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經過

事(shi)件起因源於(wu)南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)（South Sea Company），南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)在1711年西班牙王位繼(ji)承(cheng)戰爭(zheng)仍然(ran)進行時創立，它表(biao)面上是一間專營英國與南(nan)(nan)(nan)美洲等地貿易的(de)(de)特許(xu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，但實(shi)際(ji)上是一所協助政府(fu)融資的(de)(de)私(si)人機構，分(fen)擔政府(fu)因戰爭(zheng)而欠下(xia)的(de)(de)債務(wu)。南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)在夸大業務(wu)前景及(ji)進行舞(wu)弊的(de)(de)情況下(xia)被外(wai)界看好，到1720年，南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)更透(tou)過賄賂政府(fu)，向國會(hui)推出(chu)以南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)換取國債的(de)(de)計劃(hua)，促使南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)大受(shou)追(zhui)捧，股(gu)(gu)(gu)價由原本(ben)(ben)1720年年初約120英鎊急升(sheng)至同年7月(yue)的(de)(de)1,000鎊以上，全民(min)瘋(feng)狂炒股(gu)(gu)(gu)。然(ran)而，市場上隨即出(chu)現不(bu)少(shao)「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)」混水摸魚，試圖趁南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)價上升(sheng)的(de)(de)同時分(fen)一杯(bei)羹。為規管這(zhe)些不(bu)法公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)出(chu)現，國會(hui)在6月(yue)通過《泡(pao)沫(mo)法案(an)》，炒股(gu)(gu)(gu)熱潮隨之減退，并連帶(dai)觸發南(nan)(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)價急挫，至9月(yue)暴(bao)跌回(hui)190鎊以下(xia)的(de)(de)水平，不(bu)少(shao)人血本(ben)(ben)無歸，連著名(ming)物理學家(jia)牛頓爵士也蝕本(ben)(ben)離場。

南(nan)海泡沫事(shi)件使大眾對(dui)政府誠信(xin)破產，多名托利黨官(guan)員因事(shi)件下(xia)臺或問(wen)罪；相(xiang)反，輝格(ge)黨政治家羅(luo)伯特·沃波爾在事(shi)件中(zhong)成功收拾混亂，協助向股民作出(chu)賠償，使經(jing)濟恢復正(zheng)常，從而(er)在1721年(nian)取得政府實權(quan)，并被(bei)後(hou)(hou)世形容為英國歷(li)史上的(de)首位(wei)首相(xiang)，此(ci)後(hou)(hou)，輝格(ge)黨取代托利黨，長年(nian)主(zhu)導了英國的(de)政局。至(zhi)於南(nan)海公(gong)(gong)司(si)并沒有(you)因為泡沫而(er)倒閉(bi)，但(dan)事(shi)實上，公(gong)(gong)司(si)在1750年(nian)以後(hou)(hou)已中(zhong)止(zhi)對(dui)南(nan)美洲進行的(de)貿易業務(wu)，它最(zui)終維持至(zhi)1853年(nian)才正(zheng)式結業。

事件背景

早(zao)在南海(hai)公(gong)司(si)成立以前，英國(guo)作家(jia)丹(dan)尼爾·笛福已曾與愛德(de)華·哈(ha)利(li)(li)（1664年－1735年）討論一個(ge)構想，讓國(guo)家(jia)向某些企業授予權力壟斷(duan)某地區的貿易，然後再從那(nei)些公(gong)司(si)獲(huo)取(qu)部份利(li)(li)潤，以便讓政府償還因參與西班牙王位(wei)繼承戰爭(zheng)而欠(qian)下的大筆(bi)債務。這(zhe)個(ge)構思很(hen)快就引起愛德(de)華·哈(ha)利(li)(li)的兄長，即時任財務大臣（Lord High Treasurer）羅伯特(te)·哈(ha)利(li)(li)（後為牛(niu)津(jin)伯爵）的興(xing)趣。在他的倡議下，南海(hai)公(gong)司(si)遂於(wu)1711年透過國(guo)會(hui)法案成立，并從政府獲(huo)得權力壟斷(duan)英國(guo)對南美洲及太(tai)平洋群島地區的貿易，而這(zhe)兩個(ge)地區在當(dang)時被(bei)坊間視為商機(ji)無(wu)限，因此哈(ha)利(li)(li)對公(gong)司(si)的期望很(hen)高，甚(shen)至夸(kua)耀地稱之為「牛(niu)津(jin)伯爵的杰作」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南海公司(si)創辦人(ren)牛津伯爵。

除羅(luo)伯(bo)特(te)·哈利外，南海(hai)公(gong)司(si)主要由一些富有的(de)(de)(de)商(shang)人(ren)組成。為(wei)了(le)吸引這(zhe)批(pi)商(shang)人(ren)加入公(gong)司(si)，政府游說他們(men)(men)若購買為(wei)數(shu)達(da)1,000萬英(ying)鎊的(de)(de)(de)國債，政府就(jiu)會(hui)向(xiang)他們(men)(men)提供(gong)六厘年(nian)(nian)利率，再額外每年(nian)(nian)提供(gong)8,000英(ying)鎊，以(yi)作回報。由於涉及開支(zhi)龐大，政府當時(shi)更要求國會(hui)將酒、醋(cu)及煙草等貨(huo)品的(de)(de)(de)部(bu)份稅收收益預留，以(yi)用於支(zhi)付每年(nian)(nian)高達(da)600,000英(ying)鎊的(de)(de)(de)利息。公(gong)司(si)成立後，總部(bu)位(wei)於倫(lun)敦針線(xian)街的(de)(de)(de)南海(hai)府（South Sea House），而主席則由約翰(han)·布倫(lun)特(te)爵(jue)士（Sir John Blunt，1665年(nian)(nian)－1733年(nian)(nian)）出任。

