費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)小時候費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)就(jiu)知道股(gu)(gu)(gu)票(piao)市場的(de)存在(zai)以(yi)及股(gu)(gu)(gu)價變(bian)動帶(dai)來的(de)機(ji)會。事緣(yuan)于(yu)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)上(shang)小學時，有(you)一(yi)(yi)天下課后(hou)去看望祖(zu)母，恰好一(yi)(yi)位(wei)伯父正(zheng)與祖(zu)母談(tan)論未(wei)來工商(shang)業的(de)景氣，以(yi)及股(gu)(gu)(gu)票(piao)可能受到的(de)影響。費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)說：“一(yi)(yi)個(ge)全(quan)新的(de)世界(jie)展開在(zai)我(wo)眼前。”兩(liang)人雖然只(zhi)討論了10分(fen)鐘，但(dan)是費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)卻聽得(de)津津有(you)味(wei)。不久，費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)就(jiu)開始買賣(mai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)。1920年(nian)代是美股(gu)(gu)(gu)狂(kuang)熱的(de)年(nian)代，費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)亦(yi)賺到一(yi)(yi)點錢(qian)。然而他(ta)父親對于(yu)其買賣(mai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)事情很(hen)不高興(xing)，認(ren)為這只(zhi)是賭博。
1928年(nian)費雪(xue)畢(bi)業于斯(si)坦福大學(xue)商(shang)學(xue)院。1928年(nian)5月(yue)三藩市國(guo)安盎(ang)格國(guo)民銀行到商(shang)學(xue)研(yan)(yan)究所招聘一名主修(xiu)投資(zi)的研(yan)(yan)究生，費雪(xue)爭取(qu)到這個機會，受聘于該(gai)銀行當一名證券統計員（即是后來的證券分析(xi)師）。開始了他(ta)的投資(zi)生涯(ya)。
1929年(nian)美股(gu)仍然漲個不停(ting)，但費雪(xue)評估美國基(ji)本產(chan)業(ye)的前景時，見到(dao)許多產(chan)業(ye)出現供(gong)需(xu)問題，前景相當不穩。1929年(nian)8月，他(ta)(ta)(ta)向(xiang)銀行高(gao)級主管提(ti)交一(yi)(yi)份(fen) “25年(nian)來最嚴重(zhong)的大空(kong)頭(tou)市(shi)場將展開。”這(zhe)可以說是(shi)一(yi)(yi)個小伙子一(yi)(yi)生中(zhong)最令人贊嘆的股(gu)市(shi)預測(ce)，可惜費雪(xue)“看(kan)空(kong)做多”。他(ta)(ta)(ta)說：“我免不了被股(gu)市(shi)的魁力所(suo)惑。于是(shi)我到(dao)處(chu)尋找一(yi)(yi)些還算(suan)便宜(yi)的股(gu)票，以及值得(de)投資的對象，因為它(ta)們還沒(mei)漲到(dao)位。”他(ta)(ta)(ta)投入幾千美元到(dao)3只(zhi)股(gu)票中(zhong)。這(zhe)3只(zhi)股(gu)票均(jun)是(shi)低(di)P/E股(gu)， 一(yi)(yi)家(jia)(jia)是(shi)火車頭(tou)公司，一(yi)(yi)家(jia)(jia)是(shi)廣告看(kan)板公司，另一(yi)(yi)家(jia)(jia)是(shi)出租汽車公司。美股(gu)終于崩潰！盡管費雪(xue)預測(ce)無(wu)線(xian)電股(gu)將暴跌，但是(shi)他(ta)(ta)(ta)持有(you)的3只(zhi)股(gu)票亦(yi)好不了多少，到(dao)1932年(nian)，他(ta)(ta)(ta)損(sun)失(shi)慘重(zhong)。
1930年1月(yue)，費(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)當上部(bu)門主(zhu)管(guan)。不久(jiu)，一(yi)家(jia)經紀(ji)公司(si)高薪挖角費(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)。這家(jia)經紀(ji)公司(si)給予他(ta)(ta)相當大(da)的自(zi)由(you)，他(ta)(ta)可以自(zi)由(you)選取股票進行分(fen)析，然(ran)后(hou)將(jiang)報告分(fen)發給公司(si)的營(ying)業(ye)(ye)員(yuan)參(can)考，以幫助(zhu)他(ta)(ta)們推廣業(ye)(ye)務。費(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)過檔，干了(le)8個月(yue)公司(si)就倒閉(bi)了(le)，股市(shi)崩(beng)潰給金(jin)融行業(ye)(ye)帶來(lai)的沖擊是(shi)巨大(da)的。費(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)又干了(le)文書作(zuo)業(ye)(ye)員(yuan)一(yi)段時(shi)間——其 唯一(yi)能找到的工作(zuo)——他(ta)(ta)覺得“很(hen)沒意思(si)”，之后(hou)再也按(an)捺(na)不住(zhu)，要開創自(zi)己的事業(ye)(ye)了(le)。費(fei)(fei)(fei)(fei)雪(xue)所向往的事業(ye)(ye)是(shi)管(guan)理客戶(hu)的投資(zi)事務，向客戶(hu)收取費(fei)(fei)(fei)(fei)用——投資(zi)顧問。
1931年3月(yue)1日，費(fei)雪(xue)終于開始了投資顧問的生涯，他(ta)創立(li)費(fei)雪(xue)投資管理咨詢(xun)公司。最初他(ta)的辦公室(shi)很小(xiao)，沒有窗(chuang)戶，只(zhi)能容下一張桌子(zi)和兩張椅子(zi)。
到1935年，費(fei)雪(xue)已經擁有一(yi)批(pi)非常忠誠的客戶(hu)，其(qi)事(shi)業(ye)亦獲利(li)可觀。其(qi)后費(fei)雪(xue)的事(shi)業(ye)進展順利(li)。
