債券收益率是什么

債(zhai)(zhai)券收益(yi)率(lv)(lv)是投資于(yu)債(zhai)(zhai)券上每(mei)年產生(sheng)出的(de)收益(yi)總(zong)額與投資本金總(zong)量之(zhi)間的(de)比(bi)率(lv)(lv)。決定債(zhai)(zhai)券收益(yi)率(lv)(lv)的(de)要素主要有三(san)個(ge)(ge)：即利率(lv)(lv)、期限、購(gou)買(mai)價格。這三(san)個(ge)(ge)要素之(zhi)間的(de)變動(dong)決定了(le)債(zhai)(zhai)券收益(yi)率(lv)(lv)的(de)高低(di)。

一般來說，債券給投資者(zhe)帶來的收入有以下(xia)三種：

①按債券的既(ji)定利率(lv)計算的利息(xi)收入。

②認購價(jia)(jia)格與(yu)償還價(jia)(jia)格(票面價(jia)(jia)格)之間的(de)差益差損。

③將(jiang)所得利(li)(li)息(xi)(xi)和差(cha)益(yi)(yi)差(cha)損等再投資(zi)的(de)收益(yi)(yi)。按照這三種不同的(de)收入分別(bie)計(ji)算收益(yi)(yi)率(lv)，可分為直(zhi)接收益(yi)(yi)率(lv)，單利(li)(li)最終收益(yi)(yi)率(lv)和復利(li)(li)最終收益(yi)(yi)率(lv)，直(zhi)接收益(yi)(yi)率(lv)是按既定(ding)利(li)(li)率(lv)計(ji)算的(de)年利(li)(li)息(xi)(xi)收入與投資(zi)本金(jin)的(de)比率(lv)。

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債券收益率計算公式

1、對處于最后付息(xi)周期的附息(xi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)（包括固定利(li)率(lv)(lv)(lv)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)和浮動利(li)率(lv)(lv)(lv)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)）、貼(tie)現債(zhai)券(quan)(quan)(quan)和剩(sheng)余流通期限在一年(nian)以內（含一年(nian)）的到期一次還本(ben)付息(xi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)，到期收益率(lv)(lv)(lv)采取單利(li)計(ji)算。計(ji)算公式為（1）：

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其中：y為到期收(shou)益(yi)率；PV為(wei)債券全價（包括成交凈價和應計利息，下同）；D為債(zhai)(zhai)券(quan)交(jiao)割日(ri)至(zhi)債(zhai)(zhai)券(quan)兌付日(ri)的實(shi)際(ji)天(tian)數；FV為(wei)到期本(ben)息和(he)。其中：貼現債(zhai)券FV=100，到期(qi)一次還本付(fu)息債(zhai)券FV=M+N×C，附息債券(quan)FV=M+C/f；M為債券面(mian)值；N為債券償還期(qi)限（年）；C為債券票(piao)面(mian)年(nian)利息(xi)；f為債券每年的(de)利息支付頻率。

上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率，不過其中FV為到期結算本(ben)息和(he)，PV為(wei)首期結算(suan)金額(e)，D為回購天數。

2、剩余流通期限(xian)在一年(nian)以(yi)上的零(ling)息債券的到期收(shou)益率采(cai)取復利計算。計算公式為：

其中：y為到(dao)期收益(yi)率；FV為到期本息(xi)和(he)；PV為全價(jia)；S為債券的剩余流通(tong)期限（年），等于(yu)債券交(jiao)割日至到期兌付(fu)日的實際天數除(chu)以365。

3、剩(sheng)余(yu)流通(tong)期限(xian)在一年以上(shang)的(de)到(dao)期一次還(huan)本(ben)付息債(zhai)券(quan)的(de)到(dao)期收益(yi)率采(cai)取復(fu)利計算(suan)。計算(suan)公式為(wei)（3）：

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其中：y為到期收益率；PV為(wei)債券(quan)全(quan)價；C為債券票面年(nian)利(li)息(xi)；N為債券(quan)償還(huan)期限（年）；M為債券面值(zhi)；L為債(zhai)券的剩余流通期限（年(nian)），等于債(zhai)券交割日至到(dao)期兌付日的實際天數(shu)除以365。