在1713年(nian)(nian)，英(ying)、西(xi)簽(qian)訂(ding)《烏(wu)得勒支和(he)約》，標志西(xi)班牙王位(wei)繼承戰爭步向終結。在和(he)約中，西(xi)班牙準許(xu)英(ying)國壟斷對西(xi)班牙美洲地(di)區的(de)(de)(de)奴(nu)隸(li)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)，而專營權很自然落在南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司手上。奴(nu)隸(li)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)在當時被視為很賺錢(qian)的(de)(de)(de)行業(ye)，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司的(de)(de)(de)前景(jing)亦被看(kan)好。有(you)關和(he)約的(de)(de)(de)簽(qian)訂(ding)被當時托(tuo)利黨政府(fu)(fu)視為一(yi)(yi)大勝(sheng)利，因為南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司成(cheng)功為政府(fu)(fu)有(you)效融資，并與由(you)輝格(ge)黨控制的(de)(de)(de)英(ying)倫銀(yin)行抗衡(heng)。在1716年(nian)(nian)，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司進一(yi)(yi)步從奴(nu)隸(li)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)中取得優惠待遇，到1717年(nian)(nian)更(geng)向政府(fu)(fu)多買額外200萬英(ying)鎊的(de)(de)(de)公(gong)債(zhai)。但好景(jing)不(bu)常，西(xi)班牙在1718年(nian)(nian)與英(ying)國等國交惡(e)，并爆發四(si)國同盟戰爭，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司的(de)(de)(de)前景(jing)一(yi)(yi)度(du)暗淡下來。可是，公(gong)司卻仍然強調(diao)前景(jing)明朗，并在1718年(nian)(nian)邀(yao)請(qing)英(ying)皇喬治(zhi)一(yi)(yi)世加入董事局成(cheng)為總裁。

南海計劃

在(zai)1717年，密西西比(bi)公司(si)推出(chu)(chu)股(gu)票換(huan)(huan)國(guo)債計(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)，為法國(guo)政(zheng)府(fu)融資。雖然南海(hai)(hai)公司(si)的(de)董(dong)事很早就認定密西西比(bi)計(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)不會(hui)成功，但他(ta)們(men)卻對該計(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)的(de)內(nei)容相(xiang)當有興趣，決定加以(yi)仿效，并(bing)相(xiang)信會(hui)取(qu)得(de)成功。結果在(zai)1719年尾，南海(hai)(hai)公司(si)向英國(guo)政(zheng)府(fu)提出(chu)(chu)一個名為「南海(hai)(hai)計(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)」（South Sea Scheme）的(de)大型(xing)換(huan)(huan)股(gu)計(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)，以(yi)換(huan)(huan)取(qu)更大利益。在(zai)當時，英國(guo)政(zheng)府(fu)總共(gong)發行了大約5,000萬英鎊(bang)的(de)長期國(guo)債，國(guo)債的(de)分布如下：

1,830萬(wan)英鎊(bang)國債(zhai)由三大機構持有：

英倫(lun)銀行持(chi)有國債340萬英鎊、

東印度公司持(chi)有國債(zhai)320萬(wan)英鎊、

南海(hai)公司持(chi)有國債1,170萬英鎊。

1,660萬英鎊屬(shu)於可贖(shu)回政府債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬英(ying)鎊定期債券(quan)：