珍珠港事件之后(hou)太平(ping)洋(yang)戰(zhan)爭爆發(fa)，美國(guo)被迫(po)卷入第二次世界大(da)戰(zhan)。費(fei)雪(xue)于1942－1946年服(fu)役(yi)(yi)3年半。他在陸軍(jun)航空兵(bing)團當(dang)地(di)勤官，處(chu)理(li)各種商業相關工作。 服(fu)役(yi)(yi)期間(jian)，費(fei)雪(xue)思考著如何壯大(da)自己(ji)的(de)事業。戰(zhan)前，費(fei)雪(xue)投資管理(li)咨詢(xun)公(gong)司服(fu)務大(da)眾，不管資金大(da)小(xiao)；戰(zhan)后(hou)，他打算只服(fu)務于一(yi)(yi)小(xiao)群大(da)戶(hu)，這樣一(yi)(yi)來(lai)可以集中精力選(xuan)取高成長的(de)股票(piao)向(xiang)客戶(hu)推(tui)薦。
不久費雪的(de)投資(zi)顧問(wen)事業(ye)重(zhong)新開張。1947年春(chun)，他向客戶推薦道氏化工，這是他花了三個月調研(yan)的(de)結果。
1954－1969年(nian)(nian)(nian)是(shi)費雪輝煌騰達(da)的15年(nian)(nian)(nian)。他所投資的股(gu)票升幅遠(yuan)遠(yuan)超越指數(shu)。1955年(nian)(nian)(nian)買進的德州儀(yi)器(qi)到1962年(nian)(nian)(nian)升了14倍(bei)，隨(sui)后德州儀(yi)器(qi)暴跌80%，但隨(sui)后幾年(nian)(nian)(nian)又再度創出(chu)新高，比1962年(nian)(nian)(nian)的高點高出(chu)一倍(bei)以上(shang)，換言之比1955年(nian)(nian)(nian)的價(jia)格高出(chu)30倍(bei)。
1960年代中后期，費雪開(kai)始投(tou)資摩托羅拉，持有21年，股(gu)價上升(sheng)了(le)19倍(bei)——即21年內股(gu)價由1美(mei)元(yuan)上升(sheng)至20美(mei)元(yuan)。不計算股(gu)利，折合(he)每年平(ping)均增長15.5%。
1961和1963年費雪受聘于(yu)斯坦(tan)福大學商(shang)學研究所(suo)教授高級投資課程。
1999年，費雪(xue)接近(jin)92歲才(cai)退(tui)休。
2004年3月，一代投(tou)資(zi)大師與世長辭，享(xiang)年96歲。
1957年出版《怎樣選(xuan)擇成長股》（Common Stocks and Uncommon Profits）
1960年出版(ban)《股市投(tou)(tou)資致富之道：投(tou)(tou)資大師(shi)費雪教你怎(zen)樣炒股》（Paths to Wealth through Common Stocks）。
1975年(nian)出版《保(bao)守型投資者夜(ye)(ye)夜(ye)(ye)安寢》（Conservative Investors Sleep Well）
1980年出版《財務分析研究基礎》（The Financial Analysts Research Foundation）
費雪的(de)基(ji)本論點有：
超額利潤的創造
投資那些(xie)潛力在平(ping)均水平(ping)之上(shang)的公司(si)（幸(xing)(xing)運且有能(neng)力或幸(xing)(xing)運來自其能(neng)力者）。
向那些最有(you)能力的經營(ying)階層看齊（重研發(fa)與營(ying)銷(xiao)）。
利潤必須相對成長
沒有公司(si)能永遠維持其利潤，除非(fei)公司(si)能同(tong)時分析成(cheng)本(ben)結構，了解制程中每個步驟所耗(hao)費的成(cheng)本(ben)。
落實會計制(zhi)度與成本分析(xi)。
以(yi)盈(ying)余維(wei)持成長，非以(yi)不斷增資，擴充資本。
有卓越的(de)管理階層：經營者能制定(ding)公司長(chang)期(qi)生存的(de)策略，將短期(qi)利潤列(lie)為次(ci)要目(mu)標，兼顧(gu)長(chang)期(qi)發展與(yu)日(ri)常(chang)運作。
要了解經營者(zhe)的(de)(de)意圖(tu)，唯一的(de)(de)方(fang)法是觀察他們如何與(yu)股東溝通，特別是對困境的(de)(de)反(fan)應。
與員工(gong)是否發(fa)展出(chu)良好的(de)關系(xi)，升遷是否基(ji)于能力而非偏愛。
買進(jin)優良普通(tong)股的(de)十(shi)五個要點
一(yi)、這家公(gong)司的(de)產(chan)品(pin)或服務有(you)沒(mei)有(you)充分的(de)市(shi)埸(yi)潛力──至少幾(ji)年(nian)內營業額能(neng)大幅成長。
二、管理(li)階層(ceng)是否決心(xin)開發新產品或制程(cheng)，在目(mu)前有(you)吸引力的(de)產品線成長潛(qian)(qian)力利用(yong)殆盡之際，進一步(bu)提升總(zong)銷(xiao)售潛(qian)(qian)力。
三、和公(gong)司的規模相(xiang)比，這家公(gong)司的研發努力，有多大的效(xiao)果？
四、公司有沒有高(gao)人一等(deng)的銷(xiao)售組織(zhi)？
五、公司(si)的利潤率(lv)高不高？
六、公司做了什么(me)事，以維持或改(gai)善利潤率？
七、公司的勞資和人事關系(xi)好不好？
八、公司的(de)高(gao)階主管關系很好嗎？
九(jiu)、公司(si)管理階層深度(du)夠嗎？
十、公司(si)的成本(ben)分析和(he)會計紀錄(lu)做得好(hao)嗎？
十一、是不是有其它的經(jing)營層面，尤其是本行業較為獨(du)特的地(di)方，投資人能(neng)得(de)到重要的線索，曉得(de)一家公司相(xiang)對(dui)于競爭同(tong)業，可能(neng)多(duo)突出(chu)？
十二(er)、公司有沒有短期(qi)或(huo)長(chang)期(qi)的盈余展望？
十三、在可預見的將來，這家公司是否會(hui)因為成長(chang)(chang)而必須(xu)發(fa)(fa)行股(gu)票(piao)，以取得足夠資(zi)金(jin)，使得發(fa)(fa)行在外的股(gu)票(piao)增加(jia)，現有持股(gu)人的利(li)益將預期(qi)的成長(chang)(chang)而大(da)幅受損？
十四(si)、管理階(jie)層(ceng)是否報喜不報憂？
十五、管理(li)階層的誠信正直態度(du)是(shi)否無(wu)庸(yong)置疑？
投資人十不原則
一、不買(mai)處(chu)于創業階段的公司。
二(er)、不要因為一支好股票在未上(shang)市交(jiao)易，就棄之不顧(gu)。
三(san)、不(bu)要因為你喜歡(huan)某(mou)公司年報的格調，就去買該公司的股(gu)票。
四、不要因為一(yi)家(jia)公司的(de)本益比(bi)高，便表示未(wei)來的(de)盈余成長(chang)已大致反映(ying)在價(jia)格上。
五、不(bu)要錙銖計較。
六、不要(yao)過度強(qiang)調分散(san)投(tou)資。
七、不要(yao)擔心在戰爭陰影(ying)籠罩下買進股票。
八、不要忘(wang)了你的吉爾(er)伯(bo)特和沙利文。
九(jiu)、買進真(zhen)正優秀的(de)成長股時，除(chu)了考慮價格，不(bu)要忘了時機因素。
十、不要隨群眾起(qi)舞。
