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人物簡介

Michael Price邁克爾?普里(li)斯是美國價值(zhi)型基(ji)金(jin)經(jing)理(li)人中的(de)傳奇人物，1975年(nian)(nian)(nian)加入海涅證券(HeineSecurities)，跟著海涅(MaxHeine)學習基(ji)金(jin)經(jing)理(li)實(shi)務，1976年(nian)(nian)(nian)開始成(cheng)(cheng)為共(gong)同股份(fen)基(ji)金(jin)(MutualSharesFund)的(de)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)人，當時基(ji)金(jin)管(guan)理(li)資產(chan)只有500萬美元(yuan)，至1996年(nian)(nian)(nian)為止，邁克爾?普里(li)斯所管(guan)理(li)的(de)四支基(ji)金(jin)(另有MutualQualifiedFund、MutualBeaconFund及(ji)MutualDiscoveryFund等三支基(ji)金(jin))資產(chan)達(da)130億美元(yuan)，20年(nian)(nian)(nian)間(jian)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)了(le)2600倍，而旗(qi)艦基(ji)金(jin)－共(gong)同股份(fen)基(ji)金(jin)在20年(nian)(nian)(nian)間(jian)平均年(nian)(nian)(nian)報酬率達(da)20%，比同時期S&P500指(zhi)數的(de)表(biao)現高出5個百分點(dian)，并超越美國成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)型基(ji)金(jin)及(ji)收(shou)益(yi)型基(ji)金(jin)表(biao)現的(de)平均值(zhi)達(da)7個百分點(dian)。

1996年(nian)邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)將海涅(nie)證(zheng)券及(ji)旗下(xia)基(ji)金(jin)(jin)以超過(guo)6億美元的(de)(de)(de)(de)價(jia)格賣給(gei)富蘭克林·坦伯頓基(ji)金(jin)(jin)集團(FranklinTempletonFundGroup)，條(tiao)件(jian)是(shi)邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)必需繼續管(guan)理(li)(li)共同系(xi)(xi)列基(ji)金(jin)(jin)兩年(nian)及(ji)在富蘭克林·坦伯頓基(ji)金(jin)(jin)集團任職(zhi)五年(nian)，并且將新投資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)銷售(shou)費用(yong)由4.5%提高(gao)至5.75%，假如沒有(you)王牌基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)人的(de)(de)(de)(de)招牌，相(xiang)信(xin)沒有(you)基(ji)金(jin)(jin)公司敢提高(gao)銷售(shou)費用(yong)；至1997-1998年(nian)間(jian)，邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)所管(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)共同系(xi)(xi)列基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)總資(zi)(zi)產更高(gao)達330億美元左右，但在1998年(nian)傳(chuan)出邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)將自(zi)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)人的(de)(de)(de)(de)職(zhi)位退休的(de)(de)(de)(de)消(xiao)息后，基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)產一路(lu)下(xia)降(jiang)；1998年(nian)秋天(tian)，邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)離開共同系(xi)(xi)列基(ji)金(jin)(jin)后，基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)總資(zi)(zi)產只剩220億美元，比高(gao)峰時下(xia)降(jiang)了(le)三分之一，可見邁克爾?普(pu)里斯(si)(si)(si)在美國基(ji)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)者心目中的(de)(de)(de)(de)地位是(shi)多么的(de)(de)(de)(de)崇高(gao)。

2001年中，邁克爾(er)(er)?普里斯與富蘭克林·坦伯頓基金(jin)集(ji)團(tuan)約(yue)定的(de)5年期(qi)限到期(qi)，便辭去其董事的(de)席(xi)位，根據(ju)富比士雜(za)志的(de)估計，邁克爾(er)(er)?普里斯的(de)財富約(yue)達8.8億美元，其中一部(bu)份的(de)資產交由他自己創立的(de)MFPInvestorsLLC.公司管理，邁克爾(er)(er)?普里斯也非常熱心(xin)公益，曾在1997年捐贈1800萬美元予俄克拉荷馬大學(xue)商學(xue)院(theUniversityofOklahoma’sbusinessschool)。

