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密西西比泡(pao)沫事(shi)件是指法(fa)國(guo)在1719至1720年的(de)(de)密西西比公司股市泡(pao)沫破裂的(de)(de)金融事(shi)件。法(fa)國(guo)的(de)(de)密西西比泡(pao)沫與荷蘭(lan)的(de)(de)郁金香(xiang)狂(kuang)熱(re)和英國(guo)的(de)(de)南(nan)海泡(pao)沫被稱為歐洲(zhou)早期的(de)(de)三大(da)經(jing)濟泡(pao)沫。

在荷(he)蘭郁金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)迸裂80年(nian)后，在1719年(nian)又(you)出現(xian)了(le)(le)著名的(de)(de)法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)(xi)西(xi)(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)。這兩個泡沫(mo)的(de)(de)相同之處是(shi)(shi)：法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)票市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)和當年(nian)郁金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)價(jia)(jia)格(ge)(ge)一(yi)樣在很(hen)短的(de)(de)時期內大起(qi)大落。從(cong)(cong)(cong)1719年(nian)5月(yue)開始，法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)票價(jia)(jia)格(ge)(ge)連(lian)續上(shang)升(sheng)了(le)(le)13個月(yue)，股(gu)(gu)(gu)票價(jia)(jia)格(ge)(ge)從(cong)(cong)(cong)500里弗爾(er)(er)漲到一(yi)萬多里弗爾(er)(er)，漲幅超過了(le)(le)20倍。法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)從(cong)(cong)(cong)1720年(nian)5月(yue)開始崩(beng)潰，連(lian)續下跌13個月(yue)，跌幅為95%。密(mi)(mi)西(xi)(xi)(xi)西(xi)(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)和郁金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)的(de)(de)不同之處在于(yu)：荷(he)蘭郁金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)基本上(shang)是(shi)(shi)民間的(de)(de)投(tou)機炒作(zuo)，但(dan)是(shi)(shi)法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)(xi)西(xi)(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)卻(que)有著明顯的(de)(de)官方背景(jing)。郁金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)所(suo)炒作(zuo)的(de)(de)只不過是(shi)(shi)一(yi)種商(shang)品，牽涉到的(de)(de)人數有限，而法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)(xi)西(xi)(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)卻(que)發生(sheng)在股(gu)(gu)(gu)票和債券市(shi)(shi)(shi)場(chang)，把法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)廣大的(de)(de)中下階層老百姓都卷了(le)(le)進去。從(cong)(cong)(cong)這一(yi)點來說，法(fa)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)(xi)西(xi)(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)更具有現(xian)代特色。

陷于財政危機的法國選擇了約翰·勞

在18世紀初，由于法(fa)國(guo)(guo)國(guo)(guo)王路易十四連(lian)年發動戰(zhan)爭，使得法(fa)國(guo)(guo)國(guo)(guo)民經濟(ji)陷于極(ji)度困難之(zhi)中，經濟(ji)蕭條，通貨緊縮。當時法(fa)國(guo)(guo)的(de)稅(shui)(shui)制極(ji)不(bu)健全，不(bu)僅對法(fa)國(guo)(guo)王室貴(gui)族豁免稅(shui)(shui)收(shou)，而且其他(ta)地方的(de)漏洞(dong)也(ye)很(hen)多，盡管法(fa)國(guo)(guo)政府不(bu)斷(duan)提高稅(shui)(shui)率，窮(qiong)征(zheng)暴斂，依然入不(bu)敷出，國(guo)(guo)庫空虛，債臺(tai)高筑(zhu)，老百姓怨聲載(zai)道，國(guo)(guo)家危機重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)。