費雪經歷半個世(shi)紀的(de)投資，得出8點投資心(xin)得：
（1） 投資目標應該是一家(jia)成(cheng)長(chang)公司，公司應當(dang)有(you)按(an)部就班的(de)計劃使盈利(li)長(chang)期大(da)幅(fu)成(cheng)長(chang)，且(qie)內在特質很難讓新加(jia)入者分享其高(gao)成(cheng)長(chang)。這(zhe)是費雪投資哲學(xue)的(de)重點。盈利(li)的(de)高(gao)速 增(zeng)長(chang)使得股(gu)(gu)價(jia)格相對而(er)言(yan)愈來愈便宜，假如股(gu)(gu)價(jia)不上升的(de)話。由于股(gu)(gu)價(jia)最(zui)終反(fan)映業績(ji)變化，因此(ci)買進成(cheng)長(chang)股(gu)(gu)一般而(er)言(yan)，總是會獲豐厚利(li)潤。
（2）集中全力購買(mai)那些失(shi)寵的(de)(de)公司(si)(si)。這(zhe)是指(zhi)因為(wei)市場走勢(shi)或當(dang)時(shi)市場誤(wu)判一家公司(si)(si)的(de)(de)真(zhen)正價(jia)值，使(shi)得股票的(de)(de)價(jia)格遠低于真(zhen)正的(de)(de)價(jia)值，此(ci)時(shi)則(ze)應該斷(duan)然買(mai)進。尋找到(dao)投資目(mu)標 之后，買(mai)進時(shi)機亦(yi)很重要；或者說有若干個(ge)可選(xuan)的(de)(de)投資目(mu)標，則(ze)應該挑選(xuan)那個(ge)股價(jia)相(xiang)對于價(jia)值愈低的(de)(de)公司(si)(si)，這(zhe)樣(yang)投資風險降到(dao)最低。費雪有過教訓(xun)，在(zai)股市高漲的(de)(de)年(nian)代，買(mai)到(dao)一家成(cheng)長(chang)股，但是由于買(mai)進的(de)(de)價(jia)格高昂，業績即使(shi)成(cheng)長(chang)，但亦(yi)賺不(bu)了錢。
（3）抱牢(lao)股(gu)票直到公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)性質(zhi)從根本(ben)發(fa)生(sheng)改變，或者(zhe)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)成長到某個(ge)地(di)步后，成長率(lv)不(bu)再能(neng)夠高(gao)于整體經濟(ji)。除非有非常例外(wai)(wai)的(de)情(qing)形，否則不(bu)因經濟(ji)或股(gu)市走向的(de)預測(ce)而賣(mai)出持(chi)股(gu)，因為(wei)這方面的(de)變動太難預測(ce)。絕(jue)對(dui)不(bu)要因為(wei)短期(qi)(qi)原因，就(jiu)賣(mai)出最具(ju)魁力的(de)持(chi)股(gu)。但是(shi)隨著公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)成長，不(bu)要忘了許多公(gong)(gong)司(si)(si)(si)規模還小時，經營(ying)得相當(dang)有效率(lv)，卻(que)無法改變管(guan)理風格，以大(da)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)所需的(de)不(bu)同技能(neng)來經營(ying)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)。長期(qi)(qi)投資一家低成本(ben)買進、業績(ji)(ji)高(gao)成長的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，不(bu)應(ying)因為(wei)外(wai)(wai)部(bu)因素而賣(mai)出持(chi)股(gu)，應(ying)該以業績(ji)(ji)預期(qi)(qi)為(wei)賣(mai)出依據。因為(wei)外(wai)(wai)部(bu)因素對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)影響(xiang)很難精確分析和(he)預測(ce)， 同時這些(xie)因素對(dui)股(gu)價的(de)影響(xiang)亦不(bu)及(ji)業績(ji)(ji)變動對(dui)股(gu)價的(de)影響(xiang)大(da)。我們投資的(de)是(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)不(bu)是(shi)GDP，亦不(bu)是(shi)CPI或者(zhe)定(ding)期(qi)(qi)存(cun)款利率(lv)。許多人(ren)信(xin)奉波段(duan)操作(zuo)(zuo)，但是(shi)至今沒有 一個(ge)靠(kao)波段(duan)操作(zuo)(zuo)成為(wei)投資大(da)師(shi)的(de)。波段(duan)操作(zuo)(zuo)企圖提高(gao)贏利效率(lv)，所謂超底逃(tao)頂，這些(xie)烏托(tuo)幫式的(de)思維(wei)，實際可(ke)望而不(bu)可(ke)及(ji)。
（4）追求資本大幅(fu)成(cheng)長(chang)的(de)(de)(de)投資人，應淡化股(gu)利的(de)(de)(de)重要性。獲利高但股(gu)利低或根本不發股(gu)利的(de)(de)(de)公司(si)(si)中(zhong)，最有可能找(zhao)到十分(fen)(fen)(fen)理(li)想(xiang)的(de)(de)(de)投資對(dui)象(xiang)。分(fen)(fen)(fen)紅(hong)比例(li)占盈(ying)余百分(fen)(fen)(fen)率很高的(de)(de)(de)公司(si)(si)，找(zhao)到理(li)想(xiang)投資 對(dui)象(xiang)的(de)(de)(de)機率小(xiao)得(de)多。成(cheng)長(chang)型(xing)的(de)(de)(de)公司(si)(si)，總是(shi)將大部分(fen)(fen)(fen)盈(ying)利投入到新的(de)(de)(de)業(ye)務擴(kuo)張(zhang)(zhang)中(zhong)去。若大比例(li)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，則多數是(shi)因為公司(si)(si)的(de)(de)(de)業(ye)務擴(kuo)張(zhang)(zhang)有難度，所以才將盈(ying)利的(de)(de)(de)大部分(fen)(fen)(fen)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)。不過，這是(shi)指現金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，而以紅(hong)股(gu)形式的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)則應該鼓勵。
