密(mi)(mi)西(xi)西(xi)比泡(pao)沫事件是指法國在1719至1720年的(de)(de)密(mi)(mi)西(xi)西(xi)比公司股市泡(pao)沫破裂(lie)的(de)(de)金融事件。法國的(de)(de)密(mi)(mi)西(xi)西(xi)比泡(pao)沫與荷蘭(lan)的(de)(de)郁金香狂(kuang)熱和英國的(de)(de)南海泡(pao)沫被稱為歐洲早期(qi)的(de)(de)三大經濟泡(pao)沫。
在荷蘭郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)迸裂80年(nian)(nian)后(hou),在1719年(nian)(nian)又出現了(le)(le)著名的(de)(de)法(fa)(fa)國(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)。這兩個泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)的(de)(de)相(xiang)同之處是(shi):法(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)市(shi)場(chang)的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格和(he)當(dang)年(nian)(nian)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)(xiang)價(jia)(jia)(jia)格一(yi)樣(yang)在很(hen)短的(de)(de)時期內大起(qi)大落(luo)。從1719年(nian)(nian)5月開(kai)始,法(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)(jia)(jia)格連(lian)續(xu)上(shang)升(sheng)了(le)(le)13個月,股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)(jia)(jia)格從500里弗爾漲到一(yi)萬多里弗爾,漲幅(fu)超過了(le)(le)20倍。法(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)從1720年(nian)(nian)5月開(kai)始崩潰(kui),連(lian)續(xu)下跌13個月,跌幅(fu)為95%。密(mi)(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)和(he)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)的(de)(de)不同之處在于:荷蘭郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)基本上(shang)是(shi)民(min)間的(de)(de)投機炒作(zuo),但(dan)是(shi)法(fa)(fa)國(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)卻(que)有著明(ming)顯的(de)(de)官方背景。郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)所炒作(zuo)的(de)(de)只不過是(shi)一(yi)種商(shang)品(pin),牽涉(she)到的(de)(de)人數有限,而法(fa)(fa)國(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)卻(que)發(fa)生在股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)和(he)債券市(shi)場(chang),把法(fa)(fa)國(guo)(guo)廣大的(de)(de)中下階層老百(bai)姓(xing)都卷了(le)(le)進(jin)去。從這一(yi)點來(lai)說(shuo),法(fa)(fa)國(guo)(guo)密(mi)(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)更具有現代特(te)色。
在18世紀初,由于(yu)法(fa)國(guo)(guo)國(guo)(guo)王路易十四連年發動戰(zhan)爭,使得法(fa)國(guo)(guo)國(guo)(guo)民經濟陷于(yu)極(ji)度困難之(zhi)中,經濟蕭(xiao)條,通貨緊(jin)縮。當時法(fa)國(guo)(guo)的稅制極(ji)不(bu)健全,不(bu)僅對法(fa)國(guo)(guo)王室貴族(zu)豁免稅收,而且其他地(di)方的漏洞也很多,盡管法(fa)國(guo)(guo)政府不(bu)斷提高稅率,窮征暴斂,依然(ran)入不(bu)敷出,國(guo)(guo)庫空虛(xu),債臺(tai)高筑,老百姓怨聲(sheng)載道,國(guo)(guo)家危機重重。
