數據(ju)顯(xian)示，截至(zhi)2015年底，中國鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)(zhai)(zhai)規模已達4.37萬億元(yuan)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)(zhai)率達66.70%。鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)(ye)(ye)處于冰凍之期(qi)，債(zhai)(zhai)(zhai)務問題(ti)引發的企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)難以為(wei)繼(ji)、債(zhai)(zhai)(zhai)務違(wei)(wei)約(yue)等問題(ti)進入集(ji)中爆(bao)發期(qi)。因為(wei)鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)主要(yao)是依靠貸款迅(xun)速擴(kuo)張(zhang)產(chan)(chan)(chan)(chan)能，而產(chan)(chan)(chan)(chan)能投產(chan)(chan)(chan)(chan)季又面臨行業(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)(chan)能過剩、利潤下滑的困(kun)境，最終釀(niang)成債(zhai)(zhai)(zhai)務違(wei)(wei)約(yue)；2015年10月(yue)，“10中鋼(gang)(gang)債(zhai)(zhai)(zhai)”實(shi)質性違(wei)(wei)約(yue)，成為(wei)首家發生債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)違(wei)(wei)約(yue)的鋼(gang)(gang)鐵(tie)央企(qi)(qi)。2016年3月(yue)27日，東北特(te)鋼(gang)(gang)短期(qi)融資(zi)(zi)券(quan)“15東特(te)鋼(gang)(gang)CP001”未能按期(qi)兌付本(ben)息，構成實(shi)質性違(wei)(wei)約(yue)。債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)違(wei)(wei)約(yue)、進入破產(chan)(chan)(chan)(chan)重組(zu)或債(zhai)(zhai)(zhai)轉股成了(le)這些風(feng)險企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的“常(chang)規劇本(ben)”，而高資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)(zhai)率是其共(gong)同(tong)特(te)征。

第一，企(qi)(qi)業實(shi)施債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)重組，包括債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)、債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)延期等(deng)方(fang)式(shi)；第二，實(shi)施破(po)(po)產清(qing)(qing)算(suan)(suan)(suan)；第三，企(qi)(qi)業通過抵押資(zi)產、擔(dan)保(bao)、借債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)等(deng)方(fang)式(shi)再(zai)融資(zi)。從(cong)對(dui)經濟(ji)的(de)(de)影響來(lai)看，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)對(dui)于(yu)經濟(ji)的(de)(de)沖(chong)擊(ji)(ji)小于(yu)企(qi)(qi)業的(de)(de)破(po)(po)產清(qing)(qing)算(suan)(suan)(suan)。破(po)(po)產清(qing)(qing)算(suan)(suan)(suan)對(dui)經濟(ji)的(de)(de)沖(chong)擊(ji)(ji)較大，從(cong)政府角度(du)而言，更(geng)傾向(xiang)于(yu)對(dui)企(qi)(qi)業實(shi)施債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)。”姜克指出。統(tong)計數(shu)據顯示(shi)，有(you)財產擔(dan)保(bao)的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)較股(gu)權(quan)具有(you)更(geng)高的(de)(de)清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)，同(tong)時債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)重組方(fang)式(shi)下(xia)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)人債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)得到清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)較破(po)(po)產清(qing)(qing)算(suan)(suan)(suan)方(fang)式(shi)更(geng)高。在上市(shi)公(gong)司樣(yang)本中，有(you)財產擔(dan)保(bao)的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)平均清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)為71.07%，顯著(zhu)高于(yu)股(gu)票的(de)(de)清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)。包括債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)在內的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)重組的(de)(de)平均清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)為30.02%，而破(po)(po)產清(qing)(qing)算(suan)(suan)(suan)的(de)(de)普通債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)平均清(qing)(qing)償(chang)率(lv)(lv)僅為14.01%。