（5）為了(le)賺到厚利(li)(li)而投資(zi)(zi)，犯下若干(gan)(gan)錯誤是(shi)(shi)無法(fa)避免的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本，重(zhong)(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)盡(jin)快承認錯 誤。一(yi)如經(jing)營(ying)管理(li)最好(hao)和最賺錢的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融貸款(kuan)機構，也無法(fa)避免一(yi)些呆帳損失(shi)，了(le)解它們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成因，并學(xue)會避免重(zhong)(zhong)蹈覆轍。良(liang)好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)管理(li)態度，是(shi)(shi)愿意承受若干(gan)(gan)股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)小額損失(shi)，并讓前途較(jiao)為看好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)，利(li)(li)潤愈增(zeng)愈多。好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)一(yi)有(you)(you)蠅頭小利(li)(li)便獲(huo)(huo)(huo)利(li)(li)了(le)結，卻聽任壞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)損失(shi)愈滾(gun)愈大，是(shi)(shi)不(bu)(bu)良(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)習慣。絕對不(bu)(bu)要(yao)只為了(le)實現獲(huo)(huo)(huo)利(li)(li)就獲(huo)(huo)(huo)利(li)(li)了(le)結。無論是(shi)(shi)公司(si)經(jing)營(ying)還是(shi)(shi)股(gu)票(piao)投資(zi)(zi)，重(zhong)(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)止(zhi)損和不(bu)(bu)止(zhi)盈(ying)。此處的(de)(de)(de)(de)(de)(de)止(zhi)損是(shi)(shi)指當你發現持(chi)(chi)有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)出(chu)現與當初判(pan)斷公司(si)基本面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況有(you)(you)相(xiang)當大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化則賣(mai)出(chu)持(chi)(chi)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。不(bu)(bu)止(zhi)盈(ying)是(shi)(shi)即使持(chi)(chi)有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)大幅上(shang)升但公司(si)盈(ying)利(li)(li)仍將高速(su)增(zeng)長且(qie)目前股(gu)價相(xiang)對偏低(di)或者合理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下繼(ji)續持(chi)(chi)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。許多投資(zi)(zi)者往往是(shi)(shi)做(zuo)反(fan) 了(le)，買(mai)進一(yi)只股(gu)票(piao)一(yi)旦(dan)獲(huo)(huo)(huo)利(li)(li)，總是(shi)(shi)考慮賣(mai)出(chu)；相(xiang)反(fan)，買(mai)進的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)套牢了(le)便一(yi)直持(chi)(chi)有(you)(you)，讓虧損持(chi)(chi)續擴大。
（6）真正出色的(de)(de)(de)公司(si)(si)數(shu)量相當(dang)(dang)少，當(dang)(dang)其(qi)股價偏低時，應(ying)充分(fen)(fen)把握機會，讓資金(jin)(jin)(jin)集(ji)中(zhong)在最(zui)有(you)利可圖(tu)的(de)(de)(de)股票上。那(nei)些介(jie)人創業(ye)資金(jin)(jin)(jin)和小型公司(si)(si)（如(ru)(ru)年營業(ye)額不(bu)到(dao)(dao)2500萬美元）的(de)(de)(de)人，可能(neng)需要較(jiao)高程度的(de)(de)(de)分(fen)(fen)散(san)投(tou)資。至(zhi)于規模較(jiao)大的(de)(de)(de)公司(si)(si)，如(ru)(ru)要適當(dang)(dang)分(fen)(fen)散(san)投(tou)資，則必須(xu)投(tou)資經濟特(te)性(xing)各異(yi)的(de)(de)(de)各種(zhong)行業(ye)，對投(tou)資散(san)戶(hu)（可能(neng)和機構投(tou)資人以及若干(gan)基金(jin)(jin)(jin)類別不(bu)同(tong)）來說(shuo)，持有(you)20種(zhong)以上的(de)(de)(de)不(bu)同(tong)股票，是(shi)(shi)投(tou)資理財(cai)能(neng)力薄(bo)弱的(de)(de)(de)跡象。通常(chang)10或12種(zhong)是(shi)(shi)比較(jiao)理想(xiang)的(de)(de)(de)數(shu)目。有(you)些時候，基于資本利得稅(shui)成本的(de)(de)(de)考(kao)慮，可能(neng)值得花數(shu)年的(de)(de)(de)時間，慢慢集(ji)中(zhong)投(tou)資 到(dao)(dao)少數(shu)幾家公司(si)(si)。投(tou)資散(san)戶(hu)的(de)(de)(de)持股在20種(zhong)時，淘汰一些最(zui)沒(mei)吸引(yin)力的(de)(de)(de)公司(si)(si)，轉而持有(you)較(jiao)具吸引(yin)力的(de)(de)(de)公司(si)(si)，是(shi)(shi)理想(xiang)的(de)(de)(de)做法。務請記住：ERISA的(de)(de)(de)意(yi)思是(shi)(shi)“徒(tu)勞(lao)無功：行動(dong)時思慮欠周(zhou)”（Emasculated Results： Insufficient Sophisticated Action）。出色的(de)(de)(de)公司(si)(si)在任何(he)市場(chang)都(dou)只(zhi)有(you)5%左右，而找到(dao)(dao)其(qi)中(zhong)股價格偏低的(de)(de)(de)則更是(shi)(shi)千載難逢的(de)(de)(de)好(hao)機會，應(ying)該重(zhong)倉(cang)買(mai)(mai)進，甚至(zhi)是(shi)(shi)全部(bu)資金(jin)(jin)(jin)買(mai)(mai)進。