較長期債券(quan)（Long Annuities）總值1,330萬英鎊、

較(jiao)短期債券(quan)（Short Annuities）總(zong)值(zhi)170萬英(ying)鎊。

英倫(lun)銀行的計(ji)劃沒有(you)被采(cai)納。

起(qi)初，南海(hai)公(gong)司(si)(si)打算買下(xia)所有國債，但由於(wu)考(kao)慮(lv)到(dao)買入英(ying)倫銀(yin)行(xing)及(ji)東(dong)印(yin)度(du)公(gong)司(si)(si)所持之(zhi)國債會(hui)引(yin)來(lai)較(jiao)大(da)阻力，因而放棄方案(an)。到(dao)1720年(nian)1月(yue)21日(ri)，南海(hai)公(gong)司(si)(si)向(xiang)財(cai)政(zheng)(zheng)部提供方案(an)大(da)綱(gang)，計(ji)劃購入市場(chang)上總值3,160萬(wan)(wan)(wan)英(ying)鎊(bang)的(de)可贖回政(zheng)(zheng)府(fu)債券及(ji)定(ding)期(qi)債券。在方案(an)中(zhong)，南海(hai)公(gong)司(si)(si)還愿意向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)無條(tiao)件(jian)支(zhi)付(fu)150萬(wan)(wan)(wan)英(ying)鎊(bang)，以及(ji)額(e)外(wai)(wai)支(zhi)付(fu)不多於(wu)160萬(wan)(wan)(wan)英(ying)鎊(bang)款項，但這筆款項要(yao)視(shi)乎公(gong)司(si)(si)最後(hou)取(qu)得多少債券而定(ding)，換言之(zhi)，政(zheng)(zheng)府(fu)最多可從計(ji)劃額(e)外(wai)(wai)獲得310萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)。在1月(yue)22日(ri)，下(xia)議(yi)(yi)院就方案(an)展開(kai)討論，但院內的(de)輝(hui)格黨議(yi)(yi)員(yuan)建議(yi)(yi)英(ying)倫銀(yin)行(xing)也提供方案(an)，好讓議(yi)(yi)會(hui)能夠作(zuo)出(chu)比(bi)較(jiao)及(ji)選擇。英(ying)倫銀(yin)行(xing)隨後(hou)於(wu)1月(yue)27日(ri)如期(qi)提供方案(an)，英(ying)倫銀(yin)行(xing)表示，如果能夠取(qu)得所有可贖回政(zheng)(zheng)府(fu)債券及(ji)定(ding)期(qi)債券，將額(e)外(wai)(wai)向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)支(zhi)付(fu)近560萬(wan)(wan)(wan)英(ying)鎊(bang)，條(tiao)件(jian)明顯比(bi)南海(hai)公(gong)司(si)(si)的(de)310萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)吸引(yin)。

為了(le)獲(huo)取下(xia)院支持，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司在(zai)英倫銀行提出(chu)建議的同(tong)一日(ri)修訂方(fang)案(an)，同(tong)意將原本無條件支付的150萬(wan)英鎊(bang)(bang)上調至350萬(wan)鎊(bang)(bang)，再加上原先有條件地支付的160萬(wan)鎊(bang)(bang)，使政府最多可從南海(hai)(hai)方(fang)案(an)中獲(huo)得510萬(wan)鎊(bang)(bang)。此外，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司又愿(yuan)意將國債(zhai)利(li)率在(zai)1727年夏天(tian)以後，由5%調低至4%，以進一步減少政府在(zai)利(li)息上的龐大支出(chu)。由於兩大機構提供的方(fang)案(an)相(xiang)當接近，下(xia)院要求兩公(gong)(gong)司再度修訂方(fang)案(an)，并著方(fang)案(an)在(zai)2月1日(ri)呈送下(xia)院。

在2月1日的(de)修訂方(fang)(fang)案中，英倫銀(yin)行沒有(you)再提供其他優惠，但(dan)就列(lie)明愿(yuan)意以(yi)每(mei)1,700鎊的(de)英倫銀(yin)行股票換(huan)取每(mei)100鎊的(de)較(jiao)長期債券，而(er)(er)較(jiao)短期債券的(de)換(huan)購(gou)價(jia)則(ze)因(yin)應持(chi)有(you)期而(er)(er)相(xiang)應調(diao)整。至於南海公司方(fang)(fang)面，雖(sui)然(ran)修訂方(fang)(fang)案透絕透露換(huan)購(gou)價(jia)，但(dan)就表示將無條(tiao)件支(zhi)付(fu)的(de)350萬(wan)鎊進一(yi)步上(shang)調(diao)至400萬(wan)鎊，而(er)(er)有(you)條(tiao)件支(zhi)付(fu)的(de)款(kuan)項亦獲得(de)上(shang)調(diao)，使政府最(zui)終最(zui)多可(ke)額外獲得(de)760萬(wan)英鎊，比英倫銀(yin)行多出近200萬(wan)鎊。

內閣掌權人巽得蘭(lan)勛爵等人收受南海公(gong)司(si)賄賂，繼而(er)大力支持南海計劃(hua)。

在(zai)事(shi)件中(zhong)，南海公(gong)司(si)(si)(si)向不(bu)少政(zheng)府要(yao)員(yuan)進行(xing)大舉賄(hui)賂(lu)，其中(zhong)內閣掌權(quan)人巽得(de)(de)蘭勛(xun)(xun)爵(jue)及斯坦厄普勛(xun)(xun)爵(jue)更分(fen)別收受(shou)南海公(gong)司(si)(si)(si)市值50,000鎊的股票以及25萬賄(hui)款(kuan)，使(shi)他們大力聲援方案(an)，又令財政(zheng)大臣約(yue)翰·艾思(si)拉(la)比負責推(tui)銷有關(guan)計劃，以求讓方案(an)獲(huo)得(de)(de)廣(guang)泛支持。再加(jia)上南海公(gong)司(si)(si)(si)的方案(an)比英倫銀行(xing)的吸引，最終使(shi)其方案(an)在(zai)2月2日獲(huo)下院通過，其後在(zai)4月7日獲(huo)得(de)(de)御準生效。

