德(de)國(guo)當地(di)時間4月17日上午11:00點，中國(guo)民營企(qi)業三一(yi)重工股份(fen)有限(xian)公司與德(de)國(guo)普茨邁(mai)(mai)斯(si)特控(kong)股有限(xian)公司在德(de)國(guo)埃(ai)爾西塔正式對外宣布收(shou)購(gou)(gou)完成交割。在我國(guo)企(qi)業海外并購(gou)(gou)鮮有成功案(an)例的今天，三一(yi)重工和中信(xin)基金(jin)聯合(he)出(chu)資3.6億歐元（其中三一(yi)重工出(chu)資3.24億歐元，折合(he)26.54億元人民幣），收(shou)購(gou)(gou)普茨邁(mai)(mai)斯(si)特100%股權，完成了此次“獅吞(tun)象”式并購(gou)(gou)。

普茨邁斯特簡介：

成(cheng)立(li)于(yu)1958年的(de)(de)德(de)國(guo)普茨邁(mai)斯特有限(xian)公司(si)(si)(si)是一家擁有全球銷售(shou)網絡(luo)的(de)(de)集(ji)團(tuan)公司(si)(si)(si)。總部設(she)(she)在德(de)國(guo)斯圖加特附近。該集(ji)團(tuan)公司(si)(si)(si)已在世界上十多個國(guo)家設(she)(she)立(li)了子公司(si)(si)(si)。普茨邁(mai)斯特集(ji)團(tuan)從事開(kai)發、生產和銷售(shou)各類混凝土輸送泵，工業泵及其輔助設(she)(she)備(bei)(bei)，這(zhe)些(xie)設(she)(she)備(bei)(bei)主(zhu)要用于(yu)攪拌和輸送水泥、沙漿、脫(tuo)水污泥、固體廢物(wu)和替代燃料(liao)等粘稠性大的(de)(de)物(wu)質。

公司(si)(si)產品(pin)包括(kuo)：安裝于拖車(che)或(huo)卡車(che)上(shang)的各(ge)種混凝土泵(beng)、拌(ban)漿機、用于隧道建設(she)和煤礦工業的特種泵(beng)以及最新研制的機械(xie)手裝置等。普茨邁斯(si)(si)特在中國建立(li)起了世界銷售網絡的又一中心(xin)—普茨邁斯(si)(si)特機械(xie)（上(shang)海(hai)）有限公司(si)(si)，主要生(sheng)產各(ge)類混凝土泵(beng)車(che)和拖式泵(beng)。

在一(yi)些(xie)國家(jia)重點工(gong)程(cheng)(如黃河小(xiao)浪底工(gong)程(cheng)、二灘水電站工(gong)程(cheng))以及(ji)亞洲第一(yi)的(de)上海(hai)“東方明珠”電視塔等(deng)工(gong)程(cheng)中(zhong)，普(pu)(pu)(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特均發(fa)揮了不可(ke)代(dai)替的(de)巨(ju)大作用。普(pu)(pu)(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特公司一(yi)直創造(zao)并保持著液壓柱塞(sai)泵領域的(de)眾多世界紀錄(lu)：排量，輸送(song)距離，揚(yang)程(cheng)，產品的(de)種(zhong)類(lei)，可(ke)輸送(song)物料(liao)的(de)多樣性等(deng)等(deng)。目前，在全球最(zui)高建筑——阿聯酋的(de)迪拜(bai)塔，普(pu)(pu)(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特已經創造(zao)了603米的(de)最(zui)新(xin)的(de)混凝土輸送(song)高度世界紀錄(lu)。

三一重工簡介：

三一集團始創于1989年，三一是(shi)中國最大、全(quan)球第(di)六的工程機械制(zhi)造商(shang)。

在國內，三一(yi)建有上海、北京、沈陽、昆山(shan)、長沙五大產(chan)業基(ji)地。在全球，三一(yi)建有30個(ge)海外子公司，業務覆蓋(gai)達(da)150個(ge)國家，產(chan)品出口到110多個(ge)國家和地區。