（7）卓越的(de)(de)(de)普通股管理，一(yi)個(ge)基本要(yao)素是能夠(gou)不盲從當時的(de)(de)(de)金融(rong)圈主流意見，也不會只為(wei)了反(fan)其道而行便(bian)排(pai)斥當時盛行的(de)(de)(de)看法。相(xiang)反(fan)的(de)(de)(de)，投資(zi)人(ren)應該(gai)擁有更(geng)多的(de)(de)(de)知識，應用更(geng)好(hao)的(de)(de)(de)判(pan)斷力，徹底評(ping)估特定的(de)(de)(de)情境，并有勇氣，在你(ni)的(de)(de)(de)判(pan)斷結果(guo)告(gao)訴你(ni)，你(ni)是對(dui)的(de)(de)(de)時候，要(yao)學會堅持。
（8）投資普通股(gu)和人類其他大部分活(huo)動(dong)領域一樣，想要成功，必須(xu)努力工作，勤奮不懈(xie)，誠信正直。
費雪說，股票投資，有時難免有些地方需要靠運氣，但長期而言，好運、倒霉會相抵，想要持續成功，必須靠技能和運用良好的原則。根據費8點指導原則架構，相信未來主要屬于那些能夠自律且肯付出心血的人。
作為(wei)一(yi)(yi)名(ming)(ming)一(yi)(yi)流(liu)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)大師(shi)，費雪顯得異常低調(diao)，幾乎從(cong)不(bu)接受各種訪問，以至于在一(yi)(yi)般投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)中并不(bu)知名(ming)(ming)，但是(shi)1959年他的名(ming)(ming)著《怎樣選(xuan)擇成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)股(gu)》一(yi)(yi)經(jing)出版，立時(shi)成(cheng)(cheng)為(wei)廣大投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)必(bi)備的教科書，該書隨即成(cheng)(cheng)為(wei)《紐約時(shi)報》有史以來登(deng)上暢銷書排行榜的第一(yi)(yi)部投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方面(mian)的著作。“成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)股(gu)” 這(zhe)一(yi)(yi)概念也隨著該書的暢銷而成(cheng)(cheng)為(wei)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)耳熟能詳(xiang)(xiang)的名(ming)(ming)詞(ci)，追尋“成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)股(gu)”的“成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)型投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)”更(geng)是(shi)自此成(cheng)(cheng)為(wei)了美國股(gu)市多年以來的主(zhu)流(liu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)念之一(yi)(yi)。菲(fei)利(li)普(pu)A .費雪的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)哲學雖然提出已(yi)經(jing)有數十年了，但就是(shi)到了今天(tian)，《怎樣選(xuan)擇成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)股(gu)》一(yi)(yi)書也不(bu)僅只有金融專業人(ren)士仍(reng)詳(xiang)(xiang)加研讀并付諸(zhu)實踐，還有許(xu)多人(ren)也將其奉為(wei)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi) 理(li)財(cai)方面(mian)的經(jing)典之作。
在費雪的傳世名著《怎(zen)(zen)樣選擇成(cheng)長股》里，他對有關成(cheng)長股的標(biao)準、如何尋找成(cheng)長股、怎(zen)(zen)樣把(ba)握時機獲利等一(yi)系列重要問題進行(xing)了(le)全(quan)面而(er)詳盡的闡述(shu)。
By 李劍
英(ying)文里(li)面有句(ju)諺語(yu)叫(jiao)做：能者做，不能者教。我想菲利普?費(fei)雪(xue)(Philip Fisher)肯(ken)定不會認(ren)同這句(ju)話。
作為現代投資(zi)[-6.62% 資(zi)金 研報]理論的(de)兩大教父之一(yi)，費雪(xue)不但(dan)能做(zuo)，而且能教。他是斯坦福大學(xue)商(shang)學(xue)院的(de)投資(zi)學(xue)教授(shou)，而能站在那個講(jiang)臺的(de)人一(yi)共就只有3個。費雪(xue)不僅桃(tao)李天下，而且還給股神巴菲特上過(guo)重要的(de)一(yi)課，而彼得?林奇的(de)操作方(fang)法也(ye)只不過(guo)是將他的(de)策略發揚光(guang)大了。
他的(de)名字其實可以和(he)“成(cheng)長投(tou)資”劃上等(deng)號，以至(zhi)于費雪講述投(tou)資的(de)超級之作《Common stocks and Uncommon Profits》被翻譯到中(zhong)國之后就(jiu)有了一個(ge)非常俗氣的(de)書名：《怎樣(yang)選擇(ze)成(cheng)長股(gu)》。
你或許知道，這(zhe)(zhe)本(ben)書(shu)是歷史上第一本(ben)打入《紐約時報》暢(chang)銷(xiao)書(shu)排(pai)行榜的(de)投資(zi)類書(shu)籍，但是你肯定不(bu)知道費雪寫這(zhe)(zhe)本(ben)書(shu)的(de)初衷(zhong)實際上只是為了封住客戶的(de)嘴(zui)，因為他們(men)總(zong)是找到費雪問(wen)這(zhe)(zhe)問(wen)那，惹得費雪很煩，他索性就用(yong)一本(ben)書(shu)來一起(qi)回答了，但事情總(zong)是這(zhe)(zhe)樣，在一不(bu)小心(xin)中成為經(jing)典。