邁克爾(er)?普里斯(si)以(yi)價值投(tou)(tou)(tou)資(zi)著稱，尤其(qi)喜(xi)愛(ai)復雜的(de)交(jiao)易，如并(bing)購、合(he)并(bing)、破(po)產(chan)、清算等可以(yi)利用超低(di)價買(mai)進被(bei)市場嚴重低(di)估的(de)資(zi)產(chan)，在其(qi)基金投(tou)(tou)(tou)資(zi)生(sheng)涯中，參與(yu)的(de)并(bing)購案(an)不計(ji)其(qi)數，如西爾(er)斯(si)(后(hou)來改名施樂(le)百)、柯達、梅西百貨(huo)(Macy's)及(ji)大通銀(yin)行(xing)(Chase)和華友銀(yin)行(xing)(Chemical)的(de)合(he)并(bing)等，皆(jie)是投(tou)(tou)(tou)資(zi)史上知名的(de)大事。

貢獻影響

(MichaelPrice)低估價值投資法

投資程序

邁克(ke)爾?普里斯(si)是典型(xing)的價值(zhi)投資者，他認為只(zhi)要做對下列三(san)件事，價值(zhi)投資即可成功：

股價(jia)低于資產價(jia)值(zhi)(Acompanysellingatadiscountfromassetvalue)

公司經營階層持股越(yue)高越(yue)好(amanagementthatownsshare,Themore,thebetter)。

干凈的(de)資產負債表(biao)，負債愈少愈好(Acleanbalancesheet,littledebtsothereislessfinancialrisk)

大(da)師選股報(bao)告的(de)使用方法

由(you)于(yu)邁克爾?普(pu)里斯并(bing)沒有明(ming)確指(zhi)出其(qi)選股(gu)時(shi)確實的數量化(hua)標準為何(he)，因此本(ben)System一(yi)概以市場平(ping)均法做(zuo)比(bi)較，并(bing)將負債比(bi)例列為常數項，會員(yuan)可自行更(geng)動標準，以利選股(gu)之(zhi)進行。

股價小于每股凈值(zhi)

董監事持(chi)股比例大于市場平均值

負債比例(li)低于市場(chang)平均值，且負債比例(li)低于20%(20%為可自由更動標準)。

2、　使用限制

由(you)于本(ben)(ben)方法使用市(shi)場平均(jun)值做為篩選(xuan)(xuan)標準，建議會員在樣本(ben)(ben)選(xuan)(xuan)取上，以所有個股為樣本(ben)(ben)，

并(bing)請注意(yi)：大部(bu)份高科技股可能無(wu)(wu)法(fa)符合此方法(fa)的(de)(de)標準(zhun)，(邁克爾?普里(li)斯(si)自(zi)承其無(wu)(wu)法(fa)評(ping)估(gu)高科技股的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)值)，而(er)在選(xuan)股程序(xu)完成后(hou)，會(hui)員應(ying)自(zi)行評(ping)估(gu)選(xuan)股結果公司之(zhi)隱藏資產(chan)價(jia)(jia)(jia)值，以(yi)分辨出個股之(zhi)間價(jia)(jia)(jia)值的(de)(de)差異(yi)，因(yin)為此部(bu)份的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)值無(wu)(wu)法(fa)以(yi)客觀量化的(de)(de)數(shu)據顯示。

只買好的，不選貴的

那(nei)是1974年(nian)的一(yi)個(ge)冬天(tian)，邁克(ke)爾?普(pu)里(li)斯(si)（MichaelPrice）陷入了一(yi)家普(pu)普(pu)通(tong)通(tong)經紀(ji)公(gong)司(si)的一(yi)個(ge)死(si)氣沉(chen)沉(chen)、毫無生(sheng)機的工作之中。那(nei)時(shi)，市場窄小沒有(you)人愿(yuan)意購買股票。那(nei)時(shi)邁克(ke)爾?普(pu)里(li)斯(si)只有(you)23歲，學業(ye)不(bu)佳(jia)前途暗淡(dan)，既沒獲得MBA學位更沒錢(qian)。