就在(zai)(zai)這(zhe)個關頭,貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理(li)論的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)代怪杰約翰(han)·勞(John Law)應運而生。約翰(han)·勞出(chu)身于英國愛丁堡,青年(nian)時代接受了(le)良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)治(zhi)經濟學(xue)(xue)教(jiao)育。年(nian)輕時的(de)(de)(de)(de)(de)(de)約翰(han)·勞血(xue)氣方剛,他在(zai)(zai)1694年(nian)一(yi)(yi)場決斗中(zhong)(zhong)殺了(le)人而不(bu)得不(bu)逃亡他鄉。約翰(han)·勞在(zai)(zai)歐洲流浪(lang)時期(qi)仔(zi)細觀察了(le)各國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、金融(rong)(rong)(rong)和(he)保險業,從而提出(chu)了(le)他獨特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)(rong)(rong)理(li)論。和(he)許多(duo)18世紀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟學(xue)(xue)家一(yi)(yi)樣,他認為(wei)(wei)在(zai)(zai)就業不(bu)足的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下,增(zeng)(zeng)加貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供(gong)給(gei)可以在(zai)(zai)不(bu)提高物價水平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)前提下增(zeng)(zeng)加就業機(ji)(ji)會并增(zeng)(zeng)加國民產(chan)(chan)出(chu)。一(yi)(yi)旦產(chan)(chan)出(chu)增(zeng)(zeng)加之后,對貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)求也會相應跟上來。在(zai)(zai)實現了(le)充分(fen)就業之后,貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)擴張能夠吸引外部資源,進一(yi)(yi)步增(zeng)(zeng)加產(chan)(chan)出(chu)。他認為(wei)(wei)紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)要(yao)比貴金屬(shu)(shu)(shu)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)更(geng)好(hao),紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)具有(you)(you)(you)更(geng)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈活性,給(gei)了(le)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)運轉空間和(he)控制(zhi)宏觀經濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)能力(li)(參見(jian)Law,1760)。說(shuo)白了(le),采用貴金屬(shu)(shu)(shu)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi),發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)要(yao)看手上有(you)(you)(you)多(duo)少(shao)金子銀(yin)(yin)(yin)子。之所以被稱為(wei)(wei)貴金屬(shu)(shu)(shu),是因為(wei)(wei)金銀(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)世界上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)量(liang)有(you)(you)(you)限,幾乎不(bu)可能在(zai)(zai)短(duan)時間內增(zeng)(zeng)加金銀(yin)(yin)(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供(gong)給(gei)量(liang)。紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)就沒有(you)(you)(you)這(zhe)個限制(zhi)。如果金融(rong)(rong)(rong)當局愿意的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話,啟動銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)印(yin)鈔機(ji)(ji),要(yao)印(yin)多(duo)少(shao)就可以印(yin)多(duo)少(shao)。紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)個特點使之像一(yi)(yi)把雙刃劍,在(zai)(zai)增(zeng)(zeng)強(qiang)了(le)金融(rong)(rong)(rong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策影響力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時,也帶來了(le)導致通(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)膨脹的(de)(de)(de)(de)(de)(de)危險。約翰(han)·勞認為(wei)(wei)擁有(you)(you)(you)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)應當提供(gong)生產(chan)(chan)信貸和(he)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)來保證(zheng)經濟繁榮(rong)。