次貸(dai)(dai)危(wei)機是指由美國次級房(fang)(fang)(fang)屋信貸(dai)(dai)行業違(wei)約劇(ju)增、信用緊縮問題而于2007年(nian)夏(xia)季(ji)開始引發的國際金融市場(chang)上的震蕩、恐慌和(he)危(wei)機。在截至2009年(nian)6月的兩(liang)年(nian)時間里,美國聯(lian)邦儲備(bei)委員會連續17次提息,將聯(lian)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房(fang)(fang)(fang)者(zhe)的還貸(dai)(dai)負(fu)擔。而且,自(zi)從2005年(nian)第二季(ji)度以(yi)來,美國住房(fang)(fang)(fang)市場(chang)開始大幅降(jiang)溫(wen)。隨著(zhu)住房(fang)(fang)(fang)價格下跌,購房(fang)(fang)(fang)者(zhe)難以(yi)將房(fang)(fang)(fang)屋出(chu)售或者(zhe)通過抵押(ya)獲得融資。受此影響,很多次級抵押(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)市場(chang)的借款(kuan)人無(wu)法(fa)按期償還借款(kuan),次級抵押(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)市場(chang)危(wei)機開始顯現并(bing)呈愈演(yan)愈烈之(zhi)勢。
金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)企(qi)業家(jia)通(tong)過創新次貸(dai)(dai)產(chan)(chan)品(pin)(pin),加劇(ju)了(le)市(shi)場中(zhong)的(de)信息(xi)(xi)不對稱,從而為其(qi)操縱和(he)引導市(shi)場預(yu)期創造條件,同時也為新一輪的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)創新創造條件,其(qi)結果是(shi)與次貸(dai)(dai)相關的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產(chan)(chan)品(pin)(pin)不斷復雜化,金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)市(shi)場中(zhong)的(de)信息(xi)(xi)不對稱和(he)道德風(feng)險(xian)不斷加劇(ju),金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)的(de)風(feng)險(xian)承擔(dan)(dan)(dan)和(he)杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)不斷上升,金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)系(xi)統的(de)脆(cui)弱(ruo)性不斷提(ti)高(gao)。由(you)此可(ke)見,金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)高(gao)的(de)風(feng)險(xian)承擔(dan)(dan)(dan)和(he)高(gao)杠(gang)(gang)桿(gan)是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)企(qi)業家(jia)進行市(shi)場操縱和(he)過度(du)創新的(de)必然結果,在次貸(dai)(dai)危(wei)(wei)機(ji)形成的(de)過程(cheng)中(zhong),金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)的(de)過度(du)風(feng)險(xian)承擔(dan)(dan)(dan)和(he)高(gao)杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)只是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)危(wei)(wei)機(ji)脆(cui)弱(ruo)性的(de)表現(xian)而不是(shi)原因(yin)。
全球“次(ci)級(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)款危機(ji)”,由(you)美國(guo)(guo)次(ci)級(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)款市場(chang)動蕩(dang)引起(qi)的(de)金(jin)融危機(ji)。一場(chang)因(yin)次(ci)級(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)款機(ji)構(gou)破產、投資基(ji)金(jin)被迫關閉、股市劇烈(lie)震蕩(dang)引起(qi)的(de)風暴2007年8月(yue)席卷美國(guo)(guo)、歐盟和(he)日本等(deng)世界主要金(jin)融市場(chang)。