于是(shi)他(ta)(ta)和(he)MutualShares的(de)合伙經理(li)人MaxHeine有了一次工作(zuo)面試(shi)，這是(shi)一只有5000萬(wan)美元的(de)名聲(sheng)不大的(de)基金。Heine問他(ta)(ta)喜(xi)歡(huan)什(shen)么股票，邁克爾?普里斯沖(chong)口而出選擇了RitterFinancia，一家處在兼并謠言中的(de)小公司。“我想Max非(fei)常喜(xi)歡(huan)我的(de)言論(lun)，”邁克爾?普里斯回憶說(shuo)(shuo)，“他(ta)(ta)立刻站起(qi)來(lai)在面試(shi)中間(jian)購買了2萬(wan)股這家公司的(de)股票，然(ran)后回來(lai)對我說(shuo)(shuo)：‘你什(shen)么時候可以開始(shi)工作(zuo)？’”

在(zai)接下(xia)來(lai)的20年間，邁(mai)克爾?普(pu)里斯成為了(le)投資界的傳奇(qi)。1996年，在(zai)從(cong)事(shi)了(le)一(yi)(yi)個回報(bao)永恒的事(shi)業之后，邁(mai)克爾?普(pu)里斯從(cong)共同(tong)基金經(jing)理人的位置引退(tui)并以8億美元的價(jia)格賣掉(diao)了(le)他的投資公司。這些(xie)日子來(lai)，他在(zai)WestPalm海(hai)灘玩著水(shui)球消磨(mo)時光，同(tong)時經(jing)營著MFPInvestors-一(yi)(yi)個由自己財產構成的私人基金。

邁(mai)克(ke)爾?普里(li)(li)斯對1998年和1999年以飛蛾(e)撲火之勢投入那(nei)些毫無基本價值的熱門科技股(gu)的“白(bai)癡們(men)(men)”表示了極(ji)度(du)的蔑(mie)視。而我們(men)(men)，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)(li)斯邁(mai)克(ke)爾?普里(li)(li)斯有些幸災樂禍，一直堅持(chi)我們(men)(men)所信任的公司名字，它們(men)(men)穩如磐(pan)石。

他選擇的是諸(zhu)如保(bao)險(xian)業之類(lei)的毫(hao)不起(qi)眼的板塊和像思科(ke)（Cisco）和通用電氣（GE）之類(lei)的短期內光芒暫褪的股票。結果呢(ni)，當(dang)科(ke)技股泡沫驟(zou)然破滅，普里斯的基(ji)金卻暴漲26%。

邁克(ke)爾?普(pu)里斯(si)把(ba)他的(de)成功(gong)大(da)(da)部分(fen)歸功(gong)于他的(de)導師Heine（1988年(nian)去(qu)世，享年(nian)77歲）。Heine，1934年(nian)逃往美國的(de)德國猶太(tai)人，有(you)著一(yi)雙(shuang)敏銳(rui)的(de)眼睛發現別人無法(fa)觸及的(de)廉價(jia)(jia)投資。70年(nian)代，那時(shi)邁克(ke)爾?普(pu)里斯(si)初次為他工(gong)作(zuo)，Heine竟以(yi)10美分(fen)之低的(de)價(jia)(jia)格買下了破產(chan)鐵(tie)路(lu)業的(de)債券，而當該公(gong)司恢復(fu)生機后整(zheng)整(zheng)賺得了10倍的(de)收(shou)益。這(zhe)一(yi)課，邁克(ke)爾?普(pu)里斯(si)說，永遠(yuan)印在(zai)他的(de)心里：“遠(yuan)離人群，不(bu)可盲(mang)從，在(zai)大(da)(da)打折扣時(shi)買進。”

Heine教會(hui)了邁克爾(er)(er)?普(pu)里(li)(li)斯(si)在廢墟中挖掘珍寶。“Heine不(bu)喜歡(huan)大公司(si)，也不(bu)喜歡(huan)那些被人(ren)分(fen)(fen)析來分(fen)(fen)析去的(de)(de)公司(si)，”邁克爾(er)(er)?普(pu)里(li)(li)斯(si)說因為不(bu)起眼(yan)的(de)(de)公司(si)更有可能被低估。“華爾(er)(er)街(jie)，”他強調說，“是(shi)一個為華爾(er)(er)街(jie)期刊(kan)賺錢(qian)的(de)(de)地(di)方(fang)，它(ta)不(bu)會(hui)產生好的(de)(de)投(tou)資結果。在做(zuo)投(tou)資前你得(de)和華爾(er)(er)街(jie)分(fen)(fen)開來。”