這本(ben)書如果用(yong)兩個(ge)詞來(lai)總結，那肯(ken)定是“15要點(dian)”和(he)閑(xian)聊(liao)法(fa)(fa)(scuttlebutt)。但是，你(ni)要真正理(li)解這兩個(ge)方(fang)法(fa)(fa)絕非(fei)易(yi)事。費雪的兒子(zi)Ken曾(ceng)經說，他父親的投資理(li)論簡單到只需要用(yong)兩三頁就能(neng)說完，可要掌握它(ta)們就像演奏與編曲(qu)之間的差異(yi)一樣，前者是竅門，而(er)后者是藝術。
補充一句，雖然費雪很想讓Ken子承父(fu)業，但最終Ken選擇皈依了(le)價值投資(zi)(zi)(也開了(le)家投資(zi)(zi)顧問(wen)公司(si))，當然你(ni)要說成長投資(zi)(zi)是價值投資(zi)(zi)的變種也未嘗不可。
巴菲特也是一個(ge)費雪(xue)著(zhu)作(zuo)的熱(re)心讀者，他(ta)(ta)說他(ta)(ta)想知道他(ta)(ta)過去說過的一切東西(xi)，股神見到費雪(xue)的時候認為其人非常謙虛，而且在精神上非常慷(kang)慨(kai)。
作為(wei)一流的投(tou)資家，費雪從1931年就開(kai)始自己的投(tou)資顧問(wen)生涯(ya)，他有(you)(you)一批很(hen)忠誠的客戶，但(dan)是(shi)數量并(bing)不(bu)多。費雪的投(tou)資哲學是(shi)這(zhe)樣(yang)的，集中買入少量的、那些你能懂的、優秀的、有(you)(you)很(hen)大成長空間的公司，并(bing)持(chi)有(you)(you)相當長的一段時間。簡單易(yi)懂，但(dan)又很(hen)難做到。他的輝煌(huang)是(shi)投(tou)資了得州儀器(qi)和摩托羅拉，而且費雪對(dui)后者的持(chi)有(you)(you)一直(zhi)延續到他辭世(shi)。
實際上(shang)，在費雪的心中投(tou)(tou)資(zi)應該是一種藝術，因(yin)為永恒(heng)也是他投(tou)(tou)資(zi)的關鍵詞(ci)之一，這點我(wo)們可以從他70年的投(tou)(tou)資(zi)生涯，喜歡定性分析與長期投(tou)(tou)資(zi)等特質中看出(chu)來(lai)。
作為一流(liu)的投資人(ren)，費雪(xue)也喜歡一流(liu)的詩人(ren)，他最喜歡的一首(shou)《If(如果)》就出(chu)自英倫的“帝國詩人(ren)”吉(ji)卜(bu)林(Rudyard Kipling)之手(shou)，這首(shou)詩開頭的兩句話(hua)是這樣的：
如果所有(you)人都失去理智，咒(zhou)罵你，你仍能保持(chi)頭腦(nao)清醒；
如(ru)果所(suo)有人都(dou)懷疑你(ni)，你(ni)仍能堅信自己(ji)，讓所(suo)有的懷疑動搖。
費雪一(yi)生異常低(di)調，幾乎(hu)從不(bu)接(jie)(jie)受訪(fang)問。或許因為他(ta)兒子是《福(fu)布斯》專(zhuan)欄(lan)作(zuo)家(jia)的(de)緣故，1987年，他(ta)破例接(jie)(jie)受了(le)《福(fu)布斯》的(de)采訪(fang)，如(ru)果這不(bu)是費雪唯一(yi)的(de)一(yi)次公(gong)開(kai)訪(fang)談(tan)，也應該是非常稀有和珍貴的(de)資料，《投(tou)資者報》特(te)別(bie)翻譯摘(zhai)錄了(le)其中費雪談(tan)投(tou)資的(de)部分，讓大(da)(da)家(jia)能(neng)夠有機(ji)會近距(ju)離地接(jie)(jie)觸到這位投(tou)資大(da)(da)師的(de)思(si)想。
F：如果這(zhe)種(zhong)情況(通(tong)脹)來臨(lin)，人們該(gai)如何應對呢？
PF：我(wo)(wo)曾經(jing)認(ren)真(zhen)研究過一(yi)戰后的(de)(de)(de)歐(ou)洲到底發生(sheng)了(le)什么，當(dang)時德國(guo)的(de)(de)(de)通脹異常嚴重，法國(guo)也(ye)好不(bu)到哪兒去，這兩(liang)個國(guo)家都遭(zao)遇了(le)相同(tong)的(de)(de)(de)處境(jing)。如(ru)果你(ni)(ni)(ni)買(mai)入(ru)了(le)非常好的(de)(de)(de)股票——按照我(wo)(wo)的(de)(de)(de)標準，而不(bu)是任(ren)意瞎買(mai)——你(ni)(ni)(ni)依然會經(jing)歷那一(yi)段極(ji)其痛苦的(de)(de)(de)螺旋(xuan)式通脹期，但是當(dang)通脹過去的(de)(de)(de)時候，你(ni)(ni)(ni)真(zhen)實購買(mai)力(li)的(de)(de)(de)80%會得(de)到很好的(de)(de)(de)保護。
如果我能(neng)在(zai)惡性通脹中(zhong)保存八成的資產水平(ping)，那么接下來我會(hui)投資一部(bu)分到債券中(zhong)去(qu)。
但是(shi)，投資的(de)時(shi)機選擇是(shi)非常困(kun)難的(de)。我(wo)并(bing)不想(xiang)成(cheng)為那種手(shou)中留存過多現金(jin)的(de)聰(cong)明人，同樣要是(shi)時(shi)機來(lai)臨(lin)，我(wo)也不想(xiang)花太多時(shi)間來(lai)做準備。當你不確(que)定的(de)時(shi)候，你就對(dui)沖。粗略地估計(ji)，我(wo)的(de)資金(jin)有65%~68%會(hui)(hui)投入(ru)到(dao)我(wo)真正看中的(de)4只股票(piao)上面，大約有20%~25%是(shi)現金(jin)或(huo)者現金(jin)等價物，剩(sheng)余的(de)資金(jin)會(hui)(hui)放(fang)到(dao)有前途的(de)5只股票(piao)上。
F：你(ni)好像不喜歡買太多的股票(piao)？
PF：我(wo)有(you)4只核心的(de)股票(piao)，這些(xie)是我(wo)真(zhen)正想要的(de)，它(ta)們代表了我(wo)的(de)投資(zi)組合。另外，我(wo)還會用(yong)少量的(de)錢去買一些(xie)有(you)潛(qian)力進入核心股票(piao)池的(de)股票(piao)，通常是5只。目前，我(wo)不太確(que)定(ding)，如(ru)果(guo)要我(wo)現(xian)在(zai)買，我(wo)會只買其(qi)中的(de)2只股票(piao)，而放棄(qi)其(qi)他(ta)3只。
每個10年(nian)我都會這樣做(但(dan)20世紀80年(nian)代不太好(hao)選股(gu)票(piao))，從30年(nian)代的(de)2只(zhi)股(gu)票(piao)開始，我總共發現過14只(zhi)核心股(gu)票(piao)，這是一個很小的(de)數目。但(dan)是，這么(me)多(duo)年(nian)里它(ta)們為(wei)我賺了很多(duo)錢(qian)，其中最少的(de)都有7倍的(de)投(tou)資(zi)回(hui)報，最多(duo)的(de)收益(yi)甚至能(neng)達到幾(ji)千(qian)倍。
