王勵弘-貝恩資本(ben)亞洲有限公司董事(shi)總經理介(jie)紹
人物簡介
王(wang)勵弘(hong),女,現任貝(bei)恩資本(ben)亞(ya)洲(zhou)有限公(gong)司(si)董(dong)事(shi)總(zong)經(jing)理。王(wang)女士在美國和亞(ya)洲(zhou)的銀行(xing)及(ji)金(jin)融業擁有超過20年(nian)的經(jing)驗。曾任摩根(gen)士丹利執行(xing)董(dong)事(shi),1999年(nian)任職于瑞士信貸(dai)第一波士頓的美國公(gong)司(si)。榮獲哥倫比亞(ya)大(da)學(xue)商科學(xue)院工商管理碩士學(xue)位,且是復旦大(da)學(xue)畢業生。
談傳統行業
我(wo)(wo)們(men)(men)過去(qu)幾年在(zai)(zai)看一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)傳統(tong)行業(ye)(ye),比如(ru)說工(gong)(gong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou),其實(shi)有(you)(you)幾個(ge)地(di)方(fang)(fang)非(fei)常(chang)注重,除(chu)了(le)(le)(le)宏觀的(de)(de)(de)(de)政策(ce)影響之(zhi)外,其實(shi)在(zai)(zai)微觀,看企業(ye)(ye)有(you)(you)幾種:一(yi)(yi)(yi)(yi)種是(shi)說它(ta)有(you)(you)明(ming)(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢,其實(shi)我(wo)(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)做分(fen)析的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)往(wang)往(wang)會把它(ta)分(fen)為幾塊(kuai),我(wo)(wo)覺得勞動力的(de)(de)(de)(de)優勢是(shi)在(zai)(zai)勞動力密集的(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)里才有(you)(you)體現,現在(zai)(zai)隨著(zhu)(zhu)中(zhong)國人工(gong)(gong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)上(shang)升,這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)塊(kuai)和制造(zao)業(ye)(ye)傳統(tong)加工(gong)(gong)方(fang)(fang)面(mian),毛利率很(hen)低(di)的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou),壓力就(jiu)要增加了(le)(le)(le)。另一(yi)(yi)(yi)(yi)塊(kuai)有(you)(you)些(xie)化(hua)工(gong)(gong)企業(ye)(ye),我(wo)(wo)們(men)(men)投資的(de)(de)(de)(de)化(hua)工(gong)(gong)企業(ye)(ye)在(zai)(zai)整個(ge)設備(bei)、整個(ge)流程的(de)(de)(de)(de)設計,可能也就(jiu)是(shi)30%?40%的(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben),這(zhe)個(ge)優勢是(shi)持(chi)續性的(de)(de)(de)(de)競(jing)(jing)爭(zheng)優勢。第一(yi)(yi)(yi)(yi)塊(kuai)我(wo)(wo)們(men)(men)也經常(chang)看,你在(zai)(zai)工(gong)(gong)業(ye)(ye)采購方(fang)(fang)面(mian)有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)明(ming)(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)優勢,我(wo)(wo)和華為聊的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou),他(ta)們(men)(men)就(jiu)能夠在(zai)(zai)供(gong)應鏈方(fang)(fang)面(mian)非(fei)常(chang)有(you)(you)優勢,我(wo)(wo)們(men)(men)可以看看哪些(xie)是(shi)可持(chi)續的(de)(de)(de)(de),隨著(zhu)(zhu)環(huan)境(jing)的(de)(de)(de)(de)變化(hua),這(zhe)個(ge)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)你就(jiu)想公司有(you)(you)沒有(you)(you)長(chang)遠的(de)(de)(de)(de)競(jing)(jing)爭(zheng)力。