在方(fang)案(an)獲得通過前，輝格黨的(de)下院議(yi)(yi)員羅(luo)伯特·沃波(bo)爾(er)(er)(er)曾經對此(ci)大力(li)(li)反對。他一方(fang)面(mian)擔心方(fang)案(an)會演變成不良的(de)投機買賣(mai)，而且又警告南海公(gong)司透過方(fang)案(an)人為(wei)地增加公(gong)司股票(piao)面(mian)值，本身的(de)實力(li)(li)根本有(you)限，因此(ci)方(fang)案(an)將(jiang)帶來(lai)相當高的(de)風險。盡管如此(ci)，但當時(shi)社會上下都(dou)對方(fang)案(an)十分著迷，每當沃波(bo)爾(er)(er)(er)在下院就(jiu)方(fang)案(an)陳詞時(shi)，議(yi)(yi)事(shi)廳(ting)內的(de)絕(jue)大部份議(yi)(yi)員甚(shen)而選擇退(tui)席(xi)離場，對沃波(bo)爾(er)(er)(er)的(de)顧慮嗤(chi)之以(yi)鼻。不少人要到日後股災(zai)爆(bao)發，方(fang)才如夢初(chu)醒。

在(zai)南(nan)海(hai)(hai)(hai)公(gong)司與國會(hui)達成(cheng)的(de)(de)最終方(fang)案中，南(nan)海(hai)(hai)(hai)公(gong)司愿意購(gou)入(ru)市場總值3,160萬(wan)英鎊(bang)的(de)(de)可贖(shu)回(hui)政府(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)及(ji)定(ding)期債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)，并以南(nan)海(hai)(hai)(hai)公(gong)司的(de)(de)股票(piao)作交換。而公(gong)司會(hui)無(wu)條(tiao)件支付政府(fu)400萬(wan)鎊(bang)，再(zai)加上有條(tiao)件地支付的(de)(de)360萬(wan)鎊(bang)，使(shi)政府(fu)最多可從(cong)方(fang)案獲760萬(wan)鎊(bang)。購(gou)入(ru)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)後，政府(fu)只需向南(nan)海(hai)(hai)(hai)公(gong)司支付5%的(de)(de)利率(lv)，利率(lv)到(dao)1727年夏天(tian)後會(hui)降至4%，那時(shi)開始南(nan)海(hai)(hai)(hai)公(gong)司所持的(de)(de)所有國債(zhai)(zhai)(zhai)都(dou)會(hui)變成(cheng)可贖(shu)回(hui)政府(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)。

這(zhe)個方案在當時被視為讓(rang)政(zheng)府(fu)與南海(hai)公(gong)(gong)司(si)締造(zao)雙贏局面(mian)，原因(yin)是原本(ben)市場上的(de)國債持有人享有高達(da)7%至(zhi)9%的(de)利(li)(li)(li)率，支(zhi)付大筆(bi)的(de)國債利(li)(li)(li)息對政(zheng)府(fu)構成沉重(zhong)的(de)財(cai)政(zheng)包(bao)袱(fu)，經南海(hai)公(gong)(gong)司(si)換取國債後，利(li)(li)(li)率得以下調，使政(zheng)府(fu)財(cai)政(zheng)壓力舒緩。另(ling)一(yi)方面(mian)，政(zheng)府(fu)又可從南海(hai)公(gong)(gong)司(si)最多取得760萬鎊的(de)款項，成為一(yi)筆(bi)可觀的(de)進賬。至(zhi)於(wu)對南海(hai)公(gong)(gong)司(si)而言(yan)，由於(wu)其股(gu)價(jia)在當時大受追捧(peng)，公(gong)(gong)司(si)可趁機以遠遠高於(wu)面(mian)值的(de)股(gu)票換取回報穩定的(de)國債，變相賺取豐厚利(li)(li)(li)潤；此外，公(gong)(gong)司(si)還可每年從政(zheng)府(fu)賺取穩定的(de)債息。

南海泡沫

南海公(gong)(gong)司(si)(si)雖然名為貿易(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)，但實際(ji)上像英(ying)倫(lun)銀行一(yi)樣，在當時是(shi)協助政(zheng)府融(rong)資(zi)的(de)私人(ren)機(ji)構。事(shi)實上，南海公(gong)(gong)司(si)(si)本身(shen)的(de)貿易(yi)業務平平，它雖在1711年(nian)成立，卻(que)要遲至1717年(nian)才開(kai)展遠航貿易(yi)，至於在西班牙的(de)規定下，南海公(gong)(gong)司(si)(si)一(yi)年(nian)其(qi)實只可(ke)派船三只前往南美貿易(yi)，而(er)(er)貿易(yi)本身(shen)到1718年(nian)更復因(yin)英(ying)、西交(jiao)惡而(er)(er)中斷。南海公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票之所以(yi)受公(gong)(gong)眾追捧，是(shi)因(yin)為它與政(zheng)府的(de)密切合作關(guan)系，令大(da)眾對(dui)之放心，而(er)(er)另一(yi)方面，公(gong)(gong)司(si)(si)在推銷南海方案時又向大(da)眾謊(huang)稱，公(gong)(gong)司(si)(si)將(jiang)會在南美貿易(yi)上賺取極(ji)豐厚的(de)利(li)潤，將(jiang)來股(gu)票持有(you)人(ren)將(jiang)會獲得(de)可(ke)觀股(gu)息(xi)，使得(de)大(da)眾深(shen)信不疑。