梁穩根是三一重工(gong)主要創始人，現任三一集團董事長。2011年(nian)5月9日，梁穩根以500億元(yuan)的身(shen)家登頂(ding)，成為(wei)內地(di)新一屆(jie)首富。2011年(nian)9月成中國雙料(liao)首富。

吞象易 消化難

三(san)(san)一(yi)重工此番收(shou)購須花(hua)26.54億元(yuan)(yuan)人民幣，而據最新三(san)(san)季報顯示經營活動凈現金流為(wei)負15.16億元(yuan)(yuan)，收(shou)購后三(san)(san)一(yi)將承擔(dan)普茨(ci)邁(mai)斯特(te)的所有債務(wu)，以(yi)三(san)(san)一(yi)重工目前(qian)的資(zi)金狀(zhuang)況尚不足以(yi)收(shou)購的起普茨(ci)邁(mai)斯特(te)。

普(pu)茨(ci)邁斯特在(zai)2007年(nian)的(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收入大約是(shi)10.9億歐元(yuan)，而受(shou)到金融危機影響2011年(nian)該公司(si)的(de)(de)(de)收入跌到了(le)5.6億歐元(yuan)左(zuo)右(you)。2011年(nian)時該公司(si)的(de)(de)(de)凈(jing)利(li)潤只有600萬歐元(yuan)。如果三一(yi)重(zhong)工(gong)(gong)(gong)完成收購，在(zai)凈(jing)利(li)潤上的(de)(de)(de)貢獻(xian)也是(shi)有限(xian)的(de)(de)(de)。按照2011年(nian)三一(yi)重(zhong)工(gong)(gong)(gong)年(nian)度(du)業績預告顯(xian)示，2011年(nian)三一(yi)重(zhong)工(gong)(gong)(gong)凈(jing)利(li)潤約在(zai)56.15億元(yuan)人民幣，估(gu)算下(xia)來(lai)普(pu)茨(ci)邁斯特對三一(yi)重(zhong)工(gong)(gong)(gong)的(de)(de)(de)“利(li)潤貢獻(xian)”不過為8%。

普茨邁(mai)斯(si)特雖然渠道廣闊，但其定價也要(yao)比意大利CIFA(2008年(nian)被中(zhong)(zhong)聯重科收購)等(deng)歐洲對手高很多(duo)(duo)。其中(zhong)(zhong)混(hun)凝土泵價格方(fang)面(mian)，普茨邁(mai)斯(si)特比CIFA最多(duo)(duo)高出20%，而攪拌(ban)機械方(fang)面(mian)價差也達到13%。

雖然，像普茨邁(mai)斯(si)特(te)這樣的(de)(de)(de)企業，其(qi)在液(ye)壓系統、涂裝及焊(han)接等(deng)領域有著天然的(de)(de)(de)國際領先(xian)技術(shu)，對三(san)一(yi)(yi)重(zhong)工(gong)的(de)(de)(de)其(qi)他(ta)業務板塊(kuai)如路面機械(xie)、挖(wa)掘機械(xie)的(de)(de)(de)零部件和整裝工(gong)藝上(shang)可(ke)能帶來幫助(zhu)。但普茨邁(mai)斯(si)特(te)不太可(ke)能將自己的(de)(de)(de)研發(fa)隊伍單獨拆開給(gei)三(san)一(yi)(yi)重(zhong)工(gong)，否則這家德國公司(si)的(de)(de)(de)未來發(fa)展(zhan)將面臨(lin)很大(da)風險(xian)。

據(ju)最(zui)新(xin)消息，有數百名(ming)工(gong)人周一(yi)在(zai)普茨(ci)邁斯(si)特總部(bu)門(men)前舉行了示威(wei)活(huo)動，他們除(chu)擔心失業外，還抗議一(yi)直(zhi)被蒙(meng)在(zai)鼓里，對這項交易(yi)毫不(bu)知情。