我(wo)(wo)們(men)(men)看到(dao)中(zhong)國很(hen)多的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye),我(wo)(wo)為什么(me)覺得非(fei)常(chang)有(you)(you)希望,就(jiu)是(shi)在(zai)(zai)低(di)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)運作(zuo)之(zhi)后(hou),它(ta)積累了(le)(le)(le)一(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)經驗、一(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)市場和客戶,也積累了(le)(le)(le)資金,下(xia)一(yi)(yi)(yi)(yi)步就(jiu)是(shi)在(zai)(zai)技術上(shang)做升級(ji),慢(man)(man)(man)慢(man)(man)(man)進(jin)入到(dao)高端的(de)(de)(de)(de)市場,取代一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)外資的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye),給中(zhong)國提供(gong)更適合的(de)(de)(de)(de)產品,在(zai)(zai)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)塊(kuai)我(wo)(wo)覺得潛力非(fei)常(chang)大的(de)(de)(de)(de)。現在(zai)(zai)中(zhong)國有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)領先的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye),領先就(jiu)領先在(zai)(zai)把技術升級(ji)作(zuo)為核心的(de)(de)(de)(de)工(gong)(gong)作(zuo),慢(man)(man)(man)慢(man)(man)(man)的(de)(de)(de)(de)演變成(cheng)(cheng)核心競(jing)(jing)爭(zheng)力。
第三方面是傳統產(chan)業(ye)(ye)下一(yi)步就走到海外(wai),第一(yi)個(ge)(ge)(ge)可能是某些產(chan)品,但是更重(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)是它把(ba)技術能夠吸收進來,甚至(zhi)把(ba)整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)(ge)海外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)開始突(tu)破,外(wai)資的(de)(de)(de)(de)(de)成本(ben)很高,定價比較高,我(wo)們(men)能夠給客戶提供一(yi)個(ge)(ge)(ge)替代的(de)(de)(de)(de)(de)方案,在(zai)做(zuo)完(wan)了積累之后,我(wo)們(men)投資這家(jia)企業(ye)(ye)在(zai)中(zhong)國有一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)份(fen)額之后,他(ta)們(men)已(yi)經(jing)在(zai)歐洲建廠(chang),把(ba)整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)(ge)流(liu)行的(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)作都(dou)能夠輸入(ru)到海外(wai)市(shi)場(chang),我(wo)覺(jue)得像這樣的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)非常有前景,我(wo)也確實覺(jue)得中(zhong)國不管在(zai)國內市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)機會還是在(zai)海外(wai)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)機會,其實都(dou)是越(yue)來越(yue)大,只要(yao)你(ni)有持久的(de)(de)(de)(de)(de)競爭優勢。
關于投資的發言
我(wo)稍(shao)微講一(yi)下,從(cong)我(wo)們(men)公司的(de)(de)(de)角度看,現(xian)在(zai)(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)集中(zhong)(zhong)是(shi)(shi)在(zai)(zai)(zai)(zai)什么地方。從(cong)去(qu)年(nian)底開始我(wo)們(men)的(de)(de)(de)團(tuan)隊就在(zai)(zai)(zai)(zai)思考(kao),在(zai)(zai)(zai)(zai)全球金(jin)(jin)(jin)融危機(ji)的(de)(de)(de)時(shi)候(hou),市場低谷(gu)的(de)(de)(de)時(shi)候(hou),正好是(shi)(shi)投(tou)資(zi)最佳時(shi)機(ji)。