南海公司股價走勢(shi)圖。

雖然法國的(de)(de)密西(xi)西(xi)比公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)計(ji)劃在(zai)(zai)1720年(nian)(nian)以失(shi)敗收場(chang)，但(dan)英(ying)國大眾卻依然對南(nan)海(hai)計(ji)劃充滿信心(xin)。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)計(ji)劃在(zai)(zai)取(qu)得御準後不出數星期，就已經成(cheng)功向(xiang)逾半國債持有人(ren)換取(qu)債券，使他們(men)成(cheng)為公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)東之(zhi)一，而同(tong)時(shi)(shi)間，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價亦開始(shi)節(jie)節(jie)上(shang)揚。在(zai)(zai)1720年(nian)(nian)年(nian)(nian)初，原本只處(chu)於128英(ying)鎊(bang)的(de)(de)南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價，到(dao)(dao)3月(yue)上(shang)升至(zhi)330鎊(bang)。在(zai)(zai)4月(yue)的(de)(de)時(shi)(shi)候，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)董事們(men)已經以每(mei)股(gu)高達300鎊(bang)的(de)(de)價錢售(shou)出225萬股(gu)股(gu)票。到(dao)(dao)5月(yue)，南(nan)海(hai)股(gu)價上(shang)揚至(zhi)500鎊(bang)，6月(yue)升到(dao)(dao)890鎊(bang)，7月(yue)的(de)(de)時(shi)(shi)候更上(shang)試到(dao)(dao)每(mei)股(gu)1,000英(ying)鎊(bang)的(de)(de)價位。盡管每(mei)股(gu)逾千鎊(bang)，但(dan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)董事仍然在(zai)(zai)這個(ge)價位售(shou)出500萬股(gu)股(gu)票。

自(zi)南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)開(kai)始股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)換國債的(de)(de)行(xing)動(dong)(dong)後，社會上(shang)(shang)下全民瘋狂追捧(peng)(peng)南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)，有(you)說「政治家忘記(ji)政治、律師放棄(qi)打官司(si)(si)、醫(yi)生(sheng)丟(diu)棄(qi)病(bing)人、店主關閉鋪子、牧師離開(kai)圣壇，就連(lian)貴婦也(ye)放下了高(gao)傲和虛榮」。為了促銷(xiao)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)，南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)又向有(you)意(yi)購(gou)買(mai)(mai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)人士大舉借(jie)貸，讓他(ta)們有(you)能力購(gou)買(mai)(mai)大手股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)，然後再由他(ta)們分期(qi)攤(tan)還(huan)(huan)貸款。除此之(zhi)外，市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)(shang)還(huan)(huan)出(chu)現(xian)熱(re)熾的(de)(de)投(tou)機(ji)活動(dong)(dong)，數以百計的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)隨之(zhi)涌(yong)現(xian)，當(dang)然少(shao)數好(hao)像皇(huang)家交易(yi)所(suo)保險公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是(shi)從(cong)事正(zheng)當(dang)生(sheng)意(yi)，但大部份(fen)(fen)都是(shi)混水摸魚(yu)，旨(zhi)在(zai)編(bian)取公(gong)(gong)(gong)眾金(jin)錢。這(zhe)些(xie)後來被(bei)稱之(zhi)為「泡沫公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)」的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)，大多模仿(fang)南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)宣傳手法，在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)(shang)發(fa)布虛假消(xiao)息，聲稱正(zheng)進行(xing)大宗生(sheng)意(yi)，從(cong)而吸引市(shi)(shi)民購(gou)買(mai)(mai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)(piao)。其(qi)中一(yi)些(xie)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)更荒誕不經(jing)地(di)聲稱正(zheng)研發(fa)「可(ke)以永久轉動(dong)(dong)的(de)(de)車輪」，有(you)些(xie)則甚至只表示(shi)「正(zheng)進行(xing)有(you)潛力生(sheng)意(yi)」，但市(shi)(shi)民仍然盲目地(di)追捧(peng)(peng)，使這(zhe)些(xie)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)股(gu)(gu)價連(lian)同南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價一(yi)同上(shang)(shang)漲。據悉(xi)，這(zhe)些(xie)「泡沫公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)」在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)(shang)計劃吸納(na)的(de)(de)資金(jin)，高(gao)達3億英鎊。

為(wei)了(le)規管市場(chang)亂(luan)局，以(yi)及(ji)保護南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)免(mian)受「泡(pao)沫公(gong)(gong)(gong)司(si)」打擾(rao)，國會在1720年(nian)6月9日通過了(le)別(bie)稱《泡(pao)沫法(fa)案(an)》的《1719年(nian)皇(huang)家(jia)交易(yi)所及(ji)倫敦保險公(gong)(gong)(gong)司(si)法(fa)案(an)》，內容規定股份公(gong)(gong)(gong)司(si)必須(xu)取(qu)得皇(huang)家(jia)特許狀(zhuang)才能繼(ji)續經營。到(dao)6月11日，喬治一(yi)世(shi)發(fa)表公(gong)(gong)(gong)告，警告「泡(pao)沫公(gong)(gong)(gong)司(si)」屬非(fei)法(fa)，可受檢控(kong)；後來喬治一(yi)世(shi)離(li)開(kai)英國度假，南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)遂游說負責(ze)攝政的上訴法(fa)院法(fa)官，促使法(fa)院在7月頒令(ling)86間(jian)「泡(pao)沫公(gong)(gong)(gong)司(si)」為(wei)非(fei)法(fa)，予以(yi)取(qu)締。