他所說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供(gong)給(gei)中(zhong)(zhong)包括了(le)政(zheng)府法定貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、股(gu)票和(he)各種有(you)(you)(you)價證(zheng)券(參見(jian)Michael Bordo,1994)。不(bu)難看出(chu)在(zai)(zai)約翰(han)·勞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)論中(zhong)(zhong)已(yi)經蘊(yun)藏了(le)當代供(gong)給(gei)學(xue)(xue)派(pai)和(he)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)學(xue)(xue)派(pai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)些基本(ben)(ben)(ben)觀點。著名的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟學(xue)(xue)家熊彼得曾(ceng)經高度贊(zan)揚說(shuo),約翰(han)·勞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)(rong)(rong)理(li)論使他在(zai)(zai)任何(he)時候都可以躋身于第一(yi)(yi)流貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理(li)論家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)列之中(zhong)(zhong)。
1715年,法國(guo)攝政(zheng)王(wang)奧萊昂公爵正在(zai)為法國(guo)的(de)(de)財政(zheng)窘態犯愁(chou)。約(yue)翰·勞(lao)的(de)(de)理論(lun)好像是(shi)向他(ta)拋(pao)出了一個救生圈(quan),似乎法國(guo)只(zhi)要建(jian)立一個能(neng)夠充分供給貨幣的(de)(de)銀行(xing)就可(ke)以(yi)擺脫困境,解決國(guo)債的(de)(de)資金融通問題。對于(yu)手握大(da)權的(de)(de)奧萊昂公爵來(lai)說,只(zhi)要能(neng)夠搞(gao)到錢,就是(shi)建(jian)立10個銀行(xing)也不成問題。于(yu)是(shi),在(zai)法國(guo)政(zheng)府的(de)(de)特(te)許下(xia),1716年約(yue)翰·勞(lao)在(zai)巴黎建(jian)立了一家私(si)人銀行(xing)—通用銀行(xing)(Bangue Genarale)。
通(tong)(tong)用銀行(xing)(Bangue Genarale)擁有發行(xing)貨幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)特權(quan),其貨幣(bi)可(ke)以用來(lai)兌(dui)換硬(ying)幣(bi)和(he)付稅(shui)。通(tong)(tong)用銀行(xing)建立后經(jing)(jing)營(ying)得(de)非常成功,資產總額迅速(su)增加。約(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)在(zai)1717年8月(yue)取(qu)得(de)了(le)在(zai)路(lu)易斯安那(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)貿(mao)易特許權(quan)和(he)在(zai)加拿大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)皮貨貿(mao)易壟(long)斷(duan)權(quan)。當時,北美的(de)(de)(de)(de)(de)路(lu)易斯安那(nei)是屬于(yu)法(fa)國的(de)(de)(de)(de)(de)領地。由(you)于(yu)路(lu)易斯安那(nei)位于(yu)密(mi)西(xi)西(xi)比河流域,人們便把由(you)約(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)一(yi)手導演的(de)(de)(de)(de)(de)泡沫經(jing)(jing)濟稱為密(mi)西(xi)西(xi)比泡沫。隨后,約(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)建立了(le)西(xi)方公(gong)(gong)(gong)司(Companie d誒(e^)ccident)。該公(gong)(gong)(gong)司在(zai)1718年取(qu)得(de)了(le)煙草(cao)專賣權(quan)。1718年11月(yue)成立了(le)塞內加爾公(gong)(gong)(gong)司(Senegalese Company)負責對(dui)非洲(zhou)貿(mao)易。1719年約(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)兼并了(le)東(dong)印度公(gong)(gong)(gong)司和(he)中國公(gong)(gong)(gong)司,改名(ming)為印度公(gong)(gong)(gong)司(Compagnie des Indes),壟(long)斷(duan)了(le)法(fa)國所(suo)(suo)有的(de)(de)(de)(de)(de)歐洲(zhou)以外的(de)(de)(de)(de)(de)貿(mao)易。約(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)所(suo)(suo)主持的(de)(de)(de)(de)(de)壟(long)斷(duan)性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)海外貿(mao)易為他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司源(yuan)源(yuan)不斷(duan)地帶來(lai)超額利(li)潤(run)。