債(zhai)(zhai)轉股(gu)，顧名思義即是(shi)將債(zhai)(zhai)權轉化為(wei)股(gu)權，是(shi)一(yi)種債(zhai)(zhai)務重組，也(ye)是(shi)處(chu)置不(bu)良資產的(de)(de)常用方式之一(yi)。債(zhai)(zhai)轉股(gu)使得(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)債(zhai)(zhai)務減少，注(zhu)冊資本增加，原債(zhai)(zhai)權人不(bu)再(zai)對企(qi)(qi)(qi)業(ye)享(xiang)有債(zhai)(zhai)權，而是(shi)成為(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)股(gu)東。債(zhai)(zhai)轉股(gu)的(de)(de)主要作(zuo)用有二(er)：一(yi)是(shi)降低銀行不(bu)良貸(dai)款率；二(er)是(shi)幫助企(qi)(qi)(qi)業(ye)去杠桿，減輕經(jing)營壓力(li)。

中鋼集(ji)團債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股方案已經獲批，近300億元金(jin)融債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務實(shi)(shi)施債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股，成為此次(ci)市場化債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股的(de)首家鋼企。渤(bo)鋼集(ji)團也(ye)在積(ji)極爭取(qu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股，新的(de)方案也(ye)已出臺(tai)，600億元債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務或將實(shi)(shi)現(xian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股。雖然(ran)渤(bo)鋼集(ji)團的(de)靠山是天(tian)津國資(zi)委(wei)，但(dan)實(shi)(shi)力(li)比遼寧國資(zi)委(wei)大了不少，但(dan)是債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權人也(ye)很難接受。鋼鐵專(zhuan)家許(xu)中波就表(biao)示，渤(bo)鋼集(ji)團運營成本(ben)高，天(tian)津國資(zi)委(wei)還是有能力(li)通過債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股避免它會(hui)轟然(ran)倒下，帶來(lai)社會(hui)壓力(li)和銀(yin)行(xing)壞賬的(de)壓力(li)。

鋼(gang)(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)如果(guo)開啟(qi)債(zhai)轉股，究竟是(shi)福還(huan)是(shi)禍？很(hen)多(duo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)業(ye)(ye)(ye)內人士對債(zhai)轉股在鋼(gang)(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)內的操(cao)作疑慮重(zhong)重(zhong)。冶(ye)金工業(ye)(ye)(ye)經濟發(fa)展研(yan)究中心副主任鄭玉春表示，鋼(gang)(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)如果(guo)債(zhai)轉股，那跟之前的去(qu)(qu)產(chan)能(neng)政策就相違背。“產(chan)能(neng)過剩就必(bi)須要把不必(bi)要的出清，但這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)往往是(shi)很(hen)困難(nan)的企(qi)業(ye)(ye)(ye)，債(zhai)轉股對象往往就是(shi)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，經營不下(xia)去(qu)(qu)了地方(fang)政府壓力很(hen)大，但如果(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)都去(qu)(qu)搞(gao)債(zhai)轉股不去(qu)(qu)搞(gao)去(qu)(qu)產(chan)能(neng)了，那對行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)健康就沒有什么好處了”。債(zhai)轉股對大多(duo)數鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)來說只不過把這(zhe)種(zhong)風(feng)險往后延一(yi)(yi)延，現在一(yi)(yi)種(zhong)說法叫時(shi)間(jian)(jian)(jian)換(huan)空(kong)間(jian)(jian)(jian)，我(wo)想很(hen)難(nan)換(huan)出這(zhe)個空(kong)間(jian)(jian)(jian)來”。更(geng)好的辦法是(shi)“長(chang)痛(tong)(tong)不如短痛(tong)(tong)，能(neng)核銷的就核銷，該破產(chan)的要依法破產(chan)，承認現實”。

2016年9月(yue)19日，由多(duo)家債(zhai)券銀行組成的(de)東北(bei)特鋼債(zhai)委會(hui)召開會(hui)議，相關負責人(ren)通報遼寧(ning)省政府已經確定東北(bei)特鋼集團將(jiang)進入破(po)產程序，預(yu)計(ji)9月(yue)底之前出臺破(po)產重(zhong)整方(fang)案。據(ju)了解(jie)，自2016年3月(yue)28日起，東北(bei)特鋼先后已有8只債(zhai)券未能按期足(zu)額(e)償付(fu)，違約規模共計(ji)55億元，目前仍存(cun)續債(zhai)券共4只，總額(e)也超32億元。在這樣的(de)巨額(e)債(zhai)務(wu)壓力下(xia)，2016年7月(yue)20日，遼寧(ning)省政府提出了債(zhai)轉股(gu)方(fang)案，但遭(zao)到了債(zhai)權人(ren)的(de)反對(dui)，省政府這才(cai)決定啟動破(po)產程序。

