表現：板塊震蕩估值回調

總體(ti)來看，在房(fang)地產寬松政策和市(shi)(shi)場強預期(qi)的作用下，上市(shi)(shi)房(fang)企(qi)表現整(zheng)體(ti)強于大盤(pan)。年內(nei)，雖然房(fang)地產上市(shi)(shi)企(qi)業迎(ying)來估(gu)值修復性回(hui)升，資本市(shi)(shi)場對(dui)于房(fang)企(qi)的盈利(li)能(neng)力和資產質量(liang)仍持保(bao)留態(tai)度。行業內(nei)盈利(li)空間進一步受(shou)到擠(ji)壓，房(fang)企(qi)估(gu)值水平(ping)亦(yi)有所下滑。

運營：資產規模大幅增長

2015年，上(shang)(shang)市房企(qi)總資(zi)產(chan)(chan)均(jun)值為586.18億(yi)元，同(tong)(tong)比上(shang)(shang)升(sheng)30.88%；凈資(zi)產(chan)(chan)均(jun)值為157.71億(yi)元，同(tong)(tong)比上(shang)(shang)升(sheng)23.44%；房地產(chan)(chan)業務收入均(jun)值為117.73億(yi)元，同(tong)(tong)比上(shang)(shang)升(sheng)22.95%。各項規模指標中，總資(zi)產(chan)(chan)均(jun)值增速和(he)房地產(chan)(chan)業務收入均(jun)值同(tong)(tong)比增速分別上(shang)(shang)升(sheng)7.46和(he)18.96個(ge)百分點，都有所回升(sheng)，凈資(zi)產(chan)(chan)均(jun)值增速也基本保持平穩。

風險：杠桿水平有所抬升

2015年(nian)，房地產行業(ye)負(fu)債(zhai)(zhai)水平(ping)保(bao)持高位運行。凈負(fu)債(zhai)(zhai)率均(jun)值為96.09%，較(jiao)2014年(nian)上升(sheng)(sheng)7.23個百分點，再創(chuang)新(xin)高。一方面(mian)(mian)，高企(qi)的(de)長期負(fu)債(zhai)(zhai)水平(ping)反映出企(qi)業(ye)擴張依賴借貸(dai)的(de)模式沒有(you)明顯改善(shan)，另(ling)一方面(mian)(mian)，由于年(nian)內(nei)銷售(shou)回暖帶動了現(xian)金流的(de)改善(shan)，短期內(nei)企(qi)業(ye)業(ye)績保(bao)障(zhang)度有(you)所(suo)提(ti)升(sheng)(sheng)。

盈利：凈利潤率未見好轉

2015年(nian)(nian)，上(shang)市(shi)房企(qi)盈利能(neng)力(li)絕對(dui)值(zhi)指標(biao)仍延續了上(shang)升勢(shi)頭，但效(xiao)率指標(biao)依然處于下滑態勢(shi)。具體來看，絕對(dui)量方面，上(shang)市(shi)房企(qi)凈利潤均值(zhi)為15.94億元(yuan)，同(tong)比增長6.14%，增幅較上(shang)年(nian)(nian)下降3.62個百分(fen)點。比率指標(biao)方面，凈資產收益(yi)率和(he)總資產利潤率均值(zhi)兩項(xiang)指標(biao)繼續下滑，仍處于自(zi)2009年(nian)(nian)以來的(de)最(zui)低點。

發展：兩極分化程度加深

2015年(nian)，房地產(chan)(chan)上(shang)(shang)市(shi)公司收入(ru)和(he)資產(chan)(chan)規模(mo)都有(you)所增(zeng)長，各項指標增(zeng)長率較(jiao)上(shang)(shang)年(nian)也有(you)所回升。從企業(ye)盈利增(zeng)長率的(de)分(fen)(fen)布來看，2015年(nian)兩極分(fen)(fen)化程(cheng)度(du)有(you)所加深(shen)。2015年(nian)業(ye)績(ji)大(da)幅增(zeng)長和(he)大(da)幅下滑(hua)的(de)企業(ye)數(shu)量(liang)均多于2014年(nian)，市(shi)場分(fen)(fen)化進一步加劇(ju)。并(bing)且1、2線(xian)和(he)3、4線(xian)城(cheng)市(shi)市(shi)場分(fen)(fen)化程(cheng)度(du)進一步加深(shen)，部(bu)分(fen)(fen)3、4線(xian)城(cheng)市(shi)庫存高企、房價徘(pai)徊(huai)低迷(mi)與熱點1、2線(xian)城(cheng)市(shi)銷售火爆、房價快速上(shang)(shang)漲形成了鮮明對(dui)比。

效率：庫存延續承壓趨勢

2015年，房地產(chan)市場雖然(ran)實現了(le)較大的(de)(de)銷售增(zeng)速，但行業整體庫(ku)存(cun)高企(qi)的(de)(de)現象并未發生實質性改善(shan)，上市房企(qi)的(de)(de)庫(ku)存(cun)水平依然(ran)保持了(le)兩位數(shu)的(de)(de)增(zeng)速。2015年，上市房企(qi)存(cun)貨(huo)(huo)總額約5.88萬億元，企(qi)業存(cun)貨(huo)(huo)均值約為300億元，同比增(zeng)長約25%。但另(ling)一方面，銷售的(de)(de)回(hui)暖帶(dai)動了(le)存(cun)貨(huo)(huo)周(zhou)轉(zhuan)率的(de)(de)回(hui)升，2015年末，上市房企(qi)存(cun)貨(huo)(huo)周(zhou)轉(zhuan)率小(xiao)幅(fu)上升0.01至0.37。