債券收益率是什么
債(zhai)券(quan)收(shou)益率(lv)(lv)是投(tou)資于債(zhai)券(quan)上每年產(chan)生(sheng)出的收(shou)益總額與投(tou)資本金總量之(zhi)間的比率(lv)(lv)。決定債(zhai)券(quan)收(shou)益率(lv)(lv)的要素主(zhu)要有三個:即利率(lv)(lv)、期限(xian)、購買(mai)價(jia)格。這三個要素之(zhi)間的變動決定了債(zhai)券(quan)收(shou)益率(lv)(lv)的高低(di)。
一般來說,債券給投資者(zhe)帶(dai)來的收入有(you)以下三種:
①按(an)債(zhai)券的(de)既定利率計算的(de)利息收(shou)入。
②認(ren)購價格與償還價格(票面價格)之(zhi)間的差益差損。
③將所得利息(xi)(xi)和(he)差益(yi)(yi)差損等再(zai)投資(zi)的(de)(de)收(shou)益(yi)(yi)。按(an)照這(zhe)三種不同的(de)(de)收(shou)入(ru)分別(bie)計(ji)算(suan)收(shou)益(yi)(yi)率(lv),可分為直接收(shou)益(yi)(yi)率(lv),單利最終收(shou)益(yi)(yi)率(lv)和(he)復利最終收(shou)益(yi)(yi)率(lv),直接收(shou)益(yi)(yi)率(lv)是按(an)既定利率(lv)計(ji)算(suan)的(de)(de)年利息(xi)(xi)收(shou)入(ru)與投資(zi)本金的(de)(de)比率(lv)。
債券收益率計算公式
1、對處(chu)于最(zui)后(hou)付息周期的(de)附(fu)息債券(quan)(包括固定利(li)率(lv)債券(quan)和浮動利(li)率(lv)債券(quan))、貼現(xian)債券(quan)和剩余流通(tong)期限(xian)在一(yi)(yi)年(nian)以(yi)內(含一(yi)(yi)年(nian))的(de)到期一(yi)(yi)次還本付息債券(quan),到期收(shou)益(yi)率(lv)采取單利(li)計(ji)算。計(ji)算公式為(1):
其中:y為到期收益率(lv);PV為債券全(quan)價(jia)(包括成交凈價(jia)和應計利息,下同);D為債券(quan)交割日至(zhi)債券(quan)兌(dui)付日的(de)實際天數;FV為(wei)到期本息和。其中:貼現(xian)債(zhai)券FV=100,到(dao)期一次還本付息債券(quan)FV=M+N×C,附息(xi)債券(quan)FV=M+C/f;M為債券面值;N為債券償(chang)還期限(年);C為債券(quan)票面年(nian)利息;f為債券每年(nian)的(de)利息(xi)支付頻率。
上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率,不過其中FV為到期結算本息(xi)和,PV為首期結算金額,D為(wei)回購天數。
2、剩余流通期限在一年(nian)以上(shang)的(de)零息(xi)債券的(de)到期收益率(lv)采取復(fu)利計算。計算公式(shi)為:
其中:y為到期收益率;FV為到期本息和;PV為全價;S為債券(quan)的剩余流(liu)通期(qi)限(年),等于債券(quan)交割日(ri)(ri)至到(dao)期(qi)兌(dui)付日(ri)(ri)的實(shi)際(ji)天數除以365。
3、剩(sheng)余流通期(qi)限在(zai)一年(nian)以上的(de)到(dao)期(qi)一次還本付息債券的(de)到(dao)期(qi)收益率采取復利計(ji)算(suan)。計(ji)算(suan)公式(shi)為(3):
其中:y為(wei)到期收(shou)益率;PV為(wei)債券(quan)全價;C為(wei)債券票面年利息(xi);N為債券償還期限(xian)(年(nian));M為債券面(mian)值;L為債(zhai)券(quan)的剩(sheng)余流通期限(年),等于債(zhai)券(quan)交割日至(zhi)到期兌付日的實際天數除(chu)以(yi)365。
4、不處(chu)于最后付息周期(qi)的固定(ding)利率(lv)附息債(zhai)券和浮動利率(lv)債(zhai)券的到期(qi)收益(yi)率(lv)采取復利計算(4)。
其中:y為到期收益(yi)率(lv);PV為債券(quan)全價;f為債券每年的利息支付頻率;W=D/(365÷f),D為從(cong)債券交割(ge)日距下一(yi)次(ci)付息(xi)日的實際天數;M為(wei)債券(quan)面(mian)值;n為剩余的付息(xi)次數;C為當(dang)期(qi)債券(quan)票面年利(li)息(xi),在(zai)計算浮動利(li)率債券(quan)時(shi),每期(qi)需要根據參數(shu)C的變(bian)化對公式進(jin)行調整(zheng)。
上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券(quan)買入全價(jia),FV為債券(quan)賣出全價,D為持有債(zhai)券天數;如持有債(zhai)券期間發(fa)生(sheng)付息,計算公(gong)式(shi)詳見附2。
其中:y為持(chi)有期收(shou)益率;PV為債券買入全價,FV為(wei)債券賣(mai)出全價;f為(wei)債券每年的(de)利息支付頻率;W=D/(365÷f),D為從債券買(mai)入交割(ge)日距下一次(ci)付息(xi)日的實際(ji)天數;v=d/(365÷f),d為持有債券(quan)期間從最后一次付(fu)息日(ri)距債券(quan)賣出交割日(ri)的實際天數;m為持有債券期間的付息次數;C為當期債券(quan)票面(mian)年利息。
需要說明的是,上述計算只是停留在理論上的計算,在實際操作過程當中,收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素,需要對上述計算公式作相應的調整。
債券收益率的種類
當期收益率
當期(qi)收益(yi)(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)又稱(cheng)直接(jie)收益(yi)(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv),是指利(li)(li)息收入所(suo)產生(sheng)(sheng)的(de)(de)收益(yi)(yi)(yi)(yi),通常每年支付兩次,它(ta)占了公司債券(quan)(quan)所(suo)產生(sheng)(sheng)收益(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)大部分。當期(qi)收益(yi)(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)是債券(quan)(quan)的(de)(de)年息除以債券(quan)(quan)當前的(de)(de)市場價格所(suo)計(ji)算出(chu)的(de)(de)收益(yi)(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)。它(ta)并沒有考慮(lv)債券(quan)(quan)投資(zi)所(suo)獲(huo)得(de)(de)的(de)(de)資(zi)本利(li)(li)得(de)(de)或是損失,只在衡(heng)量債券(quan)(quan)某一期(qi)間所(suo)獲(huo)得(de)(de)的(de)(de)現金(jin)收入相較于債券(quan)(quan)價格的(de)(de)比(bi)率(lv)(lv)。
到期收益率
所(suo)(suo)謂到期收(shou)(shou)(shou)益(yi),是指將債(zhai)券持有到償還期所(suo)(suo)獲得(de)的(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi),包括到期的(de)全部利息。到期收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)又稱最終收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv),是投(tou)資購(gou)(gou)(gou)買國債(zhai)的(de)內部收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv),即可以使投(tou)資購(gou)(gou)(gou)買國債(zhai)獲得(de)的(de)未來現金流量的(de)現值(zhi)等于債(zhai)券當前市價的(de)貼現率(lv)。它相當于投(tou)資者按照當前市場價格購(gou)(gou)(gou)買并且一直持有到滿期時可以獲得(de)的(de)年平均收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)。
提前贖回收益率
債券發行人在債券規定(ding)到期日之前贖(shu)回債券時投資人所取得(de)的收益率(lv)。