自大量「泡沫公(gong)司」被(bei)取締後(hou)(hou)(hou)，社會大眾(zhong)才(cai)如夢初醒，對(dui)股(gu)(gu)份公(gong)司懷有戒心，連(lian)帶南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司也(ye)受(shou)牽連(lian)。自7月以後(hou)(hou)(hou)，隨著熱潮減退，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)由(you)原本(ben)1,000鎊(bang)以上的(de)(de)(de)價(jia)位急(ji)速下滑(hua)，情(qing)況(kuang)不(bu)受(shou)控制。南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)到(dao)(dao)8月25日(ri)(ri)已(yi)跌(die)(die)(die)至900鎊(bang)，這時不(bu)少知情(qing)的(de)(de)(de)內幕人(ren)士及時脫身，免卻了血本(ben)無歸的(de)(de)(de)下場(chang)(chang)(chang)，但普通大眾(zhong)卻在(zai)(zai)9月損失(shi)慘重。在(zai)(zai)9月9日(ri)(ri)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司股(gu)(gu)價(jia)已(yi)暴(bao)跌(die)(die)(die)至540鎊(bang)，為了挽救跌(die)(die)(die)勢，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司董事(shi)與英倫銀行(xing)董事(shi)在(zai)(zai)9月12日(ri)(ri)商討解決(jue)方法。會後(hou)(hou)(hou)誤傳英倫銀行(xing)決(jue)定注資600萬鎊(bang)，一度令南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價(jia)重上670鎊(bang)，但到(dao)(dao)同(tong)日(ri)(ri)下午(wu)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)證(zheng)實消息乃(nai)子(zi)虛(xu)烏(wu)有，南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價(jia)隨即跌(die)(die)(die)至580鎊(bang)，翌日(ri)(ri)再下試570鎊(bang)，收市(shi)時更急(ji)挫至400鎊(bang)。此後(hou)(hou)(hou)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)上人(ren)心虛(xu)怯，人(ren)人(ren)大舉設(she)法拋售南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)票(piao)，到(dao)(dao)9月28日(ri)(ri)的(de)(de)(de)時候(hou)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價(jia)已(yi)暴(bao)瀉到(dao)(dao)190鎊(bang)，至12月更跌(die)(die)(die)剩124鎊(bang)。而在(zai)(zai)同(tong)期間，英國其(qi)他股(gu)(gu)票(piao)也(ye)受(shou)到(dao)(dao)拖(tuo)累，英倫銀行(xing)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)亦(yi)由(you)8月的(de)(de)(de)263鎊(bang)跌(die)(die)(die)到(dao)(dao)12月的(de)(de)(de)145鎊(bang)，但情(qing)況(kuang)要比南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司好。

南(nan)海公司的(de)(de)股價暴跌，使數以千(qian)計股民血本無(wu)歸，當中不(bu)乏(fa)上流社會人士，另外部份人更(geng)因為(wei)欠債累(lei)累(lei)而出逃(tao)國外。自經濟泡沫(mo)發生後，社會輿論(lun)隨即(ji)強烈要求向有關官(guan)員及(ji)南(nan)海公司的(de)(de)董事(shi)展開(kai)調查，以追究事(shi)件(jian)責任。而由於事(shi)態嚴(yan)重，在(zai)內閣的(de)(de)請求下，喬(qiao)治一世在(zai)11月提早結(jie)束休假，返回(hui)英國主持大局。

泡沫以後

在1720年12月8日，國(guo)會(hui)召開，并(bing)隨即就南(nan)海泡沫(mo)事件展開調(diao)查，其(qi)中(zhong)下(xia)院更(geng)成立一個(ge)秘(mi)密委(wei)員(yuan)會(hui)專責(ze)調(diao)查。為了阻止局勢(shi)惡(e)化，下(xia)院的(de)(de)羅伯特·沃(wo)波爾(er)曾建(jian)議(yi)英(ying)倫(lun)銀(yin)行及東印度(du)公(gong)(gong)司各購入900萬鎊(bang)的(de)(de)南(nan)海股票，雖然這個(ge)建(jian)議(yi)得(de)到國(guo)會(hui)支持，但最後沒(mei)有(you)落實。到1721年1月，國(guo)會(hui)通(tong)過法案禁制(zhi)南(nan)海公(gong)(gong)司董事離開英(ying)國(guo)，并(bing)著令(ling)要他們如(ru)實交代他們擁(yong)有(you)的(de)(de)資產價(jia)值(zhi)。下(xia)院的(de)(de)秘(mi)密委(wei)員(yuan)會(hui)隨後在1721年2月發表調(diao)查報告，指(zhi)南(nan)海公(gong)(gong)司進行非常(chang)嚴重的(de)(de)詐騙及貪污活(huo)動，另(ling)外又(you)偽(wei)造公(gong)(gong)司賬(zhang)目，此(ci)外部(bu)份(fen)董事又(you)與官員(yuan)私相授受，其(qi)中(zhong)更(geng)有(you)董事透過不法投機活(huo)動而賺取可觀利潤。