1718年(nian)12月4日,通(tong)用銀行(xing)被國有化(hua),更名為皇家銀行(xing)(Banque Royale),約(yue)翰·勞(lao)(lao)仍然擔任(ren)該(gai)銀行(xing)的(de)主管。皇家銀行(xing)在(zai)1719年(nian)開始發行(xing)以里(li)弗爾(er)為單位的(de)紙幣。約(yue)翰·勞(lao)(lao)在(zai)貿易和金(jin)融兩(liang)條戰線(xian)上同時(shi)(shi)出(chu)擊,節(jie)節(jie)取(qu)勝,聲望鵲起。約(yue)翰·勞(lao)(lao)希望能夠通(tong)過(guo)貨(huo)幣發行(xing)來刺激經濟,解除法(fa)國沉重的(de)國債負擔。實踐他的(de)金(jin)融理論的(de)時(shi)(shi)刻終于到了。
1719年7月25日,約翰·勞向法(fa)國政府支付了5000萬里(li)弗爾,取得(de)了皇家(jia)造幣(bi)廠的承包權。為了取得(de)鑄造新幣(bi)的權力(li),印度(du)公司(si)發行(xing)了5萬股(gu)股(gu)票,每股(gu)面(mian)值(zhi)1000里(li)弗爾。約翰·勞的股(gu)票在市(shi)場上非常受歡迎,股(gu)票價格很快就上升到1800里(li)弗爾。
1719年8月,約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)取得農(nong)田(tian)間接稅(shui)(shui)(shui)的(de)征(zheng)(zheng)收(shou)權。約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)認為法(fa)(fa)(fa)國(guo)的(de)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)體(ti)制弊病很嚴重,征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)成本太高,漏洞太多,直接影(ying)響(xiang)到了法(fa)(fa)(fa)國(guo)政府(fu)的(de)財政收(shou)入(ru)。約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)向(xiang)政府(fu)建(jian)議,由他來承(cheng)包法(fa)(fa)(fa)國(guo)的(de)農(nong)田(tian)間接稅(shui)(shui)(shui),實行大包干,每年向(xiang)政府(fu)支付5300萬(wan)里弗(fu)爾。如果(guo)征(zheng)(zheng)的(de)稅(shui)(shui)(shui)賦收(shou)入(ru)多于(yu)這個(ge)(ge)數(shu)字,則歸印(yin)度(du)(du)公司(si)所有。由于(yu)這個(ge)(ge)數(shu)字大大高于(yu)法(fa)(fa)(fa)國(guo)政府(fu)的(de)稅(shui)(shui)(shui)收(shou)歲(sui)入(ru)總額,奧萊昂公爵何樂(le)而(er)不(bu)為?在約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)的(de)主(zhu)持之下,印(yin)度(du)(du)公司(si)簡化(hua)征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)機構,降低(di)征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)成本,盡力(li)擴大稅(shui)(shui)(shui)基,取消了對(dui)皇室貴族(zu)的(de)免(mian)稅(shui)(shui)(shui)待遇。當然,為此約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)得罪了不(bu)少貴族(zu)豪強。印(yin)度(du)(du)公司(si)在法(fa)(fa)(fa)國(guo)聲名大噪,促使其(qi)股(gu)票價格(ge)連連上漲。在1719年10月約翰(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)的(de)印(yin)度(du)(du)公司(si)又接管(guan)了法(fa)(fa)(fa)國(guo)的(de)直接稅(shui)(shui)(shui)征(zheng)(zheng)稅(shui)(shui)(shui)事務,其(qi)股(gu)票價格(ge)突破了3000里弗(fu)爾。
1719年約翰·勞決定(ding)通過印度公司(si)(si)發行股票來償還15億里弗爾的國債。為此印度公司(si)(si)連(lian)續三次大(da)規模增(zeng)發股票:在1719年9月12日增(zeng)發10萬股,每(mei)股面值5000里弗爾。股票一上市(shi)就(jiu)被搶購一空(kong)。股票價格直線上升。