就(jiu)(jiu)在(zai)這(zhe)個關(guan)頭，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理論(lun)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)代怪(guai)杰約翰·勞(lao)(John Law)應(ying)(ying)運(yun)而(er)生(sheng)。約翰·勞(lao)出身于英國愛(ai)丁堡，青(qing)年時代接受了(le)良好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)政治(zhi)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)學(xue)教育。年輕時的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)約翰·勞(lao)血(xue)氣(qi)方剛(gang)，他在(zai)1694年一(yi)場決斗中(zhong)(zhong)殺了(le)人而(er)不(bu)得(de)不(bu)逃(tao)亡他鄉。約翰·勞(lao)在(zai)歐洲流浪(lang)時期仔細觀察了(le)各國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)、金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)和(he)保險業(ye)(ye)，從而(er)提(ti)出了(le)他獨特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)理論(lun)。和(he)許多(duo)(duo)18世紀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)學(xue)家一(yi)樣，他認為在(zai)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)不(bu)足的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下，增(zeng)(zeng)(zeng)加貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供給(gei)可(ke)以在(zai)不(bu)提(ti)高物(wu)價水(shui)平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)前(qian)提(ti)下增(zeng)(zeng)(zeng)加就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)機會(hui)并(bing)增(zeng)(zeng)(zeng)加國民產(chan)(chan)(chan)出。一(yi)旦(dan)產(chan)(chan)(chan)出增(zeng)(zeng)(zeng)加之(zhi)后，對貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求也會(hui)相應(ying)(ying)跟(gen)上(shang)來。在(zai)實現了(le)充分就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)之(zhi)后，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)擴張能(neng)夠吸引外部資源(yuan)，進一(yi)步增(zeng)(zeng)(zeng)加產(chan)(chan)(chan)出。他認為紙(zhi)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本位(wei)(wei)制(zhi)要比貴金(jin)(jin)(jin)屬本位(wei)(wei)制(zhi)更(geng)好，紙(zhi)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本位(wei)(wei)制(zhi)具有(you)(you)更(geng)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈活性，給(gei)了(le)發(fa)行(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)更(geng)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)轉(zhuan)空間和(he)控制(zhi)宏觀經濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)力(參見(jian)Law，1760)。說白(bai)了(le)，采(cai)用貴金(jin)(jin)(jin)屬本位(wei)(wei)制(zhi)，發(fa)行(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)要看手上(shang)有(you)(you)多(duo)(duo)少(shao)金(jin)(jin)(jin)子(zi)銀(yin)子(zi)。之(zhi)所(suo)以被(bei)稱為貴金(jin)(jin)(jin)屬，是因為金(jin)(jin)(jin)銀(yin)在(zai)世界上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)量(liang)有(you)(you)限(xian)，幾乎不(bu)可(ke)能(neng)在(zai)短(duan)時間內增(zeng)(zeng)(zeng)加金(jin)(jin)(jin)銀(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給(gei)量(liang)。紙(zhi)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本位(wei)(wei)制(zhi)就(jiu)(jiu)沒有(you)(you)這(zhe)個限(xian)制(zhi)。如果金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)當(dang)局(ju)愿意的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，啟(qi)動銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)印鈔機，要印多(duo)(duo)少(shao)就(jiu)(jiu)可(ke)以印多(duo)(duo)少(shao)。紙(zhi)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本位(wei)(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)個特點使(shi)之(zhi)像一(yi)把雙刃劍，在(zai)增(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)了(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)政策影(ying)響(xiang)力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時，也帶來了(le)導(dao)致通(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)危險。約翰·勞(lao)認為擁(yong)有(you)(you)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)發(fa)行(xing)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)應(ying)(ying)當(dang)提(ti)供生(sheng)產(chan)(chan)(chan)信貸(dai)和(he)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)來保證經濟(ji)(ji)(ji)(ji)繁榮。他所(suo)說的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供給(gei)中(zhong)(zhong)包括了(le)政府法定(ding)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、銀(yin)行(xing)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)紙(zhi)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、股票和(he)各種有(you)(you)價證券(參見(jian)Michael Bordo，1994)。不(bu)難(nan)看出在(zai)約翰·勞(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理論(lun)中(zhong)(zhong)已經蘊(yun)藏了(le)當(dang)代供給(gei)學(xue)派和(he)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)學(xue)派的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些基本觀點。著名的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟(ji)(ji)(ji)(ji)學(xue)家熊彼得(de)曾經高度贊揚說，約翰·勞(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)理論(lun)使(shi)他在(zai)任何時候都可(ke)以躋(ji)身于第一(yi)流貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理論(lun)家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)列之(zhi)中(zhong)(zhong)。