引起美(mei)國次(ci)(ci)級(ji)抵(di)押(ya)(ya)(ya)貸(dai)款(kuan)市(shi)(shi)場風暴的直接原(yuan)因是美(mei)國的利率上升和住房(fang)市(shi)(shi)場持(chi)續降溫。次(ci)(ci)級(ji)抵(di)押(ya)(ya)(ya)貸(dai)款(kuan)是指一些貸(dai)款(kuan)機構向信用程度較差和收(shou)入不(bu)高的借款(kuan)人(ren)提供的貸(dai)款(kuan)。在前幾年美(mei)國住房(fang)市(shi)(shi)場高度繁榮(rong)時(shi),次(ci)(ci)級(ji)抵(di)押(ya)(ya)(ya)貸(dai)款(kuan)市(shi)(shi)場迅速發展,甚(shen)至一些在通常情況下被認為(wei)不(bu)具備償還能力的借款(kuan)人(ren)也獲得(de)了購房(fang)貸(dai)款(kuan),這就為(wei)后來次(ci)(ci)級(ji)抵(di)押(ya)(ya)(ya)貸(dai)款(kuan)市(shi)(shi)場危機的形(xing)成埋下了隱患。
伴隨著美(mei)國次級(ji)(ji)(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)市(shi)場危機的出現,首(shou)先受到沖擊的是一些從事次級(ji)(ji)(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)業務(wu)的放(fang)貸(dai)(dai)機構(gou)。年初以來,眾多次級(ji)(ji)(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)公司遭(zao)受嚴重(zhong)損失,甚至被(bei)迫申(shen)請破(po)產(chan)保護,其(qi)中包(bao)括美(mei)國第(di)二(er)大次級(ji)(ji)(ji)抵押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)機構(gou)———新(xin)世紀金融(rong)公司。
同時,由于放貸(dai)機構通常還將次級抵(di)押貸(dai)款合約打包成金融投資(zi)產(chan)品(pin)出售給(gei)投資(zi)基金等,因此隨著美(mei)國(guo)次級抵(di)押貸(dai)款市場危機愈(yu)演愈(yu)烈(lie),一些買入此類投資(zi)產(chan)品(pin)的美(mei)國(guo)和歐洲投資(zi)基金也(ye)受到重創。
以美國第五大投資銀(yin)行貝爾(er)斯登(deng)公司(si)為例,由(you)于受次級抵押貸款市(shi)場危機拖累,該公司(si)旗下兩只(zhi)基(ji)金(jin)近來倒閉,導致投資人總共損失逾15億美元。此(ci)外,法國巴(ba)黎銀(yin)行9日宣(xuan)布,暫停(ting)旗下三(san)只(zhi)涉足美國房(fang)貸業(ye)務的(de)(de)基(ji)金(jin)的(de)(de)交易(yi)。這三(san)只(zhi)基(ji)金(jin)的(de)(de)市(shi)值已從(cong)7月(yue)27日的(de)(de)20.75億歐元縮水至8月(yue)7日的(de)(de)15.93億歐元。
更為嚴(yan)重的(de)是,隨(sui)著美(mei)(mei)國(guo)次級(ji)抵押貸款市(shi)場(chang)危(wei)機(ji)擴大(da)至其他金(jin)融領域,銀行普遍選(xuan)擇提高貸款利率和減少貸款數(shu)量,致使全球主要金(jin)融市(shi)場(chang)隱約顯出流動性(xing)不足危(wei)機(ji)。9日,在法國(guo)巴黎銀行宣布暫(zan)停(ting)旗下(xia)三只基金(jin)的(de)交易后,投資者對信(xin)貸市(shi)場(chang)的(de)擔憂(you)加劇,導致歐洲和美(mei)(mei)國(guo)股市(shi)大(da)幅下(xia)跌。其中,紐約股市(shi)道瓊斯30種工業(ye)股票平均價格(ge)指(zhi)數(shu)比前一個(ge)交易日下(xia)跌387.18點,收于13270.68點,跌幅為2.83%。
市(shi)(shi)場(chang)(chang)分析人士指出,美國次級抵押貸(dai)款市(shi)(shi)場(chang)(chang)危(wei)(wei)機如果進(jin)一步(bu)升(sheng)級,并(bing)擴大至更(geng)多金融(rong)領(ling)域,將會導致全(quan)(quan)球(qiu)金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)出現更(geng)加劇烈的(de)動(dong)蕩。而且,危(wei)(wei)機如果影響(xiang)到美國經(jing)濟增(zeng)長(chang)的(de)主要動(dong)力———個人消費開支,則會對美國乃至全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟增(zeng)長(chang)造成不(bu)利影響(xiang)。