但我(wo)想(xiang)今天很(hen)多的(de)(de)(de)股權基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)甚至VC都覺(jue)(jue)得(de)這個低潮(chao)太快了,還沒有(you)把基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)用在(zai)(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)上。從(cong)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)角度也可(ke)以(yi)看出現(xian)在(zai)(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)傾向(xiang)性,我(wo)記得(de)07、08年(nian)的(de)(de)(de)時(shi)候(hou),如(ru)果我(wo)們(men)投(tou)比如(ru)100億(yi)的(de)(de)(de)話(hua),可(ke)能七、八十億(yi)都在(zai)(zai)(zai)(zai)美(mei)國,09年(nian)當(dang)然是(shi)(shi)低潮(chao),我(wo)們(men)公司差不多整個私募股權基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)這塊投(tou)了10億(yi)美(mei)金(jin)(jin)(jin)左右,只有(you)1/3在(zai)(zai)(zai)(zai)歐洲(zhou),美(mei)國是(shi)(shi)沒有(you)投(tou)資(zi),而亞(ya)(ya)洲(zhou)是(shi)(shi)2/3,其中(zhong)(zhong)占中(zhong)(zhong)國是(shi)(shi)1/3。我(wo)覺(jue)(jue)得(de)從(cong)現(xian)在(zai)(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)大家(jia)都還是(shi)(shi)感覺(jue)(jue)到亞(ya)(ya)洲(zhou)是(shi)(shi)非常有(you)吸引(yin)力的(de)(de)(de)市場。
從貝恩投資(zi)(zi)中(zhong)(zhong)國(guo)來(lai)說我(wo)們(men)到底怎么(me)做、做什(shen)么(me)。我(wo)想我(wo)們(men)今年做了兩個(ge)(ge)(ge)大投資(zi)(zi),一(yi)個(ge)(ge)(ge)是(shi)國(guo)美電器,大家知(zhi)道發(fa)(fa)生了什(shen)么(me)事情,我(wo)們(men)在什(shen)么(me)情況下進(jin)入。第二投資(zi)(zi)了一(yi)個(ge)(ge)(ge)房地(di)產(chan)開發(fa)(fa)公司,叫融創中(zhong)(zhong)國(guo),董事長也是(shi)很有(you)爭(zheng)議的(de)一(yi)個(ge)(ge)(ge)企(qi)業家,孫宏斌(bin)。為什(shen)么(me)貝恩對(dui)這兩個(ge)(ge)(ge)公司有(you)信心,我(wo)們(men)選擇(ze)投資(zi)(zi)對(dui)象的(de)理念是(shi):第一(yi)要看他(ta)們(men)的(de)行(xing)業的(de)地(di)位,當然(ran)行(xing)業要有(you)吸引力。金融、房地(di)產(chan)等都(dou)跟中(zhong)(zhong)國(guo)個(ge)(ge)(ge)人(ren)財(cai)富的(de)增加(jia)有(you)關系,這兩個(ge)(ge)(ge)企(qi)業其實(shi)都(dou)是(shi)在高(gao)成長的(de)行(xing)業之中(zhong)(zhong),這兩個(ge)(ge)(ge)企(qi)業各有(you)各的(de)問題,但卻是(shi)在他(ta)們(men)的(de)市(shi)場里(li)是(shi)一(yi)個(ge)(ge)(ge)領導(dao)的(de)作用。融創不(bu)一(yi)定(ding)是(shi)全國(guo)最大的(de),但在幾個(ge)(ge)(ge)重要的(de)城市(shi)都(dou)是(shi)非常突(tu)出的(de)。
另一(yi)(yi)(yi)個(ge)是(shi)(shi)(shi)我們(men)有各種各樣(yang)的(de)風險,但(dan)有一(yi)(yi)(yi)個(ge)好(hao)的(de)管(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui),管(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)的(de)進(jin)取心和(he)股東(dong)利(li)益的(de)一(yi)(yi)(yi)致(zhi)是(shi)(shi)(shi)我們(men)投(tou)(tou)資最根本的(de)東(dong)西。我們(men)有一(yi)(yi)(yi)個(ge)企(qi)業(ye)(ye)管(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui),我們(men)投(tou)(tou)資之后進(jin)去幫助他增(zeng)加價值,但(dan)我們(men)主要(yao)依靠的(de)還是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個(ge)管(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)。