并購所產生的效應：

閃電收購有“大象”之稱的(de)全球(qiu)混(hun)凝土機(ji)(ji)械第一品(pin)牌德國(guo)普茨邁斯特(te)公(gong)司，三一重(zhong)工(gong)將中國(guo)工(gong)程(cheng)機(ji)(ji)械行(xing)業近(jin)年來的(de)海外并購推向(xiang)高潮(chao)，也改寫了(le)這個行(xing)業的(de)全球(qiu)競(jing)爭格局(ju)。收購普茨邁斯特(te)為三一國(guo)際化(hua)進程(cheng)縮短了(le)5-10年時間(jian)，而且減少了(le)一個競(jing)爭對手。

通過本(ben)次(ci)合并，普茨邁斯特(te)將得(de)到三一重(zhong)工(gong)資(zi)金上的(de)(de)(de)保(bao)證(zheng)，而三一重(zhong)工(gong)將獲得(de)代表頂尖技術的(de)(de)(de)“德(de)國(guo)制造”產品標簽，以及普茨邁斯特(te)在中國(guo)以外(wai)的(de)(de)(de)全球銷售網絡。中國(guo)國(guo)內低成本(ben)的(de)(de)(de)優(you)勢可以提(ti)(ti)升(sheng)“大象(xiang)”的(de)(de)(de)盈利能(neng)力，“大象(xiang)”成功(gong)的(de)(de)(de)國(guo)際化實(shi)踐(jian)經驗，能(neng)提(ti)(ti)升(sheng)三一的(de)(de)(de)整體效益、品牌、國(guo)際影響力、籌融資(zi)平臺，加速國(guo)際化進程。

此外(wai)，此次收購(gou)有(you)(you)利于(yu)“大象”延伸(shen)混凝(ning)土設(she)備產(chan)品線，包括攪(jiao)拌站、攪(jiao)拌車等(deng)，快速滲入空白市場(chang)，提升市場(chang)占有(you)(you)率及銷售額。同時(shi)，通(tong)過有(you)(you)效整合(he)，“大象”有(you)(you)望在1~2年恢復(fu)到歷史較高水(shui)平，即2007年稅息折舊及攤(tan)銷前利潤為(wei)14800萬歐元的歷史高點(dian)。

中(zhong)國機(ji)(ji)械設備公(gong)司(si)已能生(sheng)產不(bu)錯的設備，但(dan)是產品(pin)(pin)(pin)的可靠性和技術含量尚未達(da)到世界(jie)一流水平。三一重工收購普(pu)茨(ci)邁斯(si)特，能有效促進自(zi)己(ji)的產品(pin)(pin)(pin)從(cong)中(zhong)低端(duan)(duan)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)往高(gao)端(duan)(duan)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)發展(zhan)，這將(jiang)催生(sheng)一個新的全球混凝土(tu)機(ji)(ji)械制造(zao)巨頭。

社會對此次收購的反應

中國房(fang)產信(xin)息集團(tuan)房(fang)商(shang)高級(ji)分析師、易觀(guan)新經(jing)濟觀(guan)察家裘然(ran)的(de)觀(guan)點集中體現(xian)了市場人士的(de)擔憂：未(wei)來存(cun)在(zai)很(hen)大的(de)不(bu)確定性(xing)。

一、三(san)一重工(gong)此前并無并購(gou)經驗；

二、文(wen)化整合(he)存在困難，市場兼容成最大難題(ti)；

三、當(dang)前海外(wai)擴張(zhang)并不見得是最佳時點；

四、三一(yi)重(zhong)工與(yu)被(bei)收(shou)購方技術嚴重(zhong)同質化(hua)。

另外還(huan)有(you)市(shi)場(chang)人士認為(wei)，收購(gou)完成(cheng)后三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)的上升空間也(ye)有(you)待觀察(cha)。太(tai)和(he)投資(zi)投資(zi)總監(jian)王亮認同海外并(bing)購(gou)可以提升三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)的品牌(pai)價值(zhi)，但從(cong)目前(qian)數據(ju)看(kan)來，該并(bing)購(gou)短(duan)期內對三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)的資(zi)產收益(yi)率或者是利潤并(bing)沒(mei)有(you)太(tai)大幫助。當(dang)然，這需要投資(zi)者以更長(chang)遠(yuan)的目光(guang)看(kan)待企業的發展(zhan)。