面對已經形成甚(shen)至有(you)擴大趨勢(shi)的(de)(de)美(mei)國(guo)次級(ji)抵押貸款市(shi)場(chang)風暴,美(mei)國(guo)、歐(ou)元區和日(ri)(ri)本的(de)(de)中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)正(zheng)積極(ji)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)動,希(xi)望通過向貨(huo)幣市(shi)場(chang)提供(gong)巨額資(zi)金恢復投資(zi)者信心,保持金融市(shi)場(chang)穩(wen)(wen)定。歐(ou)洲中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)8月(yue)9日(ri)(ri)宣(xuan)布,向相關銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)提供(gong)948億歐(ou)元的(de)(de)資(zi)金。8月(yue)10日(ri)(ri),歐(ou)洲中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)再次宣(xuan)布向歐(ou)元區銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)系(xi)統注(zhu)資(zi)610億歐(ou)元,以緩解因美(mei)國(guo)次級(ji)抵押貸款危(wei)機(ji)造(zao)成的(de)(de)流動性不足問題,并穩(wen)(wen)定信貸市(shi)場(chang)。美(mei)聯(lian)儲(chu)下屬的(de)(de)紐約聯(lian)邦儲(chu)備(bei)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)于(yu)9日(ri)(ri)向銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)系(xi)統注(zhu)入240億美(mei)元資(zi)金。日(ri)(ri)本中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)8月(yue)10日(ri)(ri)宣(xuan)布,向日(ri)(ri)本貨(huo)幣市(shi)場(chang)注(zhu)入1萬億日(ri)(ri)元的(de)(de)資(zi)金。
發生在(zai)美國的次級(ji)債危機(ji)猶如風暴云團,不(bu)僅令道指(zhi)(zhi)持續跳(tiao)水,歐洲三大股市指(zhi)(zhi)數、日經指(zhi)(zhi)數、恒生指(zhi)(zhi)數也(ye)紛(fen)紛(fen)出(chu)現了暴跌行情(qing)。
為了(le)防止危機進一步蔓延,有統計稱,短短48小(xiao)時內世界各地央行已注(zhu)資超(chao)過3200億美元緊急“救(jiu)火”。
次(ci)(ci)(ci)貸危機(ji)從(cong)2007年8月全面(mian)爆發(fa)以(yi)來,對國(guo)(guo)際(ji)金融(rong)秩序造成了(le)極大(da)的(de)(de)沖擊(ji)和破壞,使金融(rong)市場產生了(le)強烈的(de)(de)信(xin)貸緊縮效(xiao)應(ying),國(guo)(guo)際(ji)金融(rong)體(ti)系長期(qi)積累(lei)的(de)(de)系統性金融(rong)風險得以(yi)暴露(lu)。次(ci)(ci)(ci)貸危機(ji)引發(fa)的(de)(de)金融(rong)危機(ji)是(shi)美國(guo)(guo)20世紀30年代“大(da)蕭條”以(yi)來最(zui)為嚴重的(de)(de)一(yi)次(ci)(ci)(ci)金融(rong)危機(ji)。起(qi)源于美國(guo)(guo)的(de)(de)這次(ci)(ci)(ci)次(ci)(ci)(ci)貸危機(ji)正波及全球(qiu),全球(qiu)金融(rong)體(ti)系受到(dao)重大(da)影(ying)響,危機(ji)沖擊(ji)實體(ti)經(jing)濟。中國(guo)(guo)也受到(dao)次(ci)(ci)(ci)貸危機(ji)的(de)(de)影(ying)響。
金(jin)融(rong)工具過度(du)創新、信用評級機構(gou)利益扭曲、貨幣政策監管放松(song)是導致(zhi)美國次貸危機的主要原因。美國政府采(cai)取的大幅注資(zi)、連續降息(xi)和(he)直接(jie)干預等(deng)應(ying)對措施雖已取得一定(ding)的成效,但未從(cong)根本上解決(jue)問題。由此給(gei)我們帶來的啟(qi)示是:金(jin)融(rong)調(diao)控政策必須(xu)順應(ying)經(jing)濟(ji)態勢,符(fu)合(he)周(zhou)期性(xing)波動規(gui)律(lv);應(ying)在加強金(jin)融(rong)監管、健全風(feng)險(xian)防范(fan)機制的基礎(chu)上推進金(jin)融(rong)產(chan)(chan)品及其(qi)體系創新;應(ying)抓住有利時(shi)機,鼓勵(li)海(hai)(hai)外資(zi)產(chan)(chan)并(bing)購,優化(hua)海(hai)(hai)外資(zi)產(chan)(chan)結構(gou),分散海(hai)(hai)外資(zi)產(chan)(chan)風(feng)險(xian)。