1719年(nian)(nian)9月28日印度(du)(du)公(gong)司(si)再增發10萬(wan)股,每股面值也是5000里(li)弗爾(er)。1719年(nian)(nian)10月2日再增發10萬(wan)股。股票價(jia)格一漲再漲,持續上升。印度(du)(du)公(gong)司(si)的股票的面值在1719年(nian)(nian)4月間只(zhi)不過為500里(li)弗爾(er),在半(ban)年(nian)(nian)之內被(bei)炒(chao)作(zuo)到18000里(li)弗爾(er)。
1720年(nian)初,約翰(han)(han)·勞攀上了他一(yi)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)頂峰。1720年(nian)1月(yue),約翰(han)(han)·勞被任命為法(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主計長(chang)和(he)(he)監(jian)督長(chang)。他一(yi)手掌管政府財政和(he)(he)皇家(jia)銀行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)(xing),另(ling)一(yi)手控制法(fa)(fa)國(guo)(guo)海外貿(mao)易與殖民地發(fa)(fa)展。他和(he)(he)他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)負責(ze)替法(fa)(fa)國(guo)(guo)征收稅賦(fu),持有(you)大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)債。隨后,印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)干脆接管皇家(jia)銀行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營權(quan)。在人類歷史上還從來沒有(you)任何一(yi)個經濟學家(jia)有(you)如此好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)機會來實踐(jian)自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)論。印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)價格猛(meng)漲(zhang)不(bu)落(luo),吸引了大量歐洲各國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金流(liu)入法(fa)(fa)國(guo)(guo)。約翰(han)(han)·勞為了抬高印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)股市行(xing)(xing)情,宣布其股票(piao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)紅利與公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)真實前(qian)景(jing)無關。他這(zhe)種(zhong)深奧莫測的(de)(de)(de)(de)(de)(de)說法(fa)(fa)進(jin)一(yi)步鼓勵(li)了民間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投機活動。空前(qian)盛行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投機活動必然極大地促進(jin)了對貨(huo)(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求。于是,只要(yao)印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票(piao),皇家(jia)銀行(xing)(xing)就跟著(zhu)發(fa)(fa)行(xing)(xing)貨(huo)(huo)幣(bi)。每次增發(fa)(fa)股票(piao)都伴隨著(zhu)增發(fa)(fa)貨(huo)(huo)幣(bi)。約翰(han)(han)·勞堅(jian)信(xin)存在這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可能性:增發(fa)(fa)銀行(xing)(xing)紙幣(bi)→換成股票(piao)→最終(zhong)可以(yi)抵(di)消國(guo)(guo)債。1719年(nian)7月(yue)25日皇家(jia)銀行(xing)(xing)發(fa)(fa)行(xing)(xing)了2.4億(yi)(yi)里(li)弗(fu)(fu)爾(er)貨(huo)(huo)幣(bi),用(yong)以(yi)支付印(yin)度(du)(du)公(gong)司(si)(si)以(yi)前(qian)發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)1.59億(yi)(yi)里(li)弗(fu)(fu)爾(er)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)。1719年(nian)9月(yue)和(he)(he)10月(yue),皇家(jia)銀行(xing)(xing)又(you)發(fa)(fa)行(xing)(xing)了2.4億(yi)(yi)里(li)弗(fu)(fu)爾(er)貨(huo)(huo)幣(bi)。