1715年，法國攝政(zheng)王奧萊昂(ang)(ang)公爵正在(zai)為法國的(de)(de)(de)財政(zheng)窘態犯(fan)愁(chou)。約(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)理論好(hao)像是向他拋(pao)出了(le)一(yi)(yi)個(ge)救生圈，似乎(hu)法國只要建立(li)一(yi)(yi)個(ge)能(neng)夠充分供給(gei)貨幣(bi)的(de)(de)(de)銀(yin)行就可以擺脫困境，解決國債的(de)(de)(de)資金融通(tong)問題。對于(yu)手(shou)握(wo)大權的(de)(de)(de)奧萊昂(ang)(ang)公爵來說(shuo)，只要能(neng)夠搞到錢，就是建立(li)10個(ge)銀(yin)行也(ye)不成問題。于(yu)是，在(zai)法國政(zheng)府的(de)(de)(de)特許下，1716年約(yue)翰(han)·勞在(zai)巴黎建立(li)了(le)一(yi)(yi)家(jia)私人銀(yin)行—通(tong)用(yong)銀(yin)行(Bangue Genarale)。

約翰·勞的國家壟斷經營

通(tong)(tong)用銀(yin)行(xing)(Bangue Genarale)擁有發行(xing)貨幣(bi)的(de)特(te)權(quan)，其貨幣(bi)可以用來兌換硬幣(bi)和(he)(he)付稅。通(tong)(tong)用銀(yin)行(xing)建(jian)立(li)后經(jing)營得非(fei)常(chang)成功，資產(chan)總額迅速增加(jia)。約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)在(zai)1717年8月(yue)取得了(le)(le)在(zai)路(lu)易(yi)斯安那(nei)的(de)貿易(yi)特(te)許權(quan)和(he)(he)在(zai)加(jia)拿大的(de)皮貨貿易(yi)壟(long)斷(duan)權(quan)。當時，北美的(de)路(lu)易(yi)斯安那(nei)是(shi)屬(shu)于法(fa)國的(de)領地。由于路(lu)易(yi)斯安那(nei)位于密西西比河流域，人(ren)們便把由約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)一手導(dao)演的(de)泡(pao)沫經(jing)濟稱為(wei)密西西比泡(pao)沫。隨后，約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)建(jian)立(li)了(le)(le)西方(fang)公(gong)(gong)(gong)司(si)(Companie d誒(e^)ccident)。該公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)1718年取得了(le)(le)煙草(cao)專賣權(quan)。1718年11月(yue)成立(li)了(le)(le)塞(sai)內加(jia)爾公(gong)(gong)(gong)司(si)(Senegalese Company)負責(ze)對非(fei)洲(zhou)(zhou)貿易(yi)。1719年約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)兼并了(le)(le)東印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)和(he)(he)中國公(gong)(gong)(gong)司(si)，改(gai)名為(wei)印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)(Compagnie des Indes)，壟(long)斷(duan)了(le)(le)法(fa)國所(suo)(suo)有的(de)歐洲(zhou)(zhou)以外(wai)的(de)貿易(yi)。約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)所(suo)(suo)主持的(de)壟(long)斷(duan)性的(de)海外(wai)貿易(yi)為(wei)他的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)源(yuan)源(yuan)不斷(duan)地帶來超額利潤。

1718年(nian)(nian)12月4日，通用銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)被國有化，更名為皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(Banque Royale)，約(yue)(yue)翰(han)·勞仍然擔(dan)(dan)任該銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的主管(guan)。皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)在1719年(nian)(nian)開(kai)始發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)以里(li)弗爾(er)為單位的紙幣(bi)。約(yue)(yue)翰(han)·勞在貿易和金融(rong)兩條(tiao)戰線上(shang)同時出擊，節(jie)節(jie)取勝，聲(sheng)望(wang)鵲起。約(yue)(yue)翰(han)·勞希望(wang)能夠(gou)通過貨幣(bi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)來(lai)刺激(ji)經濟，解除法國沉重的國債負擔(dan)(dan)。實踐他的金融(rong)理論的時刻終于到了(le)。

