瘋狂(kuang)投(tou)(tou)資：心理因素如何(he)影響(xiang)投(tou)(tou)資》(Investment Madness: How Psychology Affects Your Investing)一書。可是，如果(guo)因為其他人都在買(mai)(mai)進(jin)某支(zhi)股(gu)票(piao)(piao)，你(ni)(ni)也(ye)打算買(mai)(mai)，那你(ni)(ni)不(bu)就成為最后(hou)一個買(mai)(mai)進(jin)的(de)了(le)？難(nan)道你(ni)(ni)不(bu)愿(yuan)意(yi)先(xian)于眾(zhong)人買(mai)(mai)進(jin)嗎(ma)？

所(suo)以(yi)，股票的(de)(de)(de)市(shi)盈率(lv)(股票價(jia)(jia)(jia)格(ge)除以(yi)每股收(shou)益)仍然是(shi)(shi)衡量公(gong)(gong)司(si)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)最好(hao)(hao)、最快(kuai)捷辦法。通常的(de)(de)(de)規則是(shi)(shi)，大部分追求增(zeng)(zeng)值(zhi)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)組合經(jing)理(li)不會碰(peng)那(nei)些市(shi)盈利高于(yu) 30 倍的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)，哪怕(pa)這家(jia)公(gong)(gong)司(si)處(chu)于(yu)增(zeng)(zeng)長(chang)型行業(ye)(原因何在(zai)？如果投(tou)資(zi)者想(xiang)要(yao)從投(tou)資(zi)這種(zhong)公(gong)(gong)司(si)中(zhong)獲利，公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)回報就(jiu)(jiu)必(bi)須較整(zheng)體(ti)市(shi)場價(jia)(jia)(jia)值(zhi)高出 50%)。記住(zhu)，如果你(ni)(ni)是(shi)(shi)用來(lai)年(nian)或者后年(nian)的(de)(de)(de)收(shou)益預期來(lai)計算市(shi)盈率(lv)，那(nei)么你(ni)(ni)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)在(zai)猜(cai)測，而(er)不是(shi)(shi)計算。下一個關鍵步驟就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)審查現(xian)金流(liu)表，看看經(jing)營是(shi)(shi)否帶(dai)來(lai)正現(xian)金流(liu)(最好(hao)(hao)是(shi)(shi)不斷增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)現(xian)金流(liu))。如果一家(jia)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)現(xian)金流(liu)一直都是(shi)(shi)負(fu)值(zhi)，那(nei)么其股價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)上漲多半是(shi)(shi)大家(jia)的(de)(de)(de)一廂情愿，而(er)不是(shi)(shi)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)真(zhen)相。

10、我確實需要擁有這支股票嗎？

在美國各交易所公開交易的股票大約有 15,000 支，因此沒有那支股票是你必須投資的。但通常我們一相情愿地認為，如果不買進世通(WorldCom)或者 eToys 股票，我們就會錯過發財的好機會。諾夫辛格說，“多數情況下，我們根據道聽途說投資，這(zhe)(zhe)通常沒有好結果”。所以(yi)在(zai)這(zhe)(zhe)里你(ni)要對自己保證，至少在(zai)你(ni)回答完第一(yi)至第九個問題之后(hou)，才(cai)會(hui)(hui)(hui)買進股(gu)票。如果你(ni)在(zai)此基礎上投資，那么無論市場是沉是浮，你(ni)都會(hui)(hui)(hui)堅定地持有自己的股(gu)票。你(ni)也會(hui)(hui)(hui)知道自己是為(wei)長遠經濟利益進行投資，而(er)不是賭博，這(zhe)(zhe)會(hui)(hui)(hui)讓你(ni)倍感欣慰。

申明：以上信息源于程序系統索引或網民分享提供，具體實際情況請以企業公布最新實際情況為準，如有錯誤解讀，請聯系修正或刪除。