我(wo)還(huan)買過(guo)50~60只(zhi)其(qi)他股(gu)票，它們(men)都(dou)讓(rang)我(wo)賺(zhuan)了(le)錢。當然，我(wo)也虧過(guo)錢，有兩次投資縮水過(guo)50%，還(huan)有很多(duo)次損失(shi)10%的(de)經歷，這其(qi)實就是(shi)(shi)做投資生意的(de)成本。然而，大多(duo)數的(de)情(qing)況是(shi)(shi)，一只(zhi)股(gu)票溫和的(de)下(xia)跌后，我(wo)會買入(ru)更多(duo)，最后它還(huan)是(shi)(shi)帶來了(le)巨大的(de)回報。
但是，這些例子(zi)和那(nei)14只賺大(da)錢(qian)的(de)(de)股(gu)票相比起(qi)來實在是沒有(you)什么好說的(de)(de)。我持有(you)它們(men)的(de)(de)周(zhou)期(qi)都(dou)很長(chang)，最(zui)短(duan)的(de)(de)都(dou)有(you)8~9年(nian)，最(zui)長(chang)的(de)(de)有(you)30年(nian)。我不喜歡把時間浪費(fei)到賺許多次(ci)小(xiao)錢(qian)上(shang)面，我需(xu)要的(de)(de)是巨大(da)的(de)(de)回報(bao)，為此我愿意等待。
F：那(nei)什么樣的股(gu)票才是你(ni)說(shuo)的核(he)心股(gu)票呢？
PF：它們應該都是(shi)低成本的生產商；在行業中應該是(shi)世(shi)界級(ji)的領導(dao)者，或者是(shi)完全符合我的其他(ta)標準(zhun)；它們現在應該擁有有前(qian)途的新產品，而(er)且有超越(yue)平均的管理(li)水平。
F：你似乎非(fei)常強調公司(si)的(de)管理(li)，是嗎？
PF：認識一(yi)家公(gong)(gong)司的(de)管理有點兒像婚姻：你(ni)要(yao)真(zhen)正了解(jie)一(yi)個女(nv)孩，就必(bi)須和她(ta)生活到一(yi)起。在某種程度上，你(ni)要(yao)真(zhen)正了解(jie)一(yi)家公(gong)(gong)司的(de)管理，也需要(yao)和它生活在一(yi)起。
尋找那些(xie)你喜(xi)歡(huan)的公(gong)(gong)司，那些(xie)能夠給你帶來幫助，能解決你和你客戶(hu)之間(jian)問題的公(gong)(gong)司。
我的(de)興趣主要(yao)是在制造業(我不喜歡用科技(ji)公(gong)司這個詞)的(de)公(gong)司，因(yin)為他(ta)們總(zong)能通過對運用自然(ran)科學(xue)的(de)發現來拓展市場。
其他領域(yu)，比如零售和(he)金融(rong)，它們(men)都(dou)是(shi)極好(hao)的(de)機會，但(dan)是(shi)我(wo)(wo)并(bing)不擅長。我(wo)(wo)覺得，很多人投資的(de)缺陷就在(zai)于他們(men)希望什么交易都(dou)涉及，但(dan)是(shi)一個都(dou)不精通。
F：你(ni)現(xian)在(zai)會尋找其他股票嗎？
PF：我(wo)會(hui)花很(hen)多時間來(lai)研究，并不急于買入(ru)。在(zai)一個連續下跌的(de)市場環(huan)境中，我(wo)不希望過快地(di)買入(ru)那些我(wo)不熟(shu)悉的(de)股票。
F：除了公司有好的管理之外，你還(huan)會參考其他什么因素？
PF：當我與(yu)客戶(hu)強烈的爭論某項投資(zi)時，比如(ru)他(ta)們不(bu)情愿地說(shuo)“好吧，既然(ran)你這(zhe)樣說(shuo)了(le)，那(nei)我們就做吧”，這(zhe)種(zhong)時候的投資(zi)應該是恰到好處。如(ru)果我說(shuo)“讓我們買1萬股吧”，而他(ta)們說(shuo)“為什(shen)么(me)不(bu)買5萬股呢”，這(zhe)種(zhong)時候其實(shi)是在(zai)告訴你已(yi)經買遲了(le)。
我(wo)(wo)也不(bu)會(hui)買市場偏好的(de)股票。假如我(wo)(wo)去參(can)加某只科技(ji)股的(de)會(hui)議，會(hui)場里面擠(ji)滿了人，只有站著(zhu)的(de)地方(fang)，那(nei)么通常這(zhe)是(shi)個很明顯的(de)信號(hao)：現在(zai)不(bu)是(shi)買入這(zhe)只股票的(de)時候。
F：聽(ting)起來，你像(xiang)是(shi)一(yi)個逆向(xiang)投(tou)資者？
PF：真(zhen)正的(de)成功不是要(yao)做一個100%的(de)逆(ni)向投資者。當城(cheng)市中的(de)人(ren)們(men)(men)看到新式汽(qi)車(che)將淘汰(tai)老式街車(che)的(de)時候，有人(ren)會想既(ji)然沒(mei)人(ren)愿意(yi)買(mai)(mai)老式街車(che)的(de)股票，那我(wo)就買(mai)(mai)它(ta)們(men)(men)吧，這顯(xian)然是荒唐(tang)的(de)。但是能分辨出大(da)多數人(ren)接受(shou)的(de)行(xing)為方式中的(de)謬(miu)誤，這正是投資獲得巨大(da)成功的(de)要(yao)訣之(zhi)一。
F：作(zuo)為投資者，你在職業生(sheng)涯中學到的最重要的一(yi)課是什么？
PF：你(ni)緊張兮(xi)兮(xi)的(de)(de)想著今天買入(ru)，明天就賣出，這(zhe)(zhe)是最(zui)為(wei)糟糕的(de)(de)情況。這(zhe)(zhe)是一種“小贏”的(de)(de)策略傾向。如果你(ni)是真(zhen)正的(de)(de)長期投資者(這(zhe)(zhe)種人(ren)可真(zhen)不(bu)多)，那(nei)么(me)你(ni)的(de)(de)收益實際上會(hui)大得多。我曾經的(de)(de)一個早期客戶說(shuo)，“沒有人(ren)會(hui)因為(wei)收獲盈利而破產”，這(zhe)(zhe)句話是對(dui)的(de)(de)，但(dan)同時也非常的(de)(de)不(bu)現(xian)實。
你(ni)收獲盈利(li)的確(que)是(shi)不(bu)會(hui)破產，可是(shi)這(zhe)里(li)面有(you)個前提，就是(shi)你(ni)做(zuo)的每件事都能盈利(li)，而在投(tou)資(zi)這(zhe)門生(sheng)意里(li)，這(zhe)是(shi)不(bu)可能的，因為你(ni)遲早會(hui)犯錯(cuo)。
有意思的是，我看到(dao)很多人(ren)自認為他(ta)們是長期投資者，但(dan)是卻依(yi)然在(zai)他(ta)們最喜歡(huan)的股票上(shang)做著(zhu)買進賣出的游戲而渾(hun)然不(bu)覺。
F：巴菲特曾經說他(ta)的投資哲學(xue)85%來(lai)自格雷厄(e)姆，15%來(lai)自于菲利普·費雪。格雷厄(e)姆和你之間的區別是(shi)什(shen)么？
PF：投(tou)資(zi)有兩種基本(ben)的(de)方(fang)法。一種就是(shi)格(ge)雷厄姆所(suo)倡導的(de)，它的(de)本(ben)質是(shi)找(zhao)到極(ji)其便宜的(de)股票，這(zhe)(zhe)種方(fang)法基本(ben)上可以避免遭遇大跌。他會(hui)(hui)用財務安全(quan)來保證這(zhe)(zhe)一點，也許會(hui)(hui)出現(xian)下跌，但是(shi)不會(hui)(hui)深跌，而(er)且遲(chi)早(zao)價值會(hui)(hui)使其回歸(gui)。