一幅諷刺股民瘋狂(kuang)葬身南海的漫畫。

在(zai)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)的報(bao)告中(zhong)，受(shou)牽連的官(guan)員包括曾受(shou)賄的財政(zheng)大臣約翰·艾思拉比(bi)(bi)、郵政(zheng)總局(ju)局(ju)長老詹(zhan)姆(mu)(mu)士·克(ke)拉格(ge)斯(si)、南方(fang)大臣小詹(zhan)姆(mu)(mu)士·克(ke)拉格(ge)斯(si)、甚至乎是內(nei)閣掌權人(ren)斯(si)坦厄普(pu)勛(xun)(xun)爵及巽得蘭勛(xun)(xun)爵等等。當中(zhong)，艾思拉比(bi)(bi)在(zai)1721年1月(yue)被(bei)(bei)迫辭任(ren)財相，其後更被(bei)(bei)起訴犯下(xia)(xia)(xia)「最聲(sheng)名狼藉、危險和(he)罪(zui)(zui)大惡極的貪污罪(zui)(zui)」，至3月(yue)被(bei)(bei)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)裁定罪(zui)(zui)成，除(chu)了被(bei)(bei)遂(sui)出下(xia)(xia)(xia)院(yuan)外，更被(bei)(bei)判監(jian)禁在(zai)倫敦(dun)塔內(nei)；至於克(ke)拉格(ge)斯(si)父子兩人(ren)在(zai)舉國痛罵(ma)下(xia)(xia)(xia)分別在(zai)3月(yue)和(he)2月(yue)去世。此外，在(zai)沃(wo)波(bo)爾的維護下(xia)(xia)(xia)，斯(si)坦厄普(pu)勛(xun)(xun)爵、巽得蘭勛(xun)(xun)爵及部分人(ren)士最終被(bei)(bei)判無罪(zui)(zui)，但值(zhi)得注(zhu)意的是，下(xia)(xia)(xia)院(yuan)認為坦厄普(pu)勛(xun)(xun)爵無罪(zui)(zui)的票(piao)數僅僅比(bi)(bi)有罪(zui)(zui)的票(piao)數多三票(piao)。

隨後在(zai)國會通過法案下，南(nan)(nan)(nan)海公(gong)司(si)董事們的(de)(de)財產被充(chong)(chong)公(gong)，總值(zhi)2,014,123英(ying)鎊(bang)，不過其(qi)中354,600鎊(bang)退還予南(nan)(nan)(nan)海公(gong)司(si)董事們，作(zuo)為(wei)他們基本(ben)營生(sheng)所用(yong)。以主席約翰·布(bu)倫特爵士為(wei)例(li)，原本(ben)擁(yong)有(you)18.3萬(wan)(wan)身(shen)家的(de)(de)他充(chong)(chong)公(gong)後只(zhi)剩下5,000鎊(bang)至於(wu)馀款(kuan)則用(yong)於(wu)救助南(nan)(nan)(nan)海泡沫事件中的(de)(de)受害人。經調查後，委員會得(de)出南(nan)(nan)(nan)海公(gong)司(si)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)本(ben)在(zai)1720年年尾時共值(zhi)3,700萬(wan)(wan)鎊(bang)，其(qi)中只(zhi)有(you)2,400萬(wan)(wan)鎊(bang)股(gu)(gu)(gu)本(ben)分配予持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)人，其(qi)馀1,300萬(wan)(wan)鎊(bang)詐騙得(de)來(lai)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)本(ben)仍由公(gong)司(si)持(chi)(chi)有(you)。在(zai)這筆款(kuan)項中，最後有(you)800萬(wan)(wan)鎊(bang)被用(yong)以瓜分為(wei)股(gu)(gu)(gu)息(xi)，每股(gu)(gu)(gu)派(pai)息(xi)作(zuo)價33鎊(bang)6仙(xian)令8便士，以作(zuo)為(wei)對南(nan)(nan)(nan)海股(gu)(gu)(gu)票持(chi)(chi)有(you)人的(de)(de)補償。

另一(yi)方面，南(nan)海公(gong)司曾經透過(guo)其(qi)股票利(li)潤借出(chu)貸(dai)(dai)款合共(gong)1,100萬鎊，借款人(ren)士來自社會各階(jie)層，其(qi)中包括138位下(xia)院議員。在(zai)沃波爾協(xie)助下(xia)，這批曾向南(nan)海公(gong)司貸(dai)(dai)款的人(ren)士只要還(huan)清貸(dai)(dai)款的10%，便已算清還(huan)整筆貸(dai)(dai)款，而這個10%的限制在(zai)後(hou)來獲進一(yi)步下(xia)調(diao)至5%。此外，南(nan)海公(gong)司原先承諾向政府額外繳付(fu)的最多760萬鎊，亦獲豁免(mian)。至此，南(nan)海泡沫事件大致上獲得解決(jue)。