國(guo)美管(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)是(shi)(shi)(shi)把這個(ge)行業(ye)(ye)的(de)商業(ye)(ye)模式創(chuang)造出來(lai),而且是(shi)(shi)(shi)做(zuo)到(dao)行業(ye)(ye)最大。所以我們(men)認為他可以把這個(ge)企(qi)業(ye)(ye)從危(wei)機(ji)中帶到(dao)更高的(de)一(yi)(yi)(yi)步(bu)。融(rong)創(chuang)也是(shi)(shi)(shi),孫總對行業(ye)(ye)發展(zhan)、對企(qi)業(ye)(ye)其實(shi)體會很深,我們(men)愿(yuan)意支持一(yi)(yi)(yi)個(ge)已經(jing)摔過(guo)跤的(de)老板,因為在房地產行業(ye)(ye)波動性很大,他已經(jing)學過(guo)了摔跤的(de)經(jing)驗。
第三我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)確實(shi)很(hen)(hen)同意,特別是(shi)(shi)大(da)的(de)(de)PE,我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)戰略是(shi)(shi)寧可(ke)不(bu)(bu)投(tou)(tou)也(ye)不(bu)(bu)能投(tou)(tou)錯,所以投(tou)(tou)資(zi)上(shang)非常謹慎,因(yin)為(wei)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)沒有(you)比較奢侈(chi)的(de)(de)投(tou)(tou)一(yi)個(ge)(ge)行(xing)業(ye)里(li)(li)十家(jia)(jia)、二十家(jia)(jia),看(kan)哪家(jia)(jia)企業(ye)賺(zhuan)錢。所以投(tou)(tou)資(zi)上(shang)非常謹慎,投(tou)(tou)資(zi)之后(hou)也(ye)為(wei)被投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)公司(si)(si)增加很(hen)(hen)多(duo)價(jia)值。舉(ju)兩個(ge)(ge)例子,我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)(zai)(zai)張家(jia)(jia)港投(tou)(tou)過一(yi)個(ge)(ge)化工企業(ye),他(ta)(ta)是(shi)(shi)為(wei)像寶(bao)(bao)潔提(ti)供原(yuan)(yuan)材料,在(zai)(zai)(zai)(zai)他(ta)(ta)的(de)(de)市場里(li)(li),實(shi)際上(shang)具(ju)有(you)領先地(di)位,但這個(ge)(ge)公司(si)(si)非常本(ben)地(di)化,08年的(de)(de)時候我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)管理團隊進到(dao)公司(si)(si)之后(hou),幫(bang)他(ta)(ta)做(zuo)了(le)一(yi)件事就是(shi)(shi)重新(xin)跟寶(bao)(bao)潔談(tan)供銷合(he)同。我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)成功的(de)(de)把(ba)銷售價(jia)格提(ti)高了(le),因(yin)為(wei)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)分析過我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)(zai)(zai)行(xing)業(ye)里(li)(li)的(de)(de)地(di)位,我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)應該(gai)有(you)這樣一(yi)個(ge)(ge)談(tan)判的(de)(de)能力。當(dang)時這個(ge)(ge)公司(si)(si)覺得不(bu)(bu)可(ke)能,你抬價(jia)在(zai)(zai)(zai)(zai)中國公司(si)(si)里(li)(li)基本(ben)做(zuo)不(bu)(bu)到(dao)。但我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)做(zuo)到(dao)了(le),所以08年原(yuan)(yuan)材料上(shang)漲,在(zai)(zai)(zai)(zai)整個(ge)(ge)市場壓力很(hen)(hen)大(da)的(de)(de)情況(kuang),這個(ge)(ge)公司(si)(si)實(shi)際上(shang)利潤(run)率是(shi)(shi)在(zai)(zai)(zai)(zai)擴(kuo)大(da)的(de)(de)。