遲京東表(biao)(biao)示(shi)，這一階段的(de)(de)去產(chan)能(neng)是(shi)(shi)要把(ba)影響鋼鐵行(xing)業長遠發展的(de)(de)產(chan)能(neng)出(chu)清(qing)，“不單(dan)純是(shi)(shi)過(guo)剩的(de)(de)，包(bao)括(kuo)無(wu)效的(de)(de)、已停產(chan)的(de)(de)，以(yi)及有(you)(you)可能(neng)將來(lai)(lai)恢復(fu)的(de)(de)，該出(chu)清(qing)的(de)(de)都要出(chu)清(qing)，2018年前以(yi)此(ci)為(wei)(wei)重(zhong)(zhong)點。”趙喜子表(biao)(biao)示(shi)，增加(jia)鋼鐵行(xing)業的(de)(de)市場集(ji)中(zhong)度是(shi)(shi)鋼鐵行(xing)業多年來(lai)(lai)不變的(de)(de)課題。但由于產(chan)能(neng)過(guo)剩，鋼企大多負擔沉重(zhong)(zhong)，鋼企缺乏聯合重(zhong)(zhong)組(zu)的(de)(de)動力，而實踐(jian)中(zhong)，一些重(zhong)(zhong)組(zu)甚至出(chu)現了(le)1+1小(xiao)于2的(de)(de)雙輸局面。他認為(wei)(wei)，去產(chan)能(neng)為(wei)(wei)鋼鐵行(xing)業提升(sheng)集(ji)中(zhong)度提供了(le)難得(de)的(de)(de)機遇。去產(chan)能(neng)以(yi)“瘦身”為(wei)(wei)基礎(chu)的(de)(de)，三十(shi)到五十(shi)萬噸產(chan)能(neng)的(de)(de)小(xiao)鋼企有(you)(you)可能(neng)整體死(si)亡或被兼并，只(zhi)有(you)(you)在此(ci)基礎(chu)上，聯合重(zhong)(zhong)組(zu)才會成(cheng)為(wei)(wei)可能(neng)。

“從(cong)今年開始到(dao)2018年也不能說不完(wan)善(shan)這些政(zheng)策(ce)(ce)，但有(you)些政(zheng)策(ce)(ce)可(ke)能留不出時間來(lai)，這主(zhu)(zhu)要集中在2018年-2020年左(zuo)右，圍繞兼并重(zhong)組的(de)政(zheng)策(ce)(ce)進行(xing)完(wan)善(shan)。”遲京東稱。一(yi)位發改委官員告訴(su)21世紀經(jing)濟報道記者，正研究相(xiang)關政(zheng)策(ce)(ce)支持融資(zi)、資(zi)產管理公司參與(yu)處理破產重(zhong)組或退出企業的(de)債務，同時優化(hua)兼并重(zhong)組的(de)市場環境(jing)，比如給(gei)兼并主(zhu)(zhu)體以“三(san)減兩(liang)免”的(de)稅收優惠以及相(xiang)應的(de)融資(zi)政(zheng)策(ce)(ce)，從(cong)而(er)提升兼并重(zhong)組主(zhu)(zhu)體的(de)意愿。

實際上，工信部部長苗圩在多個場合(he)強(qiang)調，今后一段時(shi)間(jian)內將重點推動產能過剩產業(ye)(ye)重組(zu)、消除僵(jiang)尸企業(ye)(ye)，這一過程中將積(ji)極推進(jin)破局性、戰略性兼并重組(zu)，培育一批核心競爭力強(qiang)的企業(ye)(ye)集團。