歷(li)經(jing)泡(pao)沫後(hou)(hou)，南(nan)海公(gong)司(si)(si)沒(mei)有(you)因(yin)此(ci)倒(dao)閉，而且還擁有(you)為數4,000萬鎊的(de)資(zi)產。不過，南(nan)海公(gong)司(si)(si)在此(ci)後(hou)(hou)也沒(mei)有(you)在南(nan)美貿易(yi)(yi)業(ye)務上(shang)發展(zhan)起來，它主(zhu)要仍然是(shi)一(yi)所(suo)協助政府處理債務的(de)公(gong)司(si)(si)。在1750年，西班牙政府向公(gong)司(si)(si)提(ti)供10萬鎊以(yi)撤銷公(gong)司(si)(si)在南(nan)美的(de)部份貿易(yi)(yi)優惠，自此(ci)公(gong)司(si)(si)退出(chu)其(qi)貿易(yi)(yi)業(ye)務，但其(qi)享有(you)的(de)剩馀貿易(yi)(yi)優惠則(ze)一(yi)直(zhi)遲(chi)至1807年才(cai)告撤銷。南(nan)海公(gong)司(si)(si)所(suo)剩馀的(de)股(gu)票(piao)於1853年獲贖回(hui)或(huo)變換成國債，南(nan)海公(gong)司(si)(si)遂正式成為歷(li)史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南(nan)海(hai)(hai)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)事(shi)件(jian)(jian)與1720年的(de)法(fa)(fa)國(guo)(guo)(guo)密西(xi)西(xi)比公(gong)(gong)司(si)及1637年的(de)荷蘭郁金香(xiang)狂熱，是(shi)(shi)西(xi)方(fang)歷史早期爆發的(de)三(san)大的(de)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)經(jing)(jing)濟事(shi)件(jian)(jian)。其(qi)中南(nan)海(hai)(hai)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)事(shi)件(jian)(jian)中的(de)南(nan)海(hai)(hai)股(gu)價如泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)快上(shang)快落(luo)的(de)情況，更(geng)被後人(ren)發展出「泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)經(jing)(jing)濟」一(yi)詞，用來(lai)形容(rong)經(jing)(jing)濟過(guo)熱而收(shou)縮的(de)現象(xiang)。南(nan)海(hai)(hai)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)事(shi)件(jian)(jian)對英國(guo)(guo)(guo)帶(dai)來(lai)很大震蕩，國(guo)(guo)(guo)人(ren)對股(gu)份公(gong)(gong)司(si)留有陰影(ying)，而在(zai)(zai)事(shi)件(jian)(jian)中制定的(de)《泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)法(fa)(fa)案》一(yi)直到1825年才予廢(fei)除，反映國(guo)(guo)(guo)民經(jing)(jing)過(guo)長時間才慢(man)慢(man)對股(gu)份公(gong)(gong)司(si)重(zhong)拾信心。著(zhu)名物理學家(jia)牛頓爵士在(zai)(zai)南(nan)海(hai)(hai)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)事(shi)件(jian)(jian)中也是(shi)(shi)受害者之一(yi)，他在(zai)(zai)第(di)一(yi)次(ci)進(jin)場買入南(nan)海(hai)(hai)股(gu)票(piao)時曾(ceng)小賺7,000鎊，但第(di)二(er)次(ci)買進(jin)時已(yi)是(shi)(shi)股(gu)價高峰，結果大蝕2萬鎊離(li)場。牛頓曾(ceng)因而嘆謂(wei)：「我能算準天(tian)體的(de)運行，卻無法(fa)(fa)預測人(ren)類的(de)瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見事(shi)件(jian)(jian)影(ying)響之大。

在(zai)調查(cha)(cha)南(nan)海(hai)泡沫(mo)事件(jian)中，國會秘密委員(yuan)會委任了查(cha)(cha)爾(er)斯(si)·斯(si)奈爾(er)（Charles Snell）為南(nan)海(hai)查(cha)(cha)賬，這是國會歷(li)史上首次委托民間第(di)三(san)方獨(du)立會計師進行核(he)數(shu)調查(cha)(cha)，結果成功查(cha)(cha)得南(nan)海(hai)公司(si)犯(fan)下嚴重的(de)詐騙及做(zuo)假賬等(deng)(deng)等(deng)(deng)的(de)舞(wu)弊(bi)行為。委任第(di)三(san)方專業會計師的(de)做(zuo)法在(zai)後世被(bei)加以采(cai)納，成功減低了企業舞(wu)弊(bi)的(de)風險，在(zai)日後大(da)大(da)促進了特(te)許會計師及核(he)數(shu)行業的(de)長足發展。

在政治方面(mian)，南海泡沫事(shi)件(jian)使國民對托利(li)黨及喬治一世大失信心，政府誠信破產。相(xiang)(xiang)(xiang)反，輝(hui)格黨的羅伯特·沃(wo)波爾卻因(yin)為在事(shi)件(jian)中成(cheng)功收拾殘局，使其聲望(wang)日(ri)隆(long)，繼而成(cheng)功於1721年(nian)起成(cheng)為英(ying)國歷史(shi)上首(shou)位首(shou)相(xiang)(xiang)(xiang)（雖然當(dang)時未有首(shou)相(xiang)(xiang)(xiang)一職，但沃(wo)波爾卻有首(shou)相(xiang)(xiang)(xiang)之實），主導政局。此後，輝(hui)格黨政府持續主導政壇(tan)至1770年(nian)，期間(jian)只曾(ceng)有托利(li)黨的標(biao)得(de)伯爵在1762年(nian)至1763年(nian)短暫出任(ren)首(shou)相(xiang)(xiang)(xiang)，其馀時間(jian)盡(jin)由輝(hui)格黨人(ren)任(ren)相(xiang)(xiang)(xiang)。