1719年7月(yue)25日，約(yue)翰(han)·勞向法國(guo)政府支付了(le)5000萬(wan)里(li)弗(fu)爾(er)，取得(de)了(le)皇家造幣廠的承包權(quan)。為(wei)了(le)取得(de)鑄(zhu)造新幣的權(quan)力(li)，印度公(gong)司發行了(le)5萬(wan)股(gu)股(gu)票，每股(gu)面值1000里(li)弗(fu)爾(er)。約(yue)翰(han)·勞的股(gu)票在市(shi)場上非常(chang)受歡迎，股(gu)票價(jia)格很(hen)快(kuai)就(jiu)上升到1800里(li)弗(fu)爾(er)。

1719年8月，約(yue)(yue)翰(han)·勞取得農田間接(jie)稅(shui)(shui)(shui)的(de)(de)(de)征(zheng)(zheng)收(shou)權。約(yue)(yue)翰(han)·勞認為(wei)法(fa)國的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)體制弊病很嚴重，征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)成本(ben)太高，漏洞(dong)太多(duo)，直接(jie)影(ying)響到了(le)(le)法(fa)國政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)財政(zheng)收(shou)入(ru)。約(yue)(yue)翰(han)·勞向(xiang)政(zheng)府(fu)建議，由他來承包法(fa)國的(de)(de)(de)農田間接(jie)稅(shui)(shui)(shui)，實行大包干，每(mei)年向(xiang)政(zheng)府(fu)支(zhi)付5300萬里弗爾。如(ru)果征(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)賦收(shou)入(ru)多(duo)于這個數字，則(ze)歸印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)所有。由于這個數字大大高于法(fa)國政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)歲入(ru)總額，奧萊昂公(gong)(gong)爵何(he)樂而(er)不為(wei)？在(zai)約(yue)(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)主持(chi)之(zhi)下，印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)簡(jian)化征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)機構(gou)，降低征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)成本(ben)，盡力擴(kuo)大稅(shui)(shui)(shui)基，取消了(le)(le)對(dui)皇室貴族(zu)的(de)(de)(de)免稅(shui)(shui)(shui)待遇。當然(ran)，為(wei)此約(yue)(yue)翰(han)·勞得罪(zui)了(le)(le)不少貴族(zu)豪強。印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)在(zai)法(fa)國聲名大噪，促使其(qi)股票價格連連上(shang)漲。在(zai)1719年10月約(yue)(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)又接(jie)管了(le)(le)法(fa)國的(de)(de)(de)直接(jie)稅(shui)(shui)(shui)征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)事務，其(qi)股票價格突破了(le)(le)3000里弗爾。

1719年約翰·勞決定(ding)通過印(yin)度公(gong)司發(fa)行股(gu)票(piao)來償還15億(yi)里弗爾(er)的國債。為此印(yin)度公(gong)司連續三次大規模(mo)增(zeng)發(fa)股(gu)票(piao):在1719年9月12日增(zeng)發(fa)10萬(wan)股(gu)，每股(gu)面值(zhi)5000里弗爾(er)。股(gu)票(piao)一上(shang)市就被搶購一空(kong)。股(gu)票(piao)價格直(zhi)線上(shang)升。

1719年(nian)(nian)9月(yue)28日印度公(gong)司(si)再增發10萬股(gu)，每股(gu)面值也是5000里弗(fu)(fu)爾。1719年(nian)(nian)10月(yue)2日再增發10萬股(gu)。股(gu)票價格一漲再漲，持(chi)續上升。印度公(gong)司(si)的股(gu)票的面值在1719年(nian)(nian)4月(yue)間(jian)只不過為(wei)500里弗(fu)(fu)爾，在半年(nian)(nian)之內被(bei)炒作到18000里弗(fu)(fu)爾。