我的方法則是找到真正的好公司——價格也(ye)不太(tai)貴，而(er)且它的未來會(hui)有非常大的成長。這種方法的優點是大部(bu)分(fen)我的股票(piao)在相對(dui)短一些時(shi)間(jian)(jian)內就會(hui)有所表(biao)現。盡管有的可(ke)能(neng)需要幾年(nian)的時(shi)間(jian)(jian)才會(hui)啟動，但是錯誤(wu)在所難免。如果(guo)一只股票(piao)真的很(hen)不尋常，它在短時(shi)間(jian)(jian)內也(ye)會(hui)有可(ke)能(neng)大幅上漲。
格雷厄(e)姆(mu)曾(ceng)經講(jiang)過，他的方法的劣勢是(shi)這(zhe)個方法實在是(shi)太好了(le)以至于實際(ji)上人人知曉，他們都會用該(gai)法則挑選股(gu)票。
我不想說我的方法就是(shi)投(tou)資成功的唯一(yi)法則，但是(shi)我想，說這話可能有點自負，“成長投(tou)資”這個(ge)詞(ci)在我開(kai)始(shi)投(tou)資事業之前(qian)還(huan)沒人知道呢(ni)。
本杰明·格雷厄姆是“低(di)(di)風險(xian)”的數量分析家，他(ta)側重：固定資(zi)產、當前(qian)利(li)(li)潤以及紅利(li)(li)分析。他(ta)的興趣在于形(xing)成容易被普通投(tou)資(zi)者所(suo)接受的安(an)全投(tou)資(zi)獲利(li)(li)的方法。為了(le)減(jian)少風險(xian)，他(ta)建(jian)議投(tou)資(zi)者徹底多元化(hua)組合，并購(gou)買低(di)(di)價的股(gu)票。
菲(fei)利普·費雪是“高(gao)風險(xian)”的(de)(de)(de)質(zhi)量分析家(jia)，他(ta)和本杰明·格(ge)雷厄姆恰(qia)恰(qia)相反。他(ta)側(ce)重：可(ke)以增(zeng)加公司內在(zai)價值的(de)(de)(de)分析，發(fa)展前(qian)景、管理能力。他(ta)建議(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)購買有成長(chang)價值期望的(de)(de)(de)股票。他(ta)建議(yi)投(tou)(tou) 資(zi)(zi)者(zhe)在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)前(qian)，做深入的(de)(de)(de)研究、訪問。他(ta)建議(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合集中(zhong)化，僅買入一種或極少的(de)(de)(de)品種的(de)(de)(de)股票。
費雪的(de)投(tou)資管理(li)顧問(wen)公司(si)每(mei)年平均(jun)報(bao)酬率都(dou)在20%以(yi)上，1958出版的(de)《非(fei)常潛力股》一(yi)書，至今仍是所有美國投(tou)資管理(li)研究所的(de)指定教科(ke)書。
終其一生，費(fei)雪投入了(le)他(ta)(ta)的熱情在成長型股(gu)票(piao)，他(ta)(ta)時(shi)時(shi)關心并尋(xun)找一檔(dang)能在幾年內增值數倍的股(gu)票(piao)，或是(shi)一檔(dang)能在更(geng)長期間內漲更(geng)高的股(gu)票(piao)。
費(fei)(fei)雪執著(zhu)于(yu)成長性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)，重視公司經(jing)營(ying)層面(mian)質(zhi)化的特(te)(te)征，此乃(nai)現代(dai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)理(li)論的重要基礎。他強調(diao)到處閑聊以(yi)挖(wa)掘(jue)可(ke)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標的的葡萄(tao)藤(teng)理(li)論，后來也深(shen)受金融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)及許多基金經(jing)理(li)人(ren)所推(tui)崇，并付諸實踐。費(fei)(fei)雪被稱(cheng)為(wei)最偉(wei)大(da)的成長型投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)大(da)師(shi)，他與(yu)價值型投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)之父格雷(lei)厄姆同為(wei)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)大(da)師(shi)巴菲特(te)(te)的啟蒙老師(shi)。巴菲特(te)(te)曾(ceng)經(jing)推(tui)崇地說：我的血管(guan)里85%流著(zhu)格雷(lei)厄姆的血，15%流著(zhu)費(fei)(fei)雪的血。巴菲特(te)(te)融(rong)合了(le)兩者的理(li)念與(yu)邏輯(ji)，為(wei)他自(zi)己及伯(bo)克希爾(er)公司投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)創造(zao)了(le)可(ke)觀的財富，也造(zao)就了(le)現代(dai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)市(shi)場(chang)的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)典范(fan)。
費雪個人(ren)最(zui)(zui)主要(yao)的(de)(de)持股(gu)(gu)是摩托羅拉和德州儀(yi)器(qi)，前(qian)者是他持股(gu)(gu)最(zui)(zui)多的(de)(de)股(gu)(gu)票，他抱(bao)了二十一(yi)年，股(gu)(gu)價總計上(shang)漲了二十倍。從費雪的(de)(de)實例中，我們(men)可(ke)以體會(hui)(hui)一(yi)個成功的(de)(de)投(tou)資者如何以最(zui)(zui)有用的(de)(de)方式，找(zhao)到他知之甚詳的(de)(de)出色公司，抱(bao)持套牢(lao)三年的(de)(de)原(yuan)則(ze)，買進(jin)并套牢(lao)，只要(yao)原(yuan)來的(de)(de)買進(jin)原(yuan)則(ze)未變，就不理會(hui)(hui)市埸的(de)(de)風風雨雨，最(zui)(zui)后勝率一(yi)定(ding)大增。
歲(sui)月靜好
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