正如弗(fu)里德曼所指(zhi)出的那樣,通貨(huo)膨脹(zhang)說(shuo)到底是一個貨(huo)幣現象。在(zai)(zai)大(da)量增(zeng)發貨(huo)幣之(zhi)后(hou),經(jing)過了(le)一個很短的滯(zhi)后(hou)期(qi),通貨(huo)膨脹(zhang)終于(yu)光(guang)臨法國。在(zai)(zai)1719年(nian)法國的通貨(huo)膨脹(zhang)率為(wei)4%,到1720年(nian)1月就上升為(wei)23%。如果說(shuo)在(zai)(zai)1720年(nian)之(zhi)前只是一些經(jing)濟學者們對約(yue)翰·勞的政策(ce)表(biao)示懷疑,通貨(huo)膨脹(zhang)則直接(jie)給廣大(da)民(min)眾(zhong)敲響了(le)警鐘(zhong)。隨著民(min)眾(zhong)信心(xin)的動搖,在(zai)(zai)1720年(nian)1月印(yin)度(du)公(gong)司(si)的股票價格開始(shi)暴跌。
為(wei)了(le)維持(chi)印度公司股票價位,約翰·勞(lao)動(dong)(dong)用了(le)手中所掌握的(de)(de)財(cai)經大權。他把股票價格(ge)強(qiang)行(xing)固定在(zai)9000里(li)弗爾,并且維持(chi)在(zai)這(zhe)個價位上(shang)兩個多月。約翰·勞(lao)的(de)(de)政策使得股票貨(huo)幣(bi)化,進而迅速(su)推(tui)動(dong)(dong)了(le)通貨(huo)膨脹。1720年3月25日貨(huo)幣(bi)發行(xing)擴張3億里(li)弗爾,1720年4月5日擴張3.9億里(li)弗爾,1720年5月1日擴張4.38億里(li)弗爾。在(zai)一個多月的(de)(de)時間內貨(huo)幣(bi)流通量增加了(le)一倍。
到(dao)了(le)(le)1720年(nian)(nian)5月,約翰(han)·勞實(shi)在支(zhi)持不下(xia)去了(le)(le)。他發(fa)布了(le)(le)股(gu)(gu)票貶值令,計劃分7個階段(duan)將股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)價格(ge)從9000里弗(fu)(fu)爾(er)(er)降到(dao)5 000里弗(fu)(fu)爾(er)(er),同(tong)時也降低紙幣的(de)(de)(de)面值。約翰(han)·勞和他的(de)(de)(de)印度(du)公司制造(zao)經(jing)濟(ji)奇跡的(de)(de)(de)神話突(tu)然破滅了(le)(le)。約翰(han)·勞的(de)(de)(de)指令馬上就導致民眾的(de)(de)(de)恐慌(huang),他們為(wei)了(le)(le)保(bao)住(zhu)自(zi)己的(de)(de)(de)資產,爭先(xian)恐后(hou)地拋售(shou)股(gu)(gu)票。股(gu)(gu)價在1720年(nian)(nian)9月跌到(dao)2000里弗(fu)(fu)爾(er)(er),到(dao)12月2日跌到(dao)1000里弗(fu)(fu)爾(er)(er),1721年(nian)(nian)9月跌到(dao)500里弗(fu)(fu)爾(er)(er),重(zhong)新回(hui)到(dao)了(le)(le)1719年(nian)(nian)5月的(de)(de)(de)水(shui)平。
約(yue)翰(han)·勞(lao)使出了全身解(jie)數(shu)希望能夠恢復(fu)民(min)眾的信心,但是,他的聲音很快就被(bei)淹沒在(zai)民(min)眾的怒吼中。在(zai)股(gu)票崩盤中傾家蕩產(chan)的法(fa)國(guo)人認(ren)定約(yue)翰(han)·勞(lao)是頭(tou)號(hao)騙子。1720年(nian)約(yue)翰(han)·勞(lao)猶如(ru)過街(jie)老鼠,人人喊打(da)。在(zai)四面楚(chu)歌中他重施(shi)當年(nian)逃亡故伎,連夜出走比(bi)利時。法(fa)國(guo)的支付方法(fa)又(you)恢復(fu)到以硬幣(bi)為基(ji)礎的舊(jiu)體制。密西(xi)西(xi)比(bi)泡沫的破產(chan)連累“銀行(xing)”這個名詞(ci)在(zai)法(fa)國(guo)被(bei)詛(zu)咒了一個世紀。9年(nian)之(zhi)后(hou),約(yue)翰(han)·勞(lao)在(zai)無(wu)窮(qiong)追悔之(zhi)中客死(si)他鄉。
盡(jin)管約翰·勞的大(da)膽實踐徹底失敗了,但是,不(bu)能以人廢言(yan)。約翰·勞的經(jing)濟理論中包含著不(bu)少(shao)合理的因(yin)素,他(ta)在(zai)(zai)金(jin)融(rong)理論上(shang)所(suo)(suo)做出的貢獻是不(bu)可(ke)磨滅的。在(zai)(zai)約翰·勞的時代,他(ta)不(bu)可(ke)能對泡沫經(jing)濟以及相關的理性預(yu)期(qi)學說有所(suo)(suo)了解。在(zai)(zai)他(ta)擴(kuo)大(da)貨幣供給的時候,沒(mei)有料到會導(dao)致金(jin)融(rong)投(tou)機(ji)的熱(re)潮。他(ta)非但沒(mei)有能夠(gou)及時制止這種金(jin)融(rong)投(tou)機(ji),反而在(zai)(zai)相當程度上(shang)推波(bo)助瀾,終于使得大(da)局(ju)敗壞(huai),以致不(bu)可(ke)收拾。
在之后的(de)一個世紀里,在法(fa)國(guo),一談起(qi)銀行(xing)(xing),人們臉上就(jiu)不免流露出懷(huai)疑的(de)神(shen)色”。密西西比泡(pao)沫的(de)破產導致(zhi)銀行(xing)(xing)在民眾(zhong)中失去信(xin)用,這一結果導致(zhi)了(le)法(fa)國(guo)銀行(xing)(xing)業發展的(de)放慢,減緩了(le)工業的(de)擴張,降低了(le)經濟(ji)恢(hui)復和增長的(de)速(su)度(du)。