4、不處于最后付息周(zhou)期(qi)的固(gu)定利(li)率附息債券和浮動利(li)率債券的到期(qi)收益(yi)率采取復利(li)計算（4）。

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其中：y為到期收益(yi)率(lv)；PV為債(zhai)券全價；f為債券每年的利息支付頻(pin)率；W=D/（365÷f），D為(wei)從(cong)債券交割日(ri)距下一次付(fu)息日(ri)的實際天數；M為債券面值；n為剩余的(de)付息次數(shu)；C為當期債(zhai)券票面年利(li)息，在計算浮動利(li)率債(zhai)券時，每期需要(yao)根據參數(shu)C的變化(hua)對公式進行調整(zheng)。

上述計算中，除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息，則計算公式與回購利率計算公式相同，其中PV為債券買入全價，FV為債(zhai)券賣出全價，D為(wei)持有(you)債券天數；如持有(you)債券期間發(fa)生付息，計算公式詳見(jian)附2。

其中：y為持有(you)期收(shou)益率；PV為(wei)債券買入全價(jia)，FV為債券賣(mai)出全價；f為債券每(mei)年的利息支(zhi)付(fu)頻(pin)率；W=D/（365÷f），D為從(cong)債券買(mai)入交割日(ri)距下(xia)一次付息日(ri)的實際天數；v=d/（365÷f），d為持(chi)有債券期(qi)間從最后(hou)一次付息日(ri)距(ju)債券賣出交割(ge)日(ri)的實(shi)際天數(shu)；m為持有債(zhai)券(quan)期(qi)間的付息次數；C為(wei)當(dang)期債(zhai)券票面年(nian)利息。

需要說明的是，上述計算只是停留在理論上的計算，在實際操作過程當中，收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對上述計算公式作相應的調整。

債券收益率的種類

當期收益率

當(dang)期收(shou)益(yi)(yi)率又(you)稱直接(jie)收(shou)益(yi)(yi)率，是(shi)指利息(xi)收(shou)入(ru)所(suo)(suo)產(chan)生的(de)收(shou)益(yi)(yi)，通常每年支付(fu)兩(liang)次，它占(zhan)了公(gong)司債(zhai)券(quan)所(suo)(suo)產(chan)生收(shou)益(yi)(yi)的(de)大部分。當(dang)期收(shou)益(yi)(yi)率是(shi)債(zhai)券(quan)的(de)年息(xi)除(chu)以債(zhai)券(quan)當(dang)前(qian)的(de)市場價格所(suo)(suo)計(ji)算出的(de)收(shou)益(yi)(yi)率。它并(bing)沒有考(kao)慮債(zhai)券(quan)投(tou)資所(suo)(suo)獲得(de)(de)的(de)資本利得(de)(de)或是(shi)損(sun)失，只在衡量債(zhai)券(quan)某一期間所(suo)(suo)獲得(de)(de)的(de)現金收(shou)入(ru)相較(jiao)于債(zhai)券(quan)價格的(de)比率。

到期收益率

所(suo)謂到(dao)期(qi)收益(yi)，是指將債券持有到(dao)償還期(qi)所(suo)獲得的(de)(de)收益(yi)，包括到(dao)期(qi)的(de)(de)全部利息(xi)。到(dao)期(qi)收益(yi)率(lv)又稱(cheng)最(zui)終收益(yi)率(lv)，是投(tou)資購(gou)買國債的(de)(de)內部收益(yi)率(lv)，即(ji)可以使投(tou)資購(gou)買國債獲得的(de)(de)未(wei)來現金流量(liang)的(de)(de)現值等于債券當(dang)前市價的(de)(de)貼現率(lv)。它相當(dang)于投(tou)資者按(an)照(zhao)當(dang)前市場價格購(gou)買并(bing)且一直持有到(dao)滿期(qi)時可以獲得的(de)(de)年(nian)平(ping)均收益(yi)率(lv)。

提前贖回收益率

債券發行人在債券規定到期日(ri)之前(qian)贖回債券時投資(zi)人所(suo)取得的收(shou)益率。