1720年初，約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)攀上了(le)他一(yi)生的(de)(de)(de)(de)頂峰。1720年1月(yue)(yue)，約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)被任(ren)(ren)命(ming)為(wei)法國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)主計(ji)長和監督長。他一(yi)手(shou)掌管(guan)政(zheng)府財政(zheng)和皇家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)，另一(yi)手(shou)控制法國(guo)(guo)海外貿易與(yu)(yu)殖民地發(fa)展(zhan)。他和他的(de)(de)(de)(de)印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)負責替法國(guo)(guo)征(zheng)收稅(shui)賦，持有大(da)量(liang)的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)債。隨后，印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)干脆接(jie)管(guan)皇家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)經營(ying)權(quan)。在人類歷(li)史上還從來(lai)沒有任(ren)(ren)何(he)一(yi)個經濟(ji)學(xue)家(jia)有如此好(hao)的(de)(de)(de)(de)機會來(lai)實踐自己的(de)(de)(de)(de)理論。印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)價格猛漲不落(luo)，吸引(yin)了(le)大(da)量(liang)歐(ou)洲各國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金流(liu)入(ru)法國(guo)(guo)。約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)為(wei)了(le)抬高印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)市行(xing)(xing)(xing)情，宣布其股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)紅利(li)與(yu)(yu)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)真(zhen)實前(qian)(qian)景無(wu)關。他這(zhe)種深奧莫測的(de)(de)(de)(de)說法進(jin)一(yi)步(bu)鼓勵了(le)民間的(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)(dong)。空(kong)前(qian)(qian)盛行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)(dong)必然極大(da)地促(cu)進(jin)了(le)對貨(huo)(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)。于是，只要印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)，皇家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)就跟著發(fa)行(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)幣(bi)。每次增發(fa)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)都伴隨著增發(fa)貨(huo)(huo)幣(bi)。約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)堅信存(cun)在這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)可(ke)能性：增發(fa)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)紙(zhi)幣(bi)→換成(cheng)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)→最終(zhong)可(ke)以抵消國(guo)(guo)債。1719年7月(yue)(yue)25日皇家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)(xing)了(le)2.4億里(li)弗(fu)(fu)爾貨(huo)(huo)幣(bi)，用以支付印(yin)度(du)公(gong)(gong)(gong)司(si)以前(qian)(qian)發(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)1.59億里(li)弗(fu)(fu)爾的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)。1719年9月(yue)(yue)和10月(yue)(yue)，皇家(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)又發(fa)行(xing)(xing)(xing)了(le)2.4億里(li)弗(fu)(fu)爾貨(huo)(huo)幣(bi)。

金融泡沫，曇花一現

正如(ru)(ru)弗里德曼所指出的(de)那樣(yang)，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹說到底是一個貨(huo)幣現象。在大量增(zeng)發貨(huo)幣之后，經過了(le)一個很短的(de)滯(zhi)后期，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹終于光臨(lin)法國(guo)。在1719年法國(guo)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹率為4%，到1720年1月(yue)就上升為23%。如(ru)(ru)果說在1720年之前只是一些經濟學(xue)者們(men)對約(yue)翰·勞(lao)的(de)政策表示懷疑，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹則直接給(gei)廣大民眾敲響了(le)警鐘。隨著民眾信心的(de)動(dong)搖，在1720年1月(yue)印(yin)度公(gong)司(si)的(de)股票價格開(kai)始暴跌(die)。

為(wei)了維(wei)(wei)持印度公司股(gu)票價(jia)位(wei)，約翰·勞動(dong)用了手中所掌握的財(cai)經大(da)權。他把股(gu)票價(jia)格強行固定在9000里弗(fu)爾，并且維(wei)(wei)持在這個價(jia)位(wei)上兩個多月(yue)(yue)。約翰·勞的政策使得股(gu)票貨(huo)幣化(hua)，進而迅速(su)推動(dong)了通貨(huo)膨脹。1720年(nian)3月(yue)(yue)25日(ri)貨(huo)幣發行擴張3億(yi)(yi)里弗(fu)爾，1720年(nian)4月(yue)(yue)5日(ri)擴張3.9億(yi)(yi)里弗(fu)爾，1720年(nian)5月(yue)(yue)1日(ri)擴張4.38億(yi)(yi)里弗(fu)爾。在一個多月(yue)(yue)的時間內貨(huo)幣流(liu)通量增加(jia)了一倍。

