2018年8月,土耳其(qi)(qi)里拉兌美元貶值18%,2018年8月10日,一度跌破6.8。里拉的(de)大幅(fu)貶值由美國與土耳其(qi)(qi)的(de)政治(zhi)沖突引爆。
2018年8月,土耳其里(li)拉(la)兌美元(yuan)貶值(zhi)18%,2018年8月10日(ri),一度(du)(du)跌破6.8。這使得(de)里(li)拉(la)超(chao)過阿根廷比索成為新興市場中貶值(zhi)幅度(du)(du)最(zui)大的貨幣——2018年年初截(jie)至2018年8月13日(ri)里(li)拉(la)價值(zhi)蒸發45.7%,美元(yuan)兌里(li)拉(la)由年初3.79升至6.43。
里拉(la)的大(da)幅(fu)(fu)貶值由美(mei)(mei)國(guo)與(yu)土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)的政(zheng)(zheng)(zheng)治(zhi)沖(chong)(chong)突引(yin)爆(bao)。2016年(nian)土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)政(zheng)(zheng)(zheng)變失敗后,埃(ai)爾(er)多安(an)就勢進行清洗并(bing)開展大(da)規模抓捕行動。一名美(mei)(mei)國(guo)牧師布倫森被控涉(she)嫌參與(yu)政(zheng)(zheng)(zheng)變而被關押至2018年(nian)7月(yue)下旬(xun)后釋放,但特朗普政(zheng)(zheng)(zheng)府進一步要求土(tu)方(fang)將其(qi)引(yin)渡。對(dui)此(ci),埃(ai)爾(er)多安(an)提出(chu)已將另一位涉(she)案牧師葛蘭(lan)由美(mei)(mei)國(guo)引(yin)渡至土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)作為交換,但遭到美(mei)(mei)方(fang)拒絕(jue),僵持之下美(mei)(mei)國(guo)宣布對(dui)土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)司法部(bu)長及內政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)長實(shi)施制(zhi)裁,并(bing)且將從土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)進口鋼(gang)鋁(lv)的關稅翻倍(bei)。除(chu)此(ci)之外,雙方(fang)在敘利(li)亞問題上同(tong)樣積怨頗(po)深。美(mei)(mei)土(tu)的針(zhen)鋒相對(dui)沖(chong)(chong)擊土(tu)耳(er)(er)(er)其(qi)金融市場,資產價格大(da)幅(fu)(fu)跳水(shui)的同(tong)時,里拉(la)匯(hui)率一瀉千(qian)里。
當然,土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)經(jing)(jing)濟本(ben)(ben)身就(jiu)存在(zai)巨大隱患(huan)。在(zai)埃(ai)爾多安執(zhi)政的(de)16年(nian)(nian)間,土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)的(de)經(jing)(jing)濟高速(su)擴張,平均(jun)GDP增(zeng)速(su)為(wei)5.9%。但與擁(yong)有經(jing)(jing)常(chang)帳戶(hu)盈余的(de)中國不同,土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)的(de)經(jing)(jing)濟增(zeng)長(chang)建立在(zai)大量外債(zhai)(zhai)的(de)基(ji)礎(chu)上,而(er)其(qi)(qi)(qi)經(jing)(jing)常(chang)賬(zhang)(zhang)戶(hu)常(chang)年(nian)(nian)赤字,2018年(nian)(nian)1季(ji)度(du)(du)經(jing)(jing)常(chang)賬(zhang)(zhang)戶(hu)赤字占GDP6.3%,為(wei)全(quan)球最大規模(mo)的(de)赤字之一。2007年(nian)(nian)至2017年(nian)(nian),土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)已披露的(de)以硬通(tong)貨(美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)和(he)歐元(yuan)(yuan))發(fa)行(xing)的(de)債(zhai)(zhai)券(包括(kuo)國債(zhai)(zhai)和(he)企業債(zhai)(zhai))及貸款(kuan)總(zong)額(e)(e)是5595億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(占2017年(nian)(nian)GDP的(de)65.7%),2018年(nian)(nian)至今的(de)發(fa)行(xing)量也達(da)到了308億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。在(zai)本(ben)(ben)年(nian)(nian)度(du)(du)剩余時間內到期的(de)債(zhai)(zhai)券本(ben)(ben)金(jin)金(jin)額(e)(e)及貸款(kuan)未償額(e)(e)是134.5億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(已違(wei)約2.6億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)),2019年(nian)(nian)則達(da)到265.8億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)——作為(wei)參考,土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)2017年(nian)(nian)GDP總(zong)量是8511億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan),即2017年(nian)(nian)土(tu)(tu)(tu)耳其(qi)(qi)(qi)發(fa)行(xing)的(de)硬通(tong)貨債(zhai)(zhai)務達(da)GDP的(de)7.3%,而(er)2019年(nian)(nian)到期債(zhai)(zhai)券本(ben)(ben)金(jin)及未償還貸款(kuan)達(da)GDP的(de)3.1%。