而(er)今，邁(mai)克爾(er)(er)?普(pu)里斯說，他的(de)(de)(de)(de)75只(zhi)股(gu)票的(de)(de)(de)(de)投資(zi)組合包括FabIndustries，一(yi)家市場價值7200萬(wan)(wan)美元和擁有820萬(wan)(wan)美元現金儲備的(de)(de)(de)(de)小小的(de)(de)(de)(de)紡織品制造商，和Talarian，一(yi)只(zhi)市值3800萬(wan)(wan)美元和擁有5500萬(wan)(wan)美元現金的(de)(de)(de)(de)降級科技股(gu)。“你沒(mei)花什么錢(qian)。”邁(mai)克爾(er)(er)?普(pu)里斯說，“我喜(xi)歡花最少的(de)(de)(de)(de)錢(qian)買很好的(de)(de)(de)(de)東西。”

甚至是(shi)(shi)現(xian)在(zai)股市連受打擊和(he)重創，邁克爾(er)?普里斯還(huan)是(shi)(shi)沒有(you)發現(xian)值得買(mai)進的(de)股票。“它(ta)們(men)還(huan)是(shi)(shi)被(bei)高股了，”他(ta)說，“特別是(shi)(shi)像通用(yong)電(dian)氣(qi)（GE）、微軟（Microsoft）和(he)默(mo)克（Merck）之類(lei)的(de)大公司的(de)股票。”他(ta)也盡量避免銀(yin)行股，這一板塊(kuai)還(huan)曾在(zai)過(guo)去給他(ta)帶來(lai)不小(xiao)的(de)收益，因為他(ta)認為它(ta)們(men)太貴了。

雖(sui)然如此，邁克爾?普里斯還是發現了(le)(le)一些值得買進的(de)股票(piao)，如AT&T。“我認為這家(jia)公(gong)司(si)股票(piao)的(de)價格(ge)應該在(zai)30到35美元，但現在(zai)卻只有20美元。”他(ta)同時還看好通用汽(qi)車（GeneralMotors），這一公(gong)司(si)實在(zai)是提供了(le)(le)一筆劃(hua)算的(de)買賣。GM據稱(cheng)有80億(yi)美元的(de)現金(jin)，而且他(ta)估算公(gong)司(si)的(de)汽(qi)車業(ye)務(wu)大約(yue)以(yi)5倍的(de)市盈率交易，所以(yi)說(shuo)你是以(yi)極低(di)的(de)價格(ge)進入了(le)(le)公(gong)司(si)的(de)核心(xin)業(ye)務(wu)。

另一(yi)鐘愛：石油和天然氣生(sheng)產(chan)商(shang)Helmerich&Payne。這一(yi)股票自三月以來價(jia)格幾乎減半，但邁(mai)克爾?普里斯(si)認為投資者忽略了該公(gong)司的(de)資產(chan)價(jia)值，包括從鉆(zhan)探平臺到(dao)俄克拉(la)荷(he)馬(ma)州的(de)不動產(chan)在內的(de)一(yi)切。邁(mai)克爾?普里斯(si)也很(hen)喜歡Telephone&DataSystems，一(yi)只便宜的(de)電信股票。

但同時邁克(ke)爾?普里(li)斯卻非(fei)常(chang)謹慎(shen)。“人們都說(shuo)，你應該(gai)把資產全部用于(yu)投資。胡(hu)扯！我們現(xian)在還(huan)有35%的現(xian)金呢。”接著他又解釋說(shuo)，這又是他從Heine處學來(lai)的一(yi)(yi)課(ke)：“Heine經常(chang)說(shuo)：‘我不(bu)想(xiang)成為(wei)第一(yi)(yi)，我只想(xiang)在沒有太多風險的情(qing)況下不(bu)斷獲得增長率。’”