到(dao)(dao)(dao)了(le)1720年(nian)5月，約(yue)(yue)翰·勞實在支持不下去了(le)。他(ta)發(fa)布了(le)股票貶值令，計(ji)劃分7個階(jie)段將股票的價(jia)格從9000里弗爾(er)降(jiang)到(dao)(dao)(dao)5 000里弗爾(er)，同時也降(jiang)低紙幣(bi)的面值。約(yue)(yue)翰·勞和(he)他(ta)的印度公司(si)制造經濟奇跡的神話突然破(po)滅了(le)。約(yue)(yue)翰·勞的指令馬(ma)上就(jiu)導(dao)致民眾的恐慌，他(ta)們(men)為了(le)保(bao)住自(zi)己的資產，爭先恐后地拋售股票。股價(jia)在1720年(nian)9月跌到(dao)(dao)(dao)2000里弗爾(er)，到(dao)(dao)(dao)12月2日跌到(dao)(dao)(dao)1000里弗爾(er)，1721年(nian)9月跌到(dao)(dao)(dao)500里弗爾(er)，重新回到(dao)(dao)(dao)了(le)1719年(nian)5月的水平。

約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)使出了全身解數希望(wang)能夠恢復(fu)民眾(zhong)的(de)(de)(de)信心，但(dan)是(shi)(shi)，他的(de)(de)(de)聲音很(hen)快就被(bei)淹沒在(zai)(zai)民眾(zhong)的(de)(de)(de)怒吼(hou)中(zhong)。在(zai)(zai)股票崩盤(pan)中(zhong)傾家蕩產(chan)(chan)的(de)(de)(de)法(fa)國人(ren)認定(ding)約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)是(shi)(shi)頭號騙子。1720年(nian)約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)猶如(ru)過街老鼠，人(ren)人(ren)喊打。在(zai)(zai)四面楚歌中(zhong)他重施當年(nian)逃亡(wang)故伎，連(lian)夜出走比(bi)利時(shi)。法(fa)國的(de)(de)(de)支付(fu)方(fang)法(fa)又恢復(fu)到以硬幣為基礎(chu)的(de)(de)(de)舊(jiu)體(ti)制(zhi)。密西西比(bi)泡沫的(de)(de)(de)破產(chan)(chan)連(lian)累“銀行”這個(ge)名(ming)詞在(zai)(zai)法(fa)國被(bei)詛咒了一個(ge)世(shi)紀。9年(nian)之后，約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)在(zai)(zai)無窮追悔之中(zhong)客死他鄉。

盡管約(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)大(da)(da)膽實踐徹底(di)失敗了(le)，但是，不(bu)能以(yi)人廢(fei)言。約(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)經(jing)濟理(li)論中包(bao)含著(zhu)不(bu)少(shao)合理(li)的(de)(de)(de)因素，他(ta)在(zai)(zai)金融(rong)理(li)論上(shang)所做(zuo)出的(de)(de)(de)貢獻(xian)是不(bu)可(ke)磨(mo)滅的(de)(de)(de)。在(zai)(zai)約(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)時代，他(ta)不(bu)可(ke)能對泡沫經(jing)濟以(yi)及(ji)相(xiang)關的(de)(de)(de)理(li)性預期學說有所了(le)解。在(zai)(zai)他(ta)擴(kuo)大(da)(da)貨幣(bi)供給的(de)(de)(de)時候，沒有料到會導(dao)致金融(rong)投機的(de)(de)(de)熱潮。他(ta)非但沒有能夠及(ji)時制止這種金融(rong)投機，反而在(zai)(zai)相(xiang)當(dang)程度上(shang)推波助(zhu)瀾，終于使(shi)得大(da)(da)局敗壞，以(yi)致不(bu)可(ke)收(shou)拾。

在之后(hou)的(de)一個(ge)世(shi)紀里，在法國(guo)，一談(tan)起(qi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)，人們臉上(shang)就不免流露出(chu)懷(huai)疑(yi)的(de)神色”。密(mi)西(xi)西(xi)比泡沫的(de)破產導致(zhi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)在民眾中失去信用，這一結(jie)果導致(zhi)了(le)法國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)業發展(zhan)的(de)放(fang)慢，減緩了(le)工業的(de)擴張(zhang)，降低(di)了(le)經濟恢復和增長的(de)速度。