近(jin)十年(nian)間全球央(yang)(yang)行(xing)不(bu)斷釋放流動性,土(tu)耳(er)(er)其(qi)(qi)以借債推動經(jing)(jing)濟尚(shang)且可行(xing);但當(dang)各大央(yang)(yang)行(xing)開啟貨幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)正常(chang)化進(jin)(jin)程,這種(zhong)方(fang)式注定難(nan)以延續。與阿根廷一(yi)樣,經(jing)(jing)常(chang)賬戶赤字(zi)塑造了(le)其(qi)(qi)單(dan)薄的(de)(de)外(wai)匯(hui)儲備(807.9億(yi)美(mei)元,中國(guo)是3.1萬億(yi)美(mei)元),資金回撤時里(li)拉(la)的(de)(de)脆弱性暴(bao)露無(wu)(wu)遺。除(chu)了(le)外(wai)部(bu)施(shi)壓,土(tu)耳(er)(er)其(qi)(qi)政(zheng)(zheng)府(fu)采取“為求(qiu)增(zeng)長不(bu)惜(xi)一(yi)切(qie)代價(jia)”的(de)(de)激進(jin)(jin)經(jing)(jing)濟政(zheng)(zheng)策(ce),使政(zheng)(zheng)策(ce)利(li)率維持低位,導致國(guo)內(nei)通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)攀升暢行(xing)無(wu)(wu)阻(特(te)別是2016年(nian)政(zheng)(zheng)變未(wei)遂之(zhi)后(hou)),其(qi)(qi)CPI由(you)2016年(nian)4月(yue)的(de)(de)6.6%升至2018年(nian)6月(yue)的(de)(de)15.9%(圖(tu)表(biao) 3)。寬松的(de)(de)預期(qi)在(zai)危機來臨之(zhi)時削弱了(le)投資者(zhe)(zhe)信心,因(yin)為當(dang)本國(guo)貨幣(bi)(bi)貶(bian)值預期(qi)開始發(fa)酵(jiao),通(tong)(tong)(tong)(tong)常(chang)的(de)(de)應對(dui)措(cuo)施(shi)是央(yang)(yang)行(xing)升息以應對(dui)潛在(zai)的(de)(de)通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)失(shi)控(kong),但投資者(zhe)(zhe)可能(neng)并(bing)不(bu)認為土(tu)耳(er)(er)其(qi)(qi)央(yang)(yang)行(xing)具(ju)備這樣的(de)(de)獨立性。“高通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)+高負(fu)債”的(de)(de)自身原因(yin)疊(die)加流動性收(shou)緊的(de)(de)外(wai)部(bu)壓力引(yin)發(fa)資產拋售及里(li)拉(la)貶(bian)值,這又(you)進(jin)(jin)一(yi)步推升土(tu)耳(er)(er)其(qi)(qi)輸(shu)入性通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)、打(da)壓投資者(zhe)(zhe)及國(guo)民信心,由(you)此形成惡性循環。
2018年(nian)8月(yue)10日,里拉跳水促成了(le)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數的(de)(de)上漲。近期美(mei)土外交沖突升級導(dao)致(zhi)里拉貶值幅(fu)度(du)更(geng)甚(shen),歐央行(xing)發(fa)布消息(xi)稱(cheng)歐洲(zhou)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)因持有(you)(you)土耳(er)其債(zhai)務(wu)而(er)很有(you)(you)可(ke)能受到波及。數據上看,西班(ban)牙對外銀(yin)行(xing)(BBVA)、意大(da)利聯(lian)合信貸銀(yin)行(xing)(Unicredit)、法(fa)國(guo)巴(ba)黎銀(yin)行(xing)(BNP)的(de)(de)風(feng)險敞口(kou)最甚(shen),而(er)西班(ban)牙、法(fa)國(guo)和意大(da)利銀(yin)行(xing)在(zai)全球同業(ye)(ye)中對土耳(er)其債(zhai)務(wu)的(de)(de)索賠額也是最多的(de)(de)。通(tong)脹過熱(re)、貨幣貶值以及資(zi)產(chan)價格下(xia)跌(die)給(gei)土耳(er)其經濟增(zeng)長施壓、同時(shi)企業(ye)(ye)盈(ying)利惡(e)化,這可(ke)能導(dao)致(zhi)大(da)范圍債(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)從而(er)拖累這些(xie)歐洲(zhou)銀(yin)行(xing)。在(zai)避險情(qing)緒推動下(xia),周(zhou)五(wu)歐元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)匯率跌(die)破(po)1.15至(zhi)(zhi)1.1413,跌(die)幅(fu)近1%;與此同時(shi)日元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)升值0.14%,美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數漲至(zhi)(zhi)96.306;10年(nian)美(mei)債(zhai)、德債(zhai)收益(yi)率分別(bie)下(xia)行(xing)7BP、5BP。