第(di)二比如(ru)(ru)國(guo)美,我(wo)們(men)(men)現(xian)在(zai)有(you)四個人在(zai)國(guo)美里面(mian),幫(bang)(bang)助國(guo)美做(zuo)(zuo)幾件事,第(di)一(yi)(yi)發(fa)展(zhan)一(yi)(yi)個三到(dao)(dao)(dao)五年的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)戰略(lve),因為以前國(guo)美就是(shi)(shi)(shi)黃(huang)光裕說了(le)算,沒有(you)長期發(fa)展(zhan)戰略(lve)。我(wo)們(men)(men)請了(le)麥肯錫,跟我(wo)們(men)(men)一(yi)(yi)起(qi)做(zuo)(zuo)在(zai)行業商業模(mo)式受到(dao)(dao)(dao)挑戰的(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下保持第(di)一(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)地位,怎么能把(ba)管理提升到(dao)(dao)(dao)國(guo)際化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)程度。第(di)二方(fang)(fang)面(mian)做(zuo)(zuo)一(yi)(yi)個財務(wu)信(xin)息系統的(de)(de)(de)(de)(de)管理,國(guo)美有(you)很(hen)多(duo)分支機構,每一(yi)(yi)個地方(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)管理、財務(wu)信(xin)息都不是(shi)(shi)(shi)很(hen)統一(yi)(yi),我(wo)們(men)(men)幫(bang)(bang)他做(zuo)(zuo)重(zhong)整。中國(guo)企業有(you)很(hen)多(duo)數據(ju)但(dan)沒有(you)好的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)息,決(jue)策的(de)(de)(de)(de)(de)時候要依據(ju)信(xin)息。第(di)三方(fang)(fang)面(mian)幫(bang)(bang)他們(men)(men)做(zuo)(zuo)新的(de)(de)(de)(de)(de)商業模(mo)式的(de)(de)(de)(de)(de)規劃,比如(ru)(ru)說網上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售,其實網上(shang)銷(xiao)售只是(shi)(shi)(shi)渠(qu)道之一(yi)(yi),最重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)后臺(tai),整個物流是(shi)(shi)(shi)不是(shi)(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)了(le)好的(de)(de)(de)(de)(de)程度,跟供應商的(de)(de)(de)(de)(de)關系能不能持續發(fa)展(zhan),這(zhe)些都是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)跟他們(men)(men)管理層一(yi)(yi)起(qi)推動。我(wo)相信(xin)他們(men)(men)會(hui)覺得(de)(de)貝恩在(zai)困難(nan)的(de)(de)(de)(de)(de)時候給公(gong)司一(yi)(yi)些錢(qian),更(geng)重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)把(ba)理念帶給公(gong)司,給公(gong)司帶到(dao)(dao)(dao)更(geng)高的(de)(de)(de)(de)(de)層面(mian)。當(dang)然(ran)我(wo)們(men)(men)作為投資(zi)人也(ye)希望得(de)(de)到(dao)(dao)(dao)更(geng)好的(de)(de)(de)(de)(de)回報(bao)。
王勵弘:從(cong)我的角度(du),我覺得中國經濟(ji)應該是(shi)(shi)長期(qi)(qi)看(kan)(kan)好(hao)(hao),但短期(qi)(qi)確實非(fei)常(chang)難以預(yu)測(ce),所(suo)以從(cong)我們(men)(men)(men)投資(zi)(zi)(zi)的理念(nian),一定是(shi)(shi)一個(ge)公(gong)司能經得起風險。我們(men)(men)(men)對資(zi)(zi)(zi)產(chan)負債表、資(zi)(zi)(zi)本結構(gou)非(fei)常(chang)看(kan)(kan)中。另外一個(ge)公(gong)司好(hao)(hao),在我們(men)(men)(men)投的公(gong)司里,往往比(bi)我們(men)(men)(men)原來預(yu)期(qi)(qi)的好(hao)(hao)的都是(shi)(shi)一個(ge)團隊有非(fei)常(chang)強的執行內勤,還是(shi)(shi)這幾點最重要。跟世界其他(ta)地方比(bi),中國還是(shi)(shi)最有吸引力的投資(zi)(zi)